Девальвація японської ієни щодо долара США викликає інфляційний сигнал тривоги, темпи підвищення облікової ставки можуть бути змушені прискоритися

日本央行 стикається з делікатною дилемою: постійне ослаблення ієни щодо долара США підвищує імпортні витрати, що загрожує зростанню внутрішніх цін. За повідомленнями Bloomberg, японські посадовці все більше усвідомлюють реальну загрозу інфляції через цей валютний тиск, що може змусити їх переглянути заплановане підвищення ставок або навіть прискорити політичні коригування.

Ризики інфляції через девальвацію курсу перетворюються з маргінальної проблеми у ключовий політичний пріоритет. Минулого місяця Банк Японії вже підвищив базову ставку до 0.75% (до найвищого рівня за тридцять років), але ієна щодо долара США все ще не демонструє явних ознак відновлення. Посадовці спостерігають за важливим явищем: з подальшим знеціненням ієни компанії все частіше передають зростаючі імпортні витрати безпосередньо споживачам, що може ще більше посилити інфляційний тиск.

Ланцюг інфляційної передачі через девальвацію ієни: як імпортні витрати підвищують ціни

Знецінення ієни зазвичай має дві сторони. З одного боку, зростання вартості імпортних товарів підвищує інфляційний тиск; з іншого — прибутки експортерів зростають. Однак деякі посадовці Банку Японії зазначають, що при тривалому ослабленні ієни негативний ефект цієї механіки може бути недооцінений.

Шлях передачі імпортних витрат на споживчі ціни виглядає так: спочатку знецінення ієни підвищує ціну імпортних сировини та товарів; далі внутрішні компанії, стикаючись з вищими закупівельними витратами, починають коригувати ціни на свою продукцію; і, нарешті, ці цінові зміни відображаються на товарах у супермаркетах. Наразі інфляція в Японії вже близька до цільового рівня Банку Японії у 2%, що означає, що будь-який додатковий тиск з боку курсу може перевищити цільовий рівень.

Дилема для центробанку: політична гра з часом підвищення ставок

Банк Японії щодо політичної наради наприкінці січня налаштований досить обережно. За словами інформованих джерел, посадовці наразі схильні тримати ставку на рівні 0.75%, що є їхнім зваженим рішенням. Однак це не означає, що процес підвищення ставок зупиниться. Економісти вважають, що Банк Японії буде поступово підвищувати ставки приблизно раз на півроку, тому наступний крок планувався через кілька місяців.

Проте тенденція курсу валют порушує цей план. За даними Bloomberg, посадовці схильні швидко реагувати на політичні та економічні зміни, а не відкладати їх надовго. Це означає, що якщо знецінення ієни додатково посилить інфляційний тиск, ЦБ може бути змушений порушити запланований графік підвищення ставок і розпочати новий раунд політичних обмежень раніше запланованого. Це тонка гра — занадто раннє підвищення може нашкодити економічному зростанню, а затягування — спричинити неконтрольовану інфляцію.

Бізнес і політика об’єднують зусилля: курс ієни стає фокусом

Ринковий тиск посилює цю дилему. Через повідомлення про дострокові вибори ієна щодо долара США за кілька місяців опустилася до найнижчого рівня за 18 місяців (до 158.68), потім трохи відновилася під впливом попереджень валютних регуляторів, але загальна тенденція знецінення зберігається.

Водночас японські бізнес-кола також виступають за стабілізацію ієни. Як голова найбільшої бізнес-лобістської організації — Японської економічної групи (Keidanren) — Йошінобу Цутсуй рідко закликає уряд втрутитися у валютний ринок, щоб запобігти надмірному