Очікування зниження ставки Банку Японії зруйновані, валютна драма вже на порозі — фінальна битва між яструбами і голубами

19 грудня ця дата стає орієнтиром для глобальних фінансів. Банк Японії незабаром оголосить про рішення щодо підвищення ставки, і ринок очікує підвищення на 25 базисних пунктів до 0,75%, що стане найвищим рівнем за тридцять років у Японії. Але це лише зовнішня сторона — справжня драма полягає у тому, як керівник Банку утаємничить майбутній шлях підвищення ставки.

**Розбіжності у думках: очікування підвищення вже визначені, але ключовим є кінцева траєкторія**

Сам факт підвищення ставки вже давно врахований ринком, справжня ставка гри — у ставці на зміну ставлення центрального банку до «нейтральної ставки». Можливо, Банк Японії підвищить нижню межу оцінки природної ставки з нинішніх 1,0%, що здається незначним кроком, але здатне змінити весь сценарій руху ставок до 2026 року.

Ринкові ціни наразі вказують, що до вересня 2026 року ставка досягне 1,0%. Але Nomura Securities попереджає — цей прогноз надто яструбиний. Іншими словами, реальний темп підвищення ставки може бути переоцінений ринком.

**Битва за потоки капіталу між доларом і ієною**

Чи перетвориться ця хвиля підвищення ставки у «вибухову» фінансову кризу, чи залишиться м’якою і контрольованою корекцією ринку? Відповідь залежить від того, коли закриють арбітражні позиції.

Ще у липні 2024 року — пам’ятаєте ту сцену? — Банку Японії несподівано підвищили ставку до 0,25%, що спричинило ланцюгову реакцію. Арбітражні операції миттєво змінили напрямок, ієна різко зміцніла, а американські акції і біткоїн впали. Чи повториться ця історія знову?

Аналітики вважають, що цей удар буде більш м’яким. По-перше, очікування підвищення вже давно враховані, і ринок не здивований. По-друге, внутрішня японська фіскальна політика все ще стримує зростання ієни. Велика кількість арбітражних операцій з доларом і ієною може не поспішати закриватися.

**Жорстке протистояння двох точок зору: різниця у цільових рівнях курсу**

Прогнози американського банку і Nomura Securities наче малюють два паралельні світи.

Американський банк схиляється до голубиної моделі: Банк Японії буде поступово підвищувати ставку, і долар/ієна залишиться на високих рівнях, навіть у першому кварталі 2026 року досягне близько 160. Вони прогнозують цільові рівні для кожного кварталу: 160, 158, 156, 155.

Nomura Securities прогнозує подальше зростання ієни. Вони вважають, що знецінення ієни посилює внутрішню політичну напругу, а різниця у відсоткових ставках між США і Японією зменшується, тому привабливість арбітражу з ієною знижується. Тому долар/ієна у 2026 році може щоквартально знижуватися до 155, 150, 145, 140.

Обидва аналітики дають різні цільові рівні на кінець року — різниця у 15 одиниць курсу. Це і є головне питання ринку: чи буде Банку Японії «яструбовою» або «голубиною»? Якщо центральний банк стане більш яструбовим, це може викликати закриття коротких позицій по ієні і підштовхнути долар/ієна до рівня 150. Але ця можливість вважається малоймовірною.

**Основний висновок: потоки капіталу визначають ситуацію**

Підвищення ставки — лише каталізатор, справжній вплив матиме повернення капіталу з високоризикових активів. Американські акції і криптовалюти мають бути обережними: якщо масово почнуть закривати арбітражні позиції з ієною, ліквідність може швидко звузитися.

Зараз ціна на підвищення ставки вже врахована, і ринок готовий до різних сценаріїв. Головне — сигнали, які передаються на прес-конференції керівниками, кожне слово може змінити траєкторію капітальних потоків на найближчий рік.