Засновник Uniswap відкидає твердження, що AMM є нестійкими

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Засновник Uniswap Хейден Адамс відхиляє твердження, що AMM є нестійкими Оригінальне посилання:

Засновник Uniswap захищає AMM від тверджень про їхню сталийність

Засновник某DEX Хейден Адамс відхилив твердження про те, що автоматизовані маркет-мейкери (AMM) не можуть бути стійкими, у відповідь 6 січня в X на критику щодо недостатнього структурного винагородження постачальників ліквідності (LPs).

Ця біржа знову розпочала довгострокову дебату щодо здатності AMM конкурувати з професійними маркет-мейкерами, напередодні масштабного оновлення, яке має на меті підвищити доходність LP.

Захист та сумніви щодо економіки витрат AMM

Обговорення почалося з того, що трейдер GEE-yohm “LAMB-bear” Lambert написав, що AMM “ніколи не зможуть бути стійкими”, оскільки витрати прив’язані до реалізованої волатильності, а цінність опціонів, які продають постачальники ліквідності, має оцінюватися за прихованою волатильністю. На їхню думку, цей розрив ставить LP під ризик у періоди значних цінових коливань, а доходи за кілька місяців можуть бути знівельовані за кілька днів.

Адамс у детальній відповіді зазначив, що AMM вже показали кращі результати у кількох сегментах ринку порівняно з альтернативами. Він сказав, що для стабільних монет та інших низьковолатильних торгових пар AMM забезпечують стабільний дохід учасникам, мають нижчі капітальні витрати і можуть конкурувати з професійними компаніями.

Адамс додав, що у випадках з довгим хвостом та високоволатильними токенами, AMM зазвичай є єдиною масштабованою структурою, де проєкти та ранні інвестори надають ліквідність для керування ринком, а не просто для отримання прибутку від дельти.

За словами цієї керівної особи, найжорсткіша конкуренція спостерігається у торгових парах ETH та інших популярних токенах із високою волатильністю. Хоча коментатори часто посилаються на “markouts” для аргументації про збитки LPs, Адамс заперечує, що AMM вже багато років стабільно зростають, а книги ордерів досягли зрілості. Він зазначив, що майбутня версія v4 з функцією хуків дозволить налаштовувати логіку на рівні пулу, відкриваючи шлях для пулів, здатних захоплювати більше цінності для LP.

“AMM тільки починає,” — написав він, додавши, що нижчі капітальні витрати та можливість комбінації дають їм переваги.

Ламберт пізніше пом’якшив свою позицію, відповівши Адамсу, що він все ще є “максимізатором AMM”, але бачить структурні неефективності у поточному дизайні. Він стверджує, що якщо витрати зростуть, то постійні збитки та гамма-ризики можна буде керувати, і запропонував рішення, що включають відхилення від хуків v4 до альтернативних моделей емісії або інструменти для хеджування ризиків LP.

Широка дискусія щодо дизайну та стимулів AMM

Останні кілька місяців продемонстрували цінність та вразливість AMM. У листопаді 2025 року один із провідних протоколів AMM зазнав зломів на суму 1,2 мільярда доларів через дефект у коді — чітке нагадування про технічні ризики цих складних систем.

Водночас, у тому ж місяці, сам某DEX зазнав значного позитивного ринкового відгуку, коли Адамс запропонував відкрити “вікно витрат” для розподілу доходів протоколу з власниками токенів UNI, що підняло ціну токена на 35%.

Крім того, проєкти в екосистемі оновлюють формули AMM, а деякі нові учасники навіть випускають оновлені функції DEX та AMM, зосереджені на покращенні організації ліквідності та безпеки користувачів.

Зі спільної дискусії випливає не те, що AMM приречені на провал, а що їхня поточна структура витрат потребує інновацій. З розвитком версії v4 та її обіцяної функції “хуків” буде уважно стежити, оскільки вона може стати потенційною відповіддю для довгострокової прибутковості LP та стабільної децентралізованої ліквідності.