Навіть новачки в інвестиціях зрозуміють: з нуля освоїти основну логіку фінансової звітності компаній

▶ Чому навіть Баффетт наполягає на вивченні фінансової звітності?

Яка сутність інвестицій? Простими словами — це використання сьогоднішніх грошей для ставки на майбутній дохід. Але майбутнє сповнене невизначеності, як підвищити ймовірність виграшу? Розуміння фінансової звітності компанії — один із відповідей.

Баффетт колись сказав: “Фінансова звітність — це мова спілкування компанії з зовнішнім світом, ідеальна й бездоганна мова. Лише ті, хто готовий витратити час на її вивчення й аналіз, зможуть самостійно обирати інвестиційні цілі. Скільки ви заробляєте на фондовому ринку, прямо пропорційно вашому розумінню об’єктів інвестування.”

Це не порожні слова. За допомогою фінансової звітності ви можете побачити реальні можливості компанії — її здатність генерувати прибуток, борговий тиск, грошові резерви. Чи може фінансова звітність брехати? Так. Але навчившись її читати, ви хоча б зможете уникнути очевидних пасток і відібрати компанії, що заслуговують уваги.

▶ Що таке фінансова звітність? Чому публічні компанії зобов’язані її розкривати?

Фінансова звітність (Financial Reporting) — це періодичний звіт компанії, що публічно доступний. Уявіть її як “медичний огляд” — скільки компанія заробила, скільки втратила, кому винна, скільки готівки має — все зрозуміло й прозоро.

Чому потрібно розкривати? Тому що акціонери публічних компаній — це суспільство. Ваші гроші вкладені, і ви маєте право знати, як вони використовуються. Це основний захист інвесторів. Залежно від країни, частота розкриття фінзвітності різна:

Американські компанії зобов’язані подавати річний звіт (Form 10-K), місцеві — ще й квартальні (Form 10-Q). Річний звіт має бути поданий до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) протягом чотирьох місяців після закінчення фінансового року.

Залежно від періоду розкриття, фінзвітність поділяється на річну, квартальну та місячну. Найповніша — річна, а квартальна — найчастіше переглядається інвесторами.

▶ Чотири стовпи фінансової звітності: Баланс, Звіт про прибутки і збитки, Звіт про рух грошових коштів, Звіт про власний капітал

Щоб швидко зрозуміти компанію, потрібно ознайомитися з чотирма звітами. Вони — як системи людського організму: скелет, травлення, кровообіг, імунітет — без них не обійтися.

1. Баланс: “скарбниця” компанії

Баланс (також називається Звіт про фінансовий стан) — це безпосереднє відображення того, скільки грошей має компанія, скільки винна, і звідки взялися ці гроші.

Приклад: Ваня вирішив відкрити фітнес-центр, інвестував 500 тис. грн. З них 300 тис. — свої заощадження, 200 тис. — позика в банку. Ці гроші пішли на оренду, ремонт, обладнання, витратили 450 тис., залишилось 50 тис. готівки.

З цього прикладу видно: активи = зобов’язання + власний капітал.

Ліва частина — активи (економічні ресурси, якими володіє й контролює компанія), права — зобов’язання (борги) і власний капітал (частка власників).

Як класифікувати активи?

За швидкістю перетворення у готівку:

• Поточні активи: готівка, дебіторська заборгованість, запаси (можуть швидко перетворитися у гроші)
• Необоротні активи: заводи, обладнання, нематеріальні активи (довго перетворюються або не перетворюються взагалі)

Наприклад, у TSMC за перший квартал 2025 року поточні активи включають готівку та її еквіваленти на суму 23 948 млрд нових тайванських доларів, що на 41% більше, ніж у 2024 році, і становлять 34% від загальних активів. Це свідчить про достатні грошові резерви й здатність стабільно виплачувати дивіденди. Запаси зросли на 9.8% — активність виробництва зростає.

Необоротні активи TSMC — нерухомість, заводи, обладнання — 48% від загальних активів. Це нормально, адже сучасне виробництво чіпів вимагає величезних капіталовкладень.

Як класифікувати зобов’язання?

За термінами погашення:

• Поточні зобов’язання: борги, що потрібно погасити протягом року (кредиторська заборгованість, короткострокові позики)
• Довгострокові зобов’язання: борги, що погашаються понад рік (облігації, довгострокові кредити)

Здоровий бізнес має борги — але вони мають бути структуровані так, щоб компанія могла їх обслуговувати готівкою. У Q1 2025 у TSMC поточні зобов’язання майже не мають фінансових боргів, переважно — кредиторська заборгованість і зарплати — це “гарні борги”.

