Рішення MSCI щодо компаній із цифровими активами у казначейських фондах лише створило змішані сигнали. Зовні збереження цих компаній у індексі виглядає як перемога. Але ось у чому проблема — постачальник індексу заморозив кількість акцій, тоді як ETF нарешті отримали регуляторне схвалення. Це критична деталь.

Чому це важливо? Заморожені кількості акцій означають, що новий пасивний капітал не надходить через фонди, що слідкують за індексом. Навіть коли спотові крипто-ETF отримують зелене світло і залучають інвестиції, інституційні гроші через пасивні канали блокуються на рівні казначейських компаній.

Це як відкрити двері, одночасно блокуючи коридор. Політика здається гнучкою, але структурно обмежує пасивні потоки, які ці компанії могли б залучити. ETF тепер можуть діяти більш вільно, але механіка індексу працює проти прямого розподілу капіталу до гравців із цифровими активами у казначействах.

Головна історія не про включення чи виключення — а про те, чиї гроші проходять.