Цифрові фіксовані доходи проти CDB: порівняння доходності та оподаткування

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Цифровий фіксований дохід приносить більше, ніж CDB банків і навіть ніж «магічний продукт» Master; порівняння Оригінальне посилання: Випадок Банку Master може бути прикладом того, як інформація про всі фінансові продукти ще не поширена належним чином по всій Бразилії. Фінансова установа здобула популярність, пропонуючи Сертифікати банківських депозитів (CDB) з доходністю значно вищою за ринкову. Однак мало хто знає, що цифровий фіксований дохід дозволяє отримувати ще більші прибутки (навіть порівнюючи з доходами CDB Банку Master) і з такою ж безпекою, як і найконсервативніші продукти великих фінансових установ Бразилії.

Щоб уявити різницю у прибутковості: інвестиція R$ 10 000 у CDB з доходністю 140% від CDI принесе R$ 12 100 за рік (прибуток R$ 2 100). Але цей прибуток суттєво зменшується через податок на доходи, який настане. Тоді як ті самі R$ 10 000 у цифровому фіксованому доході з доходністю 20% на рік принесли б R$ 12 000 з високою ймовірністю податкових пільг.

Що таке CDB?

Перш за все, слід зазначити, що CDB — це цінний папір, випущений банками для залучення ресурсів. У обмін фінансова установа платить інвестору відсотки, зазвичай прив’язані до CDI. Існують інші традиційні фіксовані доходи, такі як LCIs і LCAs, облігації та казначейські цінні папери.

Що таке цифровий фіксований дохід?

Цифровий фіксований дохід зазвичай — це структура, у якій кредитні права та інші реальні активи (так звані RWAs) «токенізуються», тобто отримують цифрове представлення у блокчейні з автоматизованими правилами платежів і реєстрації операцій. Різні платформи пропонують цей тип продукту, з активами, що можуть приносити до 20% на рік при початкових інвестиціях всього R$ 100.

Чому цифровий фіксований дохід пропонує більші доходи?

Різниця у винагородах починається з вартості залучення капіталу. Великі банки, з широкою клієнтською базою і більшою легкістю залучення грошей, не потребують «купувати» ресурси так дорого, тому поширеною є ставка 90%–100% від CDI.

Малші банки змушені конкурувати за ставкою: щоб переконати інвестора позичати гроші, вони пропонують більші премії, наприклад 110% або 120% від CDI. Ця премія — це, по суті, ціна ризику (і меншої ліквідності/привабливості цього емітента порівняно з гігантами системи).

Банк Master мав CDB, що обіцяли 140% від CDI, і це був великий привабливий фактор для клієнтів. Наприкінці минулого року Центральний банк проаналізував фінанси Master і ухвалив рішення про ліквідацію компанії, при цьому розслідування показали, що у неї не було ліквідності для виконання зобов’язань за всіма CDB клієнтів.

Зараз клієнти Master почнуть отримувати виплати через Фонд гарантування вкладів (FGC). Однак цей механізм не усуває ризики повністю. Фонд гарантує до R$ 250 000 на CPF/CNPJ за кожною установою або конгломератом, що допомагає зменшити кредитний ризик, але не усуває незручності та час можливого процесу відшкодування, а також не покриває суми понад ліміт.

Практичний прибуток

Коли CDB платить «X% від CDI», він означає, що він приносить певний відсоток від ставки CDI за період. CDI — це скорочення від Certificado de Depósito Interbancário, що є ставкою короткострокових міжбанківських позик, яка використовується як головна орієнтація для доходності інвестицій у фіксований дохід у Бразилії.

Сьогодні CDI становить близько 15% на рік. Тому CDB на 100% від CDI дає точно 15% на рік; CDB на 90% від CDI — 0,90 × 15% = 13,5% на рік; а CDB на 140% від CDI — 1,40 × 15% = 21% на рік.

Маючи цю річну ставку, можна «перетворити» ці відсотки у гроші. Простий розрахунок (без урахування податків, термінів або маркування до ринку) — це множення інвестованої суми на річну ставку: R$ 10 000 × 13,5% = R$ 1 350, наприклад. Тож через рік інвестор матиме R$ 11 350.

Цифровий фіксований дохід цікаво порівнювати, оскільки багато пропозицій мають «пряму» ставку, наприклад 20% на рік, без необхідності проходити через «% від CDI». Однак це можна перекласти на ту ж мову: при CDI 15% 20% на рік еквівалентно 20% ÷ 15% = 133% від CDI.

У випадку з токенізованими пропозиціями частіше зустрічаються інші форми винагороди, наприклад «CDI + X% на рік» або навіть «долар + X% на рік».

Тобто, при інвестиції R$ 10 000 на рік:

• CDB на 90% від CDI → 0,90 × 15% = 13,5% на рік → R$ 10 000 стають R$ 11 350 (прибуток R$ 1 350)
• CDB на 100% від CDI → 1,00 × 15% = 15% на рік → R$ 10 000 стають R$ 11 500 (прибуток R$ 1 500)
• CDB на 140% від CDI → 1,40 × 15% = 21% на рік → R$ 10 000 стають R$ 12 100 (прибуток R$ 2 100)
• Цифровий фіксований дохід 20% на рік → 133% від CDI → R$ 10 000 стають R$ 12 000 (прибуток R$ 2 000)

Оподаткування: велика перевага цифрового фіксованого доходу

Однак у частині оподаткування також є велика різниця, яка може сприяти цифровому фіксованому доходу. У CDB фізична особа платить податок на доходи за прогресивною таблицею (від 22,5% до 15%, залежно від терміну), завжди на основі доходу, зазвичай із утриманням податку при знятті, і, якщо зняти раніше 30 днів, можливо, застосовується регресивний IOF.

У той час як у токенах цифрового фіксованого доходу логіка інша, оскільки вони є криптоактивами: для фізичних осіб прибуток звільнений від IR, якщо загальна сума продажів за місяць не перевищує R$ 35 000, враховуючи всі криптоактиви. Якщо інвестор перевищить цей ліміт, то прибуток підпадає під правила капітального доходу з обчисленням і сплатою через DARF.

Тобто, на практиці, навіть CDB з високою доходністю, наприклад 140%, обіцяний Банком Master перед усіма проблемами, дає чистий дохід нижчий за цифровий фіксований дохід 18% на рік. CDB дає 21% у брутті: прибуток R$ 2 100, але при знятті через рік сплачує 17,5% IR на прибуток, тобто R$ 367,50, залишається R$ 1 732,50 чистими і кінцева сума R$ 11 732,50. А цифровий фіксований дохід 20% на рік принесе R$ 2 000 прибутку і загалом R$ 12 000, звільнений від податків.

Цифровий фіксований дохід vs Традиційний фіксований дохід

Головна різниця — у структурі. У CDB ви позичаєте банку-емітенту. У цифровому фіксованому доході ви зазвичай купуєте токен, що представляє економічне право, пов’язане з активом реального світу, з попередньо визначеними правилами ліквідації, надаючи гроші різним емітентам.

Ці токени цифрового фіксованого доходу є представниками «майна або прав із реального світу», і при етапі ліквідації виплата реального активу призводить до кредиту у реалах інвестору пропорційно кількості токенів.

Обіцянка «безпеки» тут не є магічною: блокчейн не усуває ризик кредитування під актив, ні ринковий ризик емітента. Що він має додати — це відстежуваність, стандартизація і автоматизація (наприклад, правила, зафіксовані та виконані через смарт-контракти), а також більш цифровий процес розподілу.

Загалом, логіка схожа з CDB: більший дохід майже завжди супроводжується більшим ризиком, але замість концентрації ризику у балансі емітента-банку, він може бути у токенізованому реальному активі, структурі пропозиції і ліквідності цього ринку. Саме тому цифровий фіксований дохід продається як цікава «золота середина»: він намагається поєднати передбачуваність традиційного доходу з преміями за прибутковістю, що іноді перевищують те, що інвестор може знайти на традиційному ринку.