Трамп останнім часом зробив кілька заяв щодо американських оборонних підрядників, що спричинило коливання на ринку. Він критикував ці компанії за те, що вони зосереджені лише на дивідендах для акціонерів та викупах акцій, але не вкладають у виробниче обладнання, чітко попереджаючи, що цю модель потрібно змінювати.

Це стосується не лише оборонної сфери. Основна логіка політики дуже ясна — заборона на дивіденди та викуп акцій, контроль за зарплатами керівництва, примусове інвестування у модернізацію виробництва. Простими словами, ціль компаній має бути не «максимізація прибутку для акціонерів», а «максимізація виробничих потужностей». Ігри з фінансами у військовій промисловості, які тривали роками, тепер мають зазнати корекції. Вибір Трампа атакувати саме цю галузь цілком логічний: вона залежить від державних замовлень, а уряд має великі контракти та значний важіль впливу.

Ринок миттєво відреагував. Вчора Dow Jones знизився на 1.03%, S&P 500 — на 0.33%. Чому? Тому що високий дохід на американському фондовому ринку значною мірою базується на фінансових операціях компаній — великих викупах, дивідендах, арбітражі через фінансування. Якщо цей шлях буде заблоковано, капітал змушений буде переорієнтуватися, і тиск на ціну акцій зросте. Ця тенденція може поширитися на інфраструктуру, медицину, комунальні послуги — будь-які сфери, де уряд має великі замовлення, і довгостроковий бичий тренд на американському ринку може похитнутися.

Глибша проблема — це промисловий занепад США. Логіка заробляння грошей у фінансовому капіталі та промисловому капіталі кардинально різна: фінансовий капітал орієнтований на важелі та додавання, промисловий — на доходи та контроль витрат. Надмірна фіналізація призводить до того, що компанії спрямовують готівку переважно на дивіденди та викуп акцій, а не на R&D і виробництво, що в кінцевому підсумку веде до занепаду. Зараз ситуація в США така — промислова система неповна, і компанії змушені підтримувати свою діяльність за рахунок фінансових операцій і глобальних закупівель. Як тільки політика проти фіналізації буде впроваджена, можливості фінансування, закупівель і інтеграції ланцюгів постачання суттєво звузяться, і це серйозна проблема.

З 2026 по 2030 рік, як рухатиметься капітал: розумні гроші вкладатимуться у компанії з «мінімальним тертям». Такі компанії або контролюють ключову інфраструктуру, оборону, стратегічні ресурси, або володіють ресурсами (рідкісні ресурси + стабільні поставки), або мають технології (монополія, незамінність). З-поміж них найкраще оцінювати ресурсоємні компанії — вони найпростіше відповідають очікуванням капіталу.

Щодо дорогоцінних металів: дані ADP у США не виправдали очікувань, очікування зниження ставки у січні зросли, золото і срібло минулої ночі трохи скоригувалися, але цього недостатньо. Ідеальною ситуацією було б повернення золота до 4300, а срібла — до 70, що є більш здоровим рівнем, але ще є відстань. У майбутньому слід стежити за можливістю повторного балансування BCOM, щоб воно сприяло руху. У торгівлі краще залишити трохи резервів і чекати більш вигідних цін.