Захист управління Zcash ускладнюється, ZEC впав на 7%, але інституції все ще скуповують приватний сектор

Zcash核心 розробницька команда Electric Coin Company (ECC) через розбіжності у керуванні колективно звільнилася, що безпосередньо викликало емоції на ринку. Ціна ZEC за 24 години впала на 7,25%, опустившись до $456,52, встановивши недавній мінімум. Однак варто зазначити, що ця криза управління не зупинила інституційні інвестиції: Arthur Hayes, Grayscale та інші продовжують збільшувати свої позиції у приватних активів, що відображає розходження у довгостроковій оцінці цінності ZEC.

Конкретний зміст кризи управління

Чому команда розробників колективно звільнилася

Генеральний директор Electric Coin Company (ECC) Josh Swihart 8 січня відкрито заявив, що вся команда ECC звільнилася колективно напередодні. Причиною стала серйозна розбіжність у керуванні з некомерційною організацією Bootstrap.

Swihart зазначив, що більшість членів ради Bootstrap (зокрема Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless і Michelle Lai) ухвалили рішення, яке “різко відхиляється від місії Zcash”. Безпосереднім триггером стала поведінка, пов’язана з ZCAM, яка фактично звільнила команду, односторонньо змінивши умови найму, що ускладнило команді “ефективно та чесно виконувати свої обов’язки”.

Swihart підкреслив, що це не є добровільним звільненням, а більше схоже на “конструктивне звільнення”. Водночас він повідомив, що колишня команда ECC готує нову компанію, зберігаючи команду та технічний напрямок, з головною метою — створити “непереборну приватну валюту”. Важливо, що він чітко зазначив, що сам протокол Zcash не зазнає впливу, що є важливим технічним гарантом.

Реакція ринку та зміна настроїв

Криза управління безпосередньо вплинула на ринкові настрої. За 24 години ціна ZEC знизилася на 7,25%, за 7 днів — на 10,82%, що свідчить про занепокоєння інвесторів щодо невизначеності у керуванні.

Основна тривога інвесторів — хаос у структурі управління може сповільнити розвиток екосистеми Zcash, що створить постійний тиск на ціну ZEC.

Постійна підтримка інституційних інвестицій

Лідери все ще збільшують ставки у приватному секторі

Незважаючи на серйозну кризу управління, інституційні інвестиції не припинилися. Це свідчить про довіру ринку до довгострокової цінності приватних активів.

Arthur Hayes 6 січня відкрито заявив, що приватність стане домінуючою темою крипторинку до 2026 року. Ще важливіше, він повідомив, що його сімейний офіс Maelstrom почав у 2025 Q3 скромно нарощувати позиції у Zcash, і наразі ZEC є другим за обсягом ліквідним активом Maelstrom, поступаючись лише Bitcoin. Логіка Hayes полягає в тому, що США для стимулювання економіки продовжать “зливати гроші”, що спричинить активне кредитне розширення і забезпечить достатню ліквідність у доларах, що не лише підтримає Bitcoin, а й принесе користь приватним активам.

Множинні аспекти інституційних інвестицій

Збільшення інвестицій з боку інституцій — це не лише голос Hayes:

• Grayscale у другій половині 2025 року подав документи на перетворення Zcash Trust у фізичний ETF, що свідчить про зростання легалізованих каналів для приватних активів
• Reliance Global Group оголосила про об’єднання резервів цифрових активів у ZEC
• Cypherpunk Technologies нещодавно залучила близько 29 мільйонів доларів у еквіваленті Zcash для просування стратегії резервів на основі ZEC

Ці кроки свідчать, що незважаючи на кризу управління, стратегічна довіра інституцій до приватної сфери залишається високою.

Довгострокові перспективи приватної сфери

Технічна цінність залишається

Zcash базується на технології доказів із нульовим розголошенням (zk-proof), що дозволяє користувачам здійснювати перекази без розкриття особистої інформації. Ця технологічна особливість залишається цінною у контексті поширення on-chain відстеження та посилення регуляторного контролю.

Перші учасники проекту, Eli Ben-Sasson, згадував, що у дискусії з Michael Saylor він не вважав приватність ключовою потребою Bitcoin. Однак реальність полягає в тому, що з підвищенням прозорості блокчейну потреба у приватності зростає.

Зміни у сприйнятті приватності на ринку

Перед кризою управління ZEC пережив значне зростання, що свідчить про те, що інтерес до приватних активів у певних сегментах все ще існує. Це не випадковість, а відображення більшої тенденції:

• дані на блокчейні стають все більш прозорими, а потреба у приватності — сильнішою
• регуляторне середовище змушує з’являтися легальні приватні рішення
• інституційні інвестори починають переоцінювати цінність приватних активів у своїх портфелях

Короткостроковий тиск і довгострокова стратегія

Особиста думка

З короткострокової перспективи, криза управління створює тиск на ZEC. Відхід команди розробників може призвести до уповільнення розвитку проекту, що у 3-6 місяців може продовжити тиск на ціну. Однак у довгостроковій перспективі ця криза може стати “очищенням” — нова команда з більшою незалежністю може сприяти здоровому розвитку проекту.

Ключові моменти для подальшого моніторингу

• офіційне створення та запуск нової компанії
• зміни у керуванні Bootstrap (можливо, переформатування ради)
• прогрес у затвердженні фізичного ETF Grayscale
• зміни у регуляторному середовищі щодо приватності (зокрема, у США)
• чи продовжать інші інституції збільшувати свої позиції у приватних активах

Висновок

Zcash перебуває на критичному етапі між “довірою у керування” та “технічною цінністю”. У короткостроковій перспективі криза управління дійсно може продовжити тиск на ціну ZEC, але це не є кінцем. Постійний розвиток інституційних інвестицій, довгострокові перспективи приватної сфери та технічна цілісність протоколу Zcash створюють підґрунтя для проекту.

Головне — якщо нова команда зможе успішно взяти на себе керівництво і просувати розвиток, а регуляторне середовище не зазнає радикальних змін, ця криза управління може стати лише тимчасовою перешкодою, а не поворотним моментом. Однак інвесторам слід бути готовими до короткострокових коливань, що залишаються неминучими.