Сигнал готівки Ворена Баффета: що означають $400 мільярдів резервів для вашого портфеля

Вражаючі $400 мільярдів бездіє в казначействі Berkshire Hathaway — гора готівки, яка зросла вчетверо з початку 2023 року. Відмова Воррена Баффета використовувати цей капітал, незважаючи на зростання операційних доходів, — це не обережне управління, а ринкове попередження, закодоване у баланс-суммах. Коли найдисциплінованіший інвестор світу обирає безризикові казначейські білети замість участі в акціях, щось фундаментально змінилося у його погляді на оцінки та можливості.

Числа за стратегічною накопиченням готівки

Деталі малюють відкриваючу картину. На кінець третього кварталу 2025 року Berkshire тримала $381,7 мільярдів у готівці та їхніх еквівалентах, з яких приблизно $305 мільярдів припарковані в короткострокових казначейських білетах США, що приносять всього 3,6% на рік. Ця скромна дохідність — ледве перевищує інфляцію — розповідає незручну історію: Воррен Баффет очікує, що прибутки від фондового ринку у найближчому майбутньому будуть важкими, можливо, навіть гіршими за безризиковий державний борг.

Розглянемо ширший контекст цього накопичення готівки. Berkshire стала постійним чистим продавцем акцій за останні три роки, що суперечить її недавнім сильним прибуткам. Операційний прибуток зріс на 34% у останньому кварталі, але компанія пропустила п’ятий поспіль квартал викупу своїх акцій. Ще більш драматично, легендарна позиція Баффета у Apple зменшилася з приблизно $200 мільярдів до приблизно $60 мільярдів, що сигналізує про відхід від концентрації у мегакап-компаніях.

Обчислення прості: коли найуспішніший інвестор у світі відмовляється від своєї найбільшої позиції у акціях і паркує готівку в казначейських білетах, він транслює скептицизм щодо поточних цін на ринку. Технологічні акції з “Великою сімкою” торгуються за оцінками, що перевищують 30 разів прогнозних прибутків, тоді як широка індекс S&P 500 знаходиться біля рекордних максимумів. Компанії, що відповідають критеріям внутрішньої вартості Баффета — справжні знижки до справедливої вартості — стають вкрай рідкісними.

Чому цей момент важливий для ризику акцій

Фортеця з готівкою Баффета виконує дві функції. Тактично вона слугує як сухий порох для можливих придбань і викупів, якщо корекції стануться. Стратегічно вона відображає щось глибше: тезу, що поточні ринки оцінюють майже ідеальні умови, пропонуючи мінімальний запас безпеки.

Вартість утримання готівки є реальною. Однак обчислення Баффета свідчить, що вартість інвестування за завищеними оцінками перевищує втрати від 3,6% доходності казначейських білетів. Це інверсія — коли безризикові активи стають відносно привабливими — історично передує волатильності ринку та корекціям оцінок.

Реакція портфеля для індивідуальних інвесторів

Позиція Баффета не закликає повністю відмовитися від акцій. Його унікальні обставини як 95-річної інституції відрізняються від довгих часових горизонтів більшості інвесторів. Однак його сигнал заслуговує серйозної уваги, особливо для портфелів із переважанням спекулятивних секторів із високими мультиплікаторами.

Почніть з аудиту концентрації портфеля. Надмірна експозиція до акцій, орієнтованих на ШІ, мегакап-технологій або мейнстрімових трендів із мультиплікаторами понад 30 разів варто зменшити при зростанні. Свідомо перебалансувати у напрямку якісних дивідендів, захисних секторів, таких як комунальні послуги та охорона здоров’я, а також короткострокових облігацій із привабливою доходністю 3,5-4% і мінімальним кредитним ризиком.

Ліквідація не є відповіддю; потрібно поступове перерозподілення. Вкладіть кошти у справжні можливості з внутрішньою вартістю або тримайте їх у вигляді готівки, що дає опціональність при появі слабкості. Воррен Баффет не намагається вгадати крах; він просто відмовляється платити завищені ціни. Така сама дисципліна — формування сухого пороху, поки інші гоняться за прибутками — стає все більш ознакою професійного розгортання капіталу в умовах невизначеності.