Коли Coinbase змінює курс на "Універсальну біржу" — Уолл-стріт залишається скептичною щодо наступного етапу COIN

Coinbase зробила сміливу стратегічну ставку цього тижня. 17 грудня біржа оголосила про масштабне розширення продуктів у торгівлі акціями, прогнозних ринках та безперервних ф’ючерсах — позиціонуючи себе як «універсальну біржу», спрямовану на захоплення більшої частки торгової екосистеми. Але інвестори не були переконані. Акції COIN знизилися більш ніж на 3% у цей день, закінчившись на рівні $244, що стало стриманою реакцією на те, що керівництво представило як трансформативний каталізатор зростання.

Здається, важливий не лише сам анонс, а й час його оголошення.

Холодний прийом ринку — і роль Біткоїна

Частина слабкості відображає макроекономічні чинники, характерні для криптовалют. Біткоїн (BTC), який останнім часом тримався біля $85,000, продовжує залишатися гравітаційним центром усього сектору. Коли BTC падає, обсяги торгів на біржах зазвичай зменшуються, що безпосередньо тисне на доходи платформи. Що стосується Coinbase, то вплив ще глибший: компанія тримає приблизно 14 500 BTC — значний резерв, що посідає 12-те місце у світі за обсягами BTC. Це означає, що фінансове здоров’я Coinbase двічі залежить від показників Біткоїна.

Розчаровуюча реакція акцій свідчить про те, що ринок обробля щось більше, ніж просто дорожню карту продуктів: короткостроковий імпульс сектору та невизначеність щодо напрямку Біткоїна. Презентація «універсальної біржі» звучала чудово, але головні новини формувалися ціновою динамікою, а не стратегією.

Теза має сенс — але важлива реалізація

Deutsche Bank не відкидає стратегію. Банк підтримує рейтинг «Купівля» по COIN із $340 цільовою ціною, стверджуючи, що диверсифікація продуктів перетворює Coinbase з однопрофільної спотової біржі у багатопрофільну платформу. Це важливо — ширші джерела доходів зменшують залежність від циклів криптовалют, а конкуренція у кількох класах активів зміцнює захист Coinbase від чисто криптовалютних конкурентів.

На папері логіка є міцною. На практиці — це інша історія.

Переповнений конкурентний ландшафт

Розширення Coinbase у сфери акцій та прогнозних ринків ставить її у контакт із вже сформованими гравцями, які мають масштаб і лояльність бренду. Фінансові торгові платформи, традиційні брокери, що займаються цифровими активами, та спеціалізовані оператори прогнозних ринків — всі мають існуючу базу користувачів і операційний досвід.

Тим часом у основному криптовалютному трейдингу — бізнесі, на якому побудована репутація Coinbase — конкуренція залишається жорсткою. Простір залишається домінованим кількома великими гравцями, які активно інвестують у функції, комісії та географічне розширення. Щоб виграти свою ставку на «універсальну біржу», Coinbase потрібно одночасно зберігати лідерство у крипто-спотовій торгівлі та залучати значний обсяг у нових вертикалях. Це амбіційно за будь-яких умов ринку.

Що потрібно для руху вперед

Поточна байдужість ринку свідчить, що лише анонси продуктів не піднімуть ціну акцій. Інвестори чекатимуть трьох речей: рівня залучення користувачів (скільки активних трейдерів перейде на нові платформи), обсягу торгів (чи рухають нові сегменти реальний економічний імпульс), і — найголовніше — профілю маржі (чи є нові продукти так само прибутковими, як основний крипто-трейдинг, або ж потребують значних субсидій для нарощування обсягів).

Без доказів у всіх трьох напрямках, COIN, ймовірно, залишиться у режимі очікування.

Висновок

Coinbase прагне захищеної стратегії виходу за межі свого «криптообмінного» ярлика. Але акції COIN навряд чи переоціняться на основі дорожньої карти. Потрібна підтримка — більш чітка реалізація нових запусків, помітне залучення користувачів і, бажано, відновлення настрою щодо Біткоїна та ширшого криптовалютного ринку. До тих пір ринок зосереджений на стратегії та обох очима дивиться на Біткоїн. Зараз він керує ситуацією.