Ціна на срібло зростає трохи безглуздо, за півроку співвідношення золота і срібла знизилося з 90 до 57, цей темп явно не нормальний.

Я пам’ятаю, коли співвідношення було 35, я вже був оптимістично налаштований щодо срібла, причина була дуже переконливою — тоді співвідношення золота і срібла сягало 90, це дійсно було ненормально, срібло повинно було наздогнати зростання золота. А що вийшло? За півроку ціна на срібло стрімко зросла понад 80, а зараз — 57. Говорячи цифрами, у 2025 році приріст срібла складе до 170%, а золота — 70%, що вже вважається божевіллям, а срібло перевищило більш ніж у двічі.

З історичної точки зору, співвідношення золота і срібла в межах 40-80 вважається нормальним. Але в сучасному світі все інакше, срібло вже давно не є грою, його фінансові властивості значно поступаються золоту, тому ситуація з співвідношенням 40 у минулому вже не повернеться. Високий рівень у 70-80 — це тепер майже потолок.

Чому так? В основному через надмірний інвестиційний імпульс. Деякі великі капітали пропагують "індустріальний дефіцитний наратив" — у сонячних панелях, нових енергетичних автомобілях, AI-чипах використовують срібло, а його видобуток обмежений. Це мало б вирішувати сама індустрія — замінювати мідь, шукати альтернативи — але спекулятивний капітал зовсім не цікавиться цим, за шість місяців вони підняли ціну на срібло до небес, і промислові компанії вже в паніці.

Найцікавіше — хтось поширює чутки, що Китай обмежує експорт срібла і прогнозує ціну на срібло до 100 або навіть 300 доларів. Це класична схема створення інформаційної хвилі. Насправді Китай споживає 60% світового промислового срібла, підвищення ціни для себе — не вигідно. Китай може виробляти 60-70% світового очищеного срібла, але навряд чи буде робити це для спекуляцій і заробітку.

З іншого боку, Китай навпаки зацікавлений у стабільності металевих цін і бажає створити достатні стратегічні запаси. Пам’ятаєте ту історію з ціновою кризою міді у 2022 році? За два дні ціна зросла на 250%, досягнувши 100 000 доларів за тонну, Лондонська біржа припинила торги на 8 днів, потім все вирішили угодою. Внутрішні компанії, наприклад Qingshan Industrial, займалися видобутком нікелю в Індонезії, і в один момент їхні збитки сягнули понад 15 мільярдів доларів, хоча пізніше угоду скасували, але вони все одно втратили понад 1 мільярд. З того часу Китай накопичив достатні запаси нікелю, і спекулянти вже не можуть грати на цій темі — це сильний сигнал для всіх капіталів, що хочуть спекулювати товарами.

Тому я вважаю, що обмеження експорту срібла з боку Китаю має головну мету — створити промислові запаси і запобігти надмірній спекуляції. Зараз ціна у 78 доларів вже занадто зросла, і в короткостроковій перспективі очікується різке падіння.

Біржі теж не хочуть бачити надмірне зростання, ймовірно, будуть підвищувати маржу або вводити інші заходи. Інвестиційні фонди вже починають диференціюватися — хтось замислюється, чи варто закривати позиції. Тому зараз срібло вже демонструє ознаки верхової волатильності.

Ще один фактор, який не можна ігнорувати: раніше США заявляли про введення мита на срібло, і в результаті компанії почали масово імпортувати його, що знизило запаси на Лондонській біржі і підняло ціну. Але якщо США вирішать скасувати мито, імпортоване срібло повернеться на біржові запаси, і запаси знову зростуть — і це вже буде сигналом до різкого падіння.