Золото та срібло знову зростають, що трапилось з цифровим золотом BTC?

За цим крахом ринку стоять ще більші ризики. Усі дивляться на ті погрози Трампа в Гренландії або на загрозу тарифних мит, але справжній джерело потрясінь — це Японія. Доходність 40-річних державних облігацій у Токіо безпосередньо прорвала позначку 4%, що сталося вперше за десятиліття. Як найбільший у світі кредитор, якщо довгострокові ставки Японії виходять з-під контролю, це означає, що глобальний потік ліквідності закривається.

Чому знову зростає золото
Пенсійний фонд Данії почав лідирувати у продажу американських облігацій, європейські країни починають обговорювати використання своїх активів у США на 100 трильйонів доларів як капітальну зброю у відповідь, і золото стає єдиним активом із нульовим кредитним ризиком у погляді центральних банків і захисних активів.

Чому біткоїн став слабким місцем
Цього разу біткоїн упав нижче 9( тисяч доларів, і це в основному через те, що він все ще сприймається як довгостроковий ризиковий актив у умовах екстремальної кризи ліквідності. Доходність довгострокових облігацій Японії стрімко зросла, що означає, що найвигідніший у світі арбітражний пул закінчується. Коли ті, хто займається арбітражем у японській ієні, виявляють пожежу у своєму дворі, вони першими продають криптовалюти — високоліквідні та високоволатильні активи.

Зараз біткоїн ще дуже далекий від того, щоб замінити золото у ролі захисного активу. Його чутливість до ліквідності долара навіть перевищує чутливість NASDAQ. Коли VVIX реагує раніше VIX, розумні інвестори починають ціноутворення цієї невизначеності на ринку опціонів. Тут біткоїн більше схожий на насос для ліквідності, ніж на безпечний притулок.

Як справи на ринку акцій США?
Тренд на американському ринку зараз теж дуже небезпечний. Індекс S&P 500 вже знівелював усі прибутки за рік, і так званий логіка TACO ) швидкого падіння виглядає дуже слабкою — Трамп, ймовірно, буде намагатися підтримати ринок заради виборів, але у світлі нинішніх кредитних ризиків це виглядає дуже блідо.

Останній рубіж — це Давос у Швейцарії. Трамп незабаром зустрінеться там із європейськими лідерами, і ринок ставить ставку на можливий поворот у Давосі. Якщо обидві сторони не зроблять жодних поступок щодо Гренландії або тарифів, або Європа дійсно почне масштабну кампанію з продажу боргів, тоді ці падіння можуть бути лише початком цієї хвилі коливань.

Чим відрізняються дві закриття позицій у японських арбітражах?
Обидва ці обвалення пов’язані з закриттям позицій у японському арбітражі, але їхні базові логіки різні. У серпні 2024 року це сталося через підвищення ставок Банку Японії, що змусило леверидж-позичальників закритися. Хоча вони й продавали, у серці все ще вважали, що американські облігації — це безпечний актив, і тому всі вкладалися у них, а доходність падала.

Зараз і американські облігації нестабільні, і ринок став скептичним щодо будь-яких заставних активів суверенного кредиту. Це не швидке дно, як при раптовому краху, а поступове виснаження терпіння і ліквідності на ринку.

Якщо падіння біткоїна нижче 9 тисяч доларів викликане довгостроковим відтоком капіталу через повернення японських інвестицій, тоді ми повинні боротися не з цими короткостроковими коливаннями, а з зниженням оцінки всього крипторинку.