Голова ФРС Хамак вказує на підвищену нейтральну ставку на тлі переоцінки даних інфляції

Останні зауваження офіційного представника Федеральної резервної системи Хамак викликали важливі дискусії щодо справжньої природи показників інфляції та відповідного курсу монетарної політики. Говорячи про стан економічних даних, Хамак висловив значну стурбованість щодо того, як нещодавні цифри інфляції слід інтерпретувати в ширшому контексті політики.

Випробування вимірювання інфляції

Звіт про інфляцію за листопад на перший погляд здавався позитивним. Бюро статистики праці зафіксувало річне зростання споживчого цінового індексу (CPI) на 2,7%, що, здавалося, свідчить про прогрес у напрямку цінової стабільності. Однак Хамак підкреслив важливу застережливу обставину, яка заслуговує більш детального розгляду. Офіційні цифри за листопад могли бути викривлені через похибки вимірювання, пов’язані з урядовим припиненням роботи у жовтні та першій половині листопада, що могло штучно знизити зафіксоване зростання інфляції. Коли аналітики коригують ці труднощі збору даних, справжній базовий тиск інфляції більш точно відповідає діапазону 2,9% до 3,0%, який передбачали багато прогнозистів. Це розрізнення має велике значення для політиків, які намагаються оцінити реальний напрямок зростання цін.

Питання нейтральної ставки: ключовий інструмент політики

Поза безпосередньою дискусією щодо інфляції, основна увага Хамак зосереджена на більш фундаментальній проблемі, що стосується монетарної політики: рівня нейтральної відсоткової ставки. Офіційний представник Федеральної резервної системи стверджує, що учасники ринку та політики можуть значно недооцінювати цей важливий економічний орієнтир. Нейтральна ставка — теоретичний рівень відсоткової ставки, при якому монетарна політика не стимулює і не стримує економічну активність — її не можна безпосередньо виміряти, але її потрібно вивести з загальних економічних умов і тенденцій.

Заява Хамак про те, що нейтральна ставка знаходиться вище за широко поширене уявлення, має глибокі наслідки для рішень щодо відсоткових ставок. Якщо економіка здатна підтримувати стабільне зростання з більш сильним внутрішнім імпульсом, як стверджує Хамак, тоді поточні рівні відсоткових ставок можуть створювати менше економічних обмежень, ніж вважає традиційна думка.

Економічний імпульс і наслідки для зниження ставок

Переконання офіційного представника Федеральної резервної системи щодо економічної стійкості безпосередньо впливає на очікування щодо майбутніх коригувань ставок. Стверджуючи, що економіка має достатній імпульс для збереження сильних темпів зростання у наступному році, Хамак фактично ставить під сумнів передумови для агресивного зниження ставок. Коли нейтральна ставка справді підвищена і динаміка зростання залишається стабільною, аргументи на користь швидких знижень зменшуються відповідно.

Ця точка зору є важливим противагою до ринкових очікувань, що передбачали послідовне зниження ставок. Фрейм Хамак свідчить про те, що політики повинні ретельно зважувати будь-які кроки, дозволяючи економічним даним керувати рішеннями, а не поспішати з попереднім зниженням ставок.