Як оцінити фінансове здоров’я компанії?

За трьома ключовими показниками:

Коефіцієнт швидкої ліквідності (Коефіцієнт швидкості) = (Поточні активи — Запаси) / Поточні зобов’язання

• Вказує, наскільки компанія здатна погасити борги негайно
• Зазвичай вважається здоровим при співвідношенні 1:1
• У Q1 2025 TSMC = 30 523 млрд / 13 998 млрд = 2.18 (значення вище за стандарт, свідчить про сильну платоспроможність)

Коефіцієнт заборгованості (Debt Ratio) = Загальні зобов’язання / Загальні активи × 100%

• Чим вище — тим більший рівень заборгованості й більший ризик
• У TSMC цей коефіцієнт знизився з 40.37% у 2022 до 35.49% у Q1 2025, що свідчить про покращення фінансової структури

Власний капітал = Загальні активи — Загальні зобов’язання

• Відображає реальну частку власників
• Зростання власного капіталу — ознака накопичення багатства компанії

( 2. Звіт про прибутки і збитки: “шкільний” рейтинг компанії за період

Звіт про прибутки і збитки (Income Statement) — це звіт, що показує, скільки компанія заробила й скільки втратила за певний період.

Проста формула: операційний прибуток = доходи — витрати

Звіт поділяється на три рівні:

1. Дохід — гроші від продажу товарів і послуг
2. Витрати — витрати на виробництво й операційну діяльність
3. Чистий прибуток — залишок після всіх витрат

)# Дохід

TSMC за перший квартал 2025 року отримала чистий дохід близько 8 393 млрд грн, що на 41.6% більше, ніж у 2024. Звідки цей приріст? В основному через зростання попиту на AI-чіпи, оскільки TSMC — найбільший у світі контрактний виробник напівпровідників.

Витрати й собівартість

Доходи мінус собівартість — це валовий прибуток. Собівартість — це безпосередні витрати на виробництво, а операційні витрати — витрати на управління, маркетинг, R&D.

Витрати в різних галузях мають різну структуру. У технологічних компаніях високі витрати на R&D, у роздрібних — на маркетинг. TSMC у Q1 2025 витратила 852 млрд грн на операційну діяльність, з них 565 млрд — на R&D (6.7% від доходу). Цей показник зменшується щороку, що може бути ознакою посилення конкуренції — не найкращий знак.

Валова й чиста маржа

Валова маржа = Валовий прибуток / Операційний дохід

• Вказує на прибутковість продукту
• Вища — означає сильну конкурентоспроможність і контроль витрат
• У Q1 2025 валова маржа TSMC — 58.8%, що вище за 53.1% у 2024, — на 5.7 п.п. Це означає, що кожен додатковий 100 грн від продажу приносить більше прибутку

Чиста маржа = Чистий прибуток / Операційний дохід

• Відображає кінцеву прибутковість
• У Q1 2025 чистий прибуток TSMC зріс на 60.2%, тоді як дохід — на 41.6%, — це свідчить про ефективне управління витратами й покращення операційної ефективності

Звіт про рух грошових коштів: чи дійсно компанія “заробляє”

Цей звіт найчастіше ігнорується, але саме він може розкрити правду. Чому? Тому що прибуток можна сфальсифікувати, а готівка — ні.

Звіт про рух грошових коштів поділяється на три частини:

Операційний грошовий потік: гроші від основної діяльності

• Надходження: продаж товарів і послуг
• Витрати: закупівлі, зарплати, податки

Інвестиційний грошовий потік: гроші від інвестицій або їх витрати

• Продаж активів, повернення інвестицій, купівля цінних паперів

Фінансовий грошовий потік: гроші від фінансування

• Позики, випуск облігацій, залучення інвестицій

Приклад: компанія на початку року мала 1 млн грн готівки, наприкінці — 5 млн грн. Звідки взялися ці 4 млн?

• Якщо з операційної діяльності — компанія реально заробила
• Якщо з фінансування — позичила гроші
• Якщо з інвестицій — продала активи або отримала інвестиційний дохід

Ці джерела мають різний зміст і впливають на стан компанії.

TSMC у 2022 році показала типовий приклад здорової компанії:

• Операційний грошовий потік: чистий приплив 16 106 млрд грн
• Інвестиційний: чистий відтік 11 909 млрд грн (інвестиції у розширення)
• Фінансовий: чистий відтік 2 002 млрд грн (погашення боргів, дивіденди)

Це свідчить про стабільний бізнес із достатніми грошовими резервами, що активно інвестує й управляє боргами.

Як швидко оцінити стан компанії?

4. Звіт про власний капітал: як змінюється “гроші” власників?

Звіт про власний капітал показує, як змінюється частка власників у компанії — що вкладено, що отримано, що залишилось.

Власний капітал складається з:

• Статутного капіталу — початкові внески
• Додаткового капіталу — премія від емісії акцій
• Резервів — накопичені прибутки, що не розподілені
• Нерозподіленого прибутку — залишки, що не виплачуються дивідендами

Чому важливо? Тому що цей звіт показує, як компанія розподіляє прибутки:

• Всі дивіденди — компанія не інвестує
• Всі залишки — не дають доходу акціонерам
• Баланс — оптимальний варіант для зростання й виплат

TSMC дотримується політики стабільних квартальних дивідендів — кожного кварталу виплачує дивіденди. Це свідчить про стабільність доходів і впевненість керівництва у майбутньому.

▶ Три поширені помилки при аналізі фінансової звітності

Помилка 1: Надто довіряти цифрам

Фінансова звітність — це лише “минуле”. Вона показує, скільки компанія заробила в минулому, але не прогнозує майбутнє.

Крім того, не все можна виміряти цифрами. Бренд, команда R&D, позиція на ринку — важливі, але важко кількісно оцінити й врахувати у звіті.

Найстрашніше — фінансову звітність можна сфальсифікувати. Випадок Luckin Coffee з фальсифікацією 20 млрд юанів — не поодинокий. Тому при аналізі потрібно враховувати галузевий контекст, новини компанії й ринкові чутки.

Помилка 2: Жорстко застосовувати фінансові коефіцієнти

Коефіцієнти — це статичні показники, а бізнес — динамічний.

Наприклад, у нерухомості низький коефіцієнт поточної ліквідності — через велику частку активів у нерухомості. Це не означає, що компанія погана. У періоди великих розпродажів або запасів запаси можуть тимчасово зростати, і коефіцієнт знизиться — це короткострокова ситуація.

Коефіцієнти — лише орієнтир, а не вирок.

Помилка 3: Ігнорувати додаткову інформацію поза фінзвітами

Крім фінансових звітів, важливі ще й:

• Операційні показники: кількість користувачів, активність (інтернет-компанії), кількість нових магазинів (ритейл)
• Плани розвитку: запуск нових продуктів, розширення на ринках
• Політика дивідендів: стабільність виплат, їх частка

Ці дані часто дають більше розуміння про майбутнє компанії, ніж цифри у звіті.

▶ Як новачку використовувати фінансову звітність для прийняття рішень?

Перший крок: швидкий огляд балансу

• Чи достатньо готівки? (поточні активи > короткострокові зобов’язання)
• Чи не надто багато боргів? (загальний рівень заборгованості)

Другий крок: детально вивчити звіт про прибутки і збитки

• Чи зростають доходи? Швидше чи повільніше?
• Як змінюється валова й чиста маржа? Чи зростає прибутковість швидше за дохід?

Третій крок: аналіз грошових потоків

• Звідки приходять гроші? (операційна, інвестиційна, фінансова діяльність)
• Що компанія робить? (розширення, дивіденди, погашення боргів)

Четвертий крок: поєднання з власним капіталом і додатковими даними

• Як змінюється частка власників?
• Які плани на майбутнє?

І нарешті — порівнювати з конкурентами, дивитись динаміку по роках і враховувати новини.

▶ Де дивитись фінансову звітність публічних компаній?

• Офіційний сайт компанії — у розділі Investor Relations
• Сайти бірж — у Тайванській біржі, SEC у США
• Фінансові платформи — Yahoo Finance, Bloomberg, Investing.com та ін.

Підсумок

Оволодіння навичками читання фінансової звітності не зробить вас миттєвим інвестором-гігантом, але допоможе уникнути очевидних пасток і відібрати компанії з реальною здатністю генерувати прибуток. Фінансова звітність — це інструмент, але не єдиний.

Комбінуючи аналіз фундаменту, ринкову ситуацію й галузеві тренди, ви зможете приймати більш обґрунтовані рішення.