Зіставлення кривої доходності зростає, оскільки ринки входять у перехідний період

Джерело: Coindoo
Оригінальна назва: Спред кривої доходності зростає, оскільки ринки входять у перехідну фазу
Оригінальне посилання:
Знову зростає розрив між доходністю 10-річних казначейських облігацій США, що привертає увагу фінансових ринків, оскільки інвестори переоцінюють, що може принести наступна фаза економічного циклу.

Хоча цей рух часто асоціюється з пом’якшенням монетарної політики, історія свідчить, що він також може ознаменувати момент, коли раніше завдані економічні пошкодження починають більш чітко проявлятися у цінних паперах.

Основні висновки

• Зростання розриву між доходністю 10-річних казначейських облігацій часто співпадає з початком монетарного пом’якшення.
• Історичні цикли показують, що значні ринкові спади часто траплялися після того, як крива починала загострюватися.
• Ранні ралі можуть відображати покращення ліквідності, навіть якщо економічний стрес продовжує наростати.
• Поточне середовище вказує на макро-перехідну фазу, а не на чітке економічне зростання.

Розрив кривої доходності, який відстежує різницю між довгостроковими та короткостроковими доходностями казначейських облігацій США, почав розширюватися після тривалого періоду інверсії. Цей перехід зазвичай відображає очікування, що політика жорсткішої політики закінчується, а умови ліквідності покращуються.

Чому криві доходності важливі прямо зараз

Інвертована крива доходності вже давно вважається попереджувальним знаком економічних спадів, і минулі цикли показують, що рецесії часто слідують за періодами, коли короткострокові доходності перевищують довгострокові. Однак стрес на ринку часто посилюється не під час інверсії, а після того, як крива починає знову загострюватися.

Поточне повторне загострення свідчить про те, що інвестори очікують пом’якшення монетарної політики, навіть якщо реальна економіка продовжує засвоювати вплив попередніх підвищень ставок. Це створює перехідне середовище, коли фінансові ринки та економічні фундаментальні показники тимчасово відходять від синхронності.

Ринки часто реагують ралі перед справжнім випробуванням

Історичні дані показують, що ризикові активи, включаючи акції, часто реагують позитивно на початкових етапах нормалізації кривої доходності. Покращення очікувань щодо ліквідності може підтримувати ралі, оскільки умови позичання полегшуються і повертається апетит до ризику.

Водночас кілька минулих циклів свідчать, що значні зниження ринкової вартості акцій зазвичай трапляються після початку зростання спреду, а не під час його інверсії. Ця модель відображає запізнення між політичним полегшенням і повними економічними наслідками попереднього зжиття, такими як уповільнення зростання, слабкі прибутки та зростання кредитного стресу.

Перехідна фаза, а не сигнал зростання

Збільшення спреду доходності не слід сприймати як підтвердження того, що економічне зростання прискорюється. Натомість це часто сигналізує про перехід у макро-перехідну фазу. Фінансові ринки можуть враховувати полегшення від жорсткішої політики, тоді як домогосподарства і бізнеси продовжують відчувати тиск через високі витрати та уповільнення активності.

Цей розрив допомагає пояснити, чому періоди початкового оптимізму згодом можуть перейти у нову волатильність, особливо якщо економічні дані не покращуються разом із пом’якшенням фінансових умов.

Що інвестори спостерігають далі

З підвищенням кривої доходності увага тепер зосереджена на тому, чи зможе оптимізм, зумовлений ліквідністю, триматися, або ж економічна слабкість знову заявить про себе найближчими місяцями. Точний час цього переходу варіюється між циклами, але модель залишається послідовною: ринки реагують першими, фундаментальні показники — пізніше.

Для інвесторів поточна ситуація підкреслює важливість розрізнення між короткостроковими ефектами ліквідності та довгостроковими економічними тенденціями.