Чи очікує S&P 500 спад? Чому контрінвестиції можуть бути вашою найкращою захистом

Попереджувальні ознаки ринку накопичуються

S&P 500 демонструє вражаючі прибутки вже три роки поспіль — серія, яка історично часто передує розчаровуючому результату в наступний період. Що робить 2026 особливо тривожним, так це конвергенція кількох негативних чинників: зростаючі торговельні напруженості під час тарифного режиму Президента Трампа, ослаблення ринку праці та оцінки, які досягли рівнів, рідко спостерігаються поза спекулятивними бульбашками.

За аналізом Федеральної резервної системи, тарифи зазвичай чинять значний тиск на економічне зростання. Це не теорія — ми вже спостерігаємо погіршення ринку праці у поєднанні з впровадженням цих торговельних політик. Для інвесторів, звиклих до стабільних доходів, наступні 12 місяців можуть здатися значно іншим.

Метрики оцінки сигналізують про обережність

Ось де математика стає незручною для бичачих настроїв. S&P 500 зазнав драматичного переоцінювання за останні три роки. У жовтні 2022 року індекс торгувався приблизно за 15.5 разів відносно майбутніх прибутків. Сьогодні цей мультиплікатор зросла до 22.2 разів — рівня, який значно перевищує як п’ятирічну середню (20), так і десятирічну (18.7), згідно з даними FactSet Research.

Це важливо, оскільки історія дає суворе урок. За останні 40 років, фондовий ринок тримався з передовими P/E вище 22 лише у двох періодах: бульбашка дот-ком і пандемія COVID-19. Обидва випадки закінчилися ведмежими ринками.

Головний економіст Торстен Слок з Apollo Global Management зазначив, що такі високі мультиплікатори історично корелювали з річними доходами нижче 3% у наступні три роки. У середовищі, де економічні негативні чинники проявляються, ця прогноза заслуговує серйозної уваги.

Що насправді відчуває ринок?

Настрій інвесторів піднявся до рівнів, що викликають скептицизм. Щотижневі дані Американської асоціації індивідуальних інвесторів (AAII) показують бичачий настрій на рівні 42.5% — значно вище за п’ятирічну середню 35.5%. Зовні це звучить заспокійливо. Насправді — це попереджувальний сигнал.

Індикатор настрою AAII функціонує як контріндикатор. Коли бичачий настрій досягає піку, майбутні доходи зазвичай недосяжні. Навпаки, періоди відчаю історично збігаються з кращими наступними прибутками. Поточне середовище цілком належить до першої категорії, що свідчить про обмежений потенціал зростання і значний ризик зниження.

План Воррена Баффета для невизначених часів

Воррен Баффет ніколи не стверджував, що може прогнозувати короткострокові рухи ринку. У своїх словах: «Я не можу передбачити короткострокові рухи фондового ринку. У мене немає найменшого уявлення, чи будуть акції вищими або нижчими через місяць або рік».

Що він освоїв — це мистецтво контрінвестиційної позиції. Його керівний принцип залишається позачасовим: «Боятися, коли інші жадібні, і жадібніти, коли інші бояться». Ця філософія виявилася пророчою під час фінансової кризи 2008 року, коли поширена паніка створила справжні вигідні можливості. Баффет активно купував, коли настрій був песимістичним.

Сьогоднішнє середовище відображає зворотну ситуацію. Самовпевненість і оптимізм домінують. За цим підходом, його дії говорять голосніше будь-яких прогнозів.

Тихе послання Berkshire Hathaway

За останні три роки Berkshire Hathaway виступала як чистий продавець акцій — тобто вартість проданих позицій перевищувала нові покупки. Це цілеспрямоване зменшення експозиції до акцій співпало з розширенням оцінки ринку з 15.5x до 22.2x відносно майбутніх прибутків.

Для інвесторів, які прагнуть розгадати справжню впевненість Баффета, його управління портфелем дає відповідь. Генеральний директор, що зменшує частки в акціях під час зростання оцінки до історичних рівнів, не плутається з оцінкою. Він обережно позиціонується, оскільки можливості, що відповідають його стандартам — прибуткові бізнеси за розумними цінами — стають рідкістю.

Ця зміна сталася перед його виходом на пенсію з посади CEO наприкінці 2025 року, що підсилює значущість цього послання.

Тарифні, зростання і економічне питання

Невизначеність торговельної політики додає важливий чинник, який відрізняє 2026 від останніх років. Очікується, що масштабне впровадження тарифів стримуватиме економічне зростання у кількох секторах. Економісти з різних інституцій попереджають, що економічний вплив може виявитися більш суттєвим, ніж передбачає поточний консенсус.

Комбінація високих оцінок і сповільнення зростання створює несприятливий фон для акцій. Це не прогноз катастрофи — швидше, спостереження, що асиметрія ризику/нагороди змістилася у несприятливу сторону.

Висновок: контрінвестиційна мудрість у жадібні часи

Ніхто не володіє кришталевою кулею для визначення часу ринку. Питання не в тому, чи настане крах фондового ринку — впевненість неможлива. Скоріше, питання в тому, чи поточні умови вимагають захисної позиції.

Підвищений бичачий настрій, історично високі оцінки, сповільнення економічного зростання і тихий продаж акцій легендарним інвестором — все це вказує в одному напрямку: час обережності, а не агресії. Контрінвестиційна філософія Баффета підказує, що коли інші жадібні, страх стає найкращим орієнтиром раціонального інвестора.