Модель стрімінгу Wheaton Precious Metals може принести виняткові прибутки, оскільки ціна золота досягне $6,000

Розуміння переваг стрімінгової моделі дорогоцінних металів

Wheaton Precious Metals зайняли унікальну нішу в індустрії дорогоцінних металів завдяки своїй стрімінговій бізнес-моделі, яка кардинально відрізняється від традиційних гірничодобувних операцій. Замість безпосереднього видобутку руди, компанія надає попередній капітал для гірничодобувних проектів і отримує право купувати фіксований відсоток виробництва за значною знижкою від ринкових цін. Цей підхід з мінімальними капітальними витратами дозволив вланському оператору з мінімальними накладними витратами стабільно перевищувати показники сирого золота та срібла.

Механізм цих угод створює потужну структуру важеля. Коли ціни на золото або срібло зростають, маржа прибутку Wheaton Precious Metals значно розширюється, оскільки їхня базова вартість — зафіксована на рівні знижки — залишається статичною, тоді як спотові ціни зростають. Цей ефект підсилення пояснює, чому акції принесли приблизно подвійну віддачу порівняно з самим золотом за різні періоди за останнє десятиліття.

Як угода з Hemlo ілюструє потенціал прибутку

Конкретний приклад пояснює, чому інституційні інвестори вважають ці стрімінгові угоди надзвичайно прибутковими. Угода компанії у листопаді з Hemlo Mining демонструє економіку моделі. Wheaton Precious Metals інвестували $300 мільйонів для фінансування гірничодобувого проекту, отримуючи право купувати 10% платного золота за 20% від спотової ціни — фактично з 80% знижкою.

За поточних оцінок золота близько $4,626 за унцію, перший транш у (135,750 унцій) становить приблизно $502 мільйонів доходу, що генерує близько $202 мільйонів чистого прибутку після відрахування початкових $300 мільйонів інвестицій. Важливо, що якщо ціна на золото зросте всього на 10% від поточних рівнів, цей самий транш принесе $553 мільйонів у загальній вартості, тоді як вартість фінансування залишиться незмінною — $300 мільйонів.

Угода включає додаткові рівні: другий рівень, що охоплює 117,998 унцій за такою ж 80% знижкою, принесе ще $417.8 мільйонів прибутку за сучасних цін. Третій і останній рівень надає компанії 4.5% від усієї залишкової продукції на весь термін експлуатації руди — потенційно понад 25 років.

Широкий портфель створює передбачуваність доходів

Угода з Hemlo є лише одним компонентом глобального стрімінгового портфеля Wheaton Precious Metals, який охоплює 23 діючі шахти, розташовані у політично стабільних юрисдикціях. Ці операції мають у середньому підтверджений ресурсний запас на 27 років, що забезпечує значну видимість майбутніх потоків виробництва та грошових потоків.

Ця диверсифікація, у поєднанні з вбудованою перевагою маржі від зниженої вартості придбання, створює бізнес-модель, здатну генерувати прибутки навіть у періоди слабкості цін на товари — структурна перевага, яка відрізняє її як від гірничодобувних компаній, так і від пасивних володінь дорогоцінних металів.

Прогнози цін на золото підтримують довгострокову тезу

Великі фінансові інститути нещодавно підкреслили оптимізм щодо золота. Аналітики JPMorgan, Citigroup і Bank of America опублікували сценарії досліджень, у яких золото досягає $6,000 за унцію, хоча й, можливо, не у поточному календарному році. Такі прогнози ще більше зменшать базу витрат Wheaton Precious Metals відносно ринкових цін, збільшуючи віддачу.

Навіть за менш оптимістичних сценаріїв — якщо ціни на золото просто залишаться стабільними або консолідуються на високих рівнях — структура витрат компанії забезпечує захист від зниження, який не можуть повторити інвестори у спотові товарні ринки.

Додаткові переваги для акціонерів

Крім потенціалу капітального зростання, Wheaton Precious Metals виплачує квартальні дивіденди, які зросли на 6.5% у 2025 році, і зараз мають річну дохідність 0.5%. Це поєднання зростання дивідендів і зростання капіталу створює багатовимірний профіль доходу у секторі дорогоцінних металів. Бізнес-модель з ефективним капіталом генерує достатній грошовий потік для підтримки як збільшення дивідендів, так і стратегічних угод.

За періодами один, три, п’ять і десять років, показники акцій значно перевищили рух цін на золото і срібло, підтверджуючи тезу, що стрімінгова механіка надає справжні економічні переваги понад просто цінову експозицію товарів.

Інвестиційні міркування

Для інвесторів, які шукають експозицію до очікуваного ралі дорогоцінних металів, Wheaton Precious Metals пропонує структурну перевагу через знижені економіку придбання та диверсифікований виробничий портфель. Стійкість бізнес-моделі у різних умовах цін на дорогоцінні метали, у поєднанні з сприятливими довгостроковими прогнозами на золото від провідних інституцій, створює потенційно переконливу інвестиційну тезу у секторі.