Розвал системи ринкових наративів: від «доларового якоря» до «самостійної боротьби»

За останні десять років, орієнтири цін глобальних активів були чіткими та єдиними — рух долара майже визначав усе: зростання долара тисне на ризикові активи, дорогоцінні метали та іноземні валюти; падіння долара спричиняє масовий підйом різних активів; у рідкісних випадках «ховрових» ринків, не можна уникнути сценарію «зростання долара + облігації США + золото разом, ризикові активи падають».

Але минулий тиждень на ринку повністю зруйнував цю інерційну логіку. Перший за останній час показник заявок на допомогу по безробіттю у США знизився до 198 000, що значно перевищує очікування ринку щодо сильних даних по зайнятості, у поєднанні з яструбими заявами трьох представників Федеральної резервної системи. У минулому це було б достатньо для підтримки зростання долара та масового падіння активів. Однак реальність така, що ринок ігнорує «заяви про підвищення ставок» ФРС, і активи демонструють явну диференціацію: частина захисних активів зберігає стійкість, частина зростає всупереч тенденціям, і традиційний «єдиний наратив» повністю втратив силу.

Головна причина цього — реконструкція глобальної економічної картини та факторів цінового формування на ринках. З одного боку, боротьба між очікуваннями «сильної зайнятості» та «м’якої посадки» американської економіки знижує чутливість ринку до політики ФРС; з іншого — зростання геополітичних конфліктів, індустріальних зрушень та інших змін у світі ускладнює домінування одного валютного фактора у визначенні цін на активи.

Для інвесторів це означає закінчення епохи «виграшу на всьому», коли масове зростання і падіння були нормою. Структурні можливості стануть головною темою майбутніх ринків: відмовитись від однобічної залежності від одного орієнтира, зосереджуючись на незалежних драйверах різних активів — ось ключ до успіху у сучасних умовах.#周末行情分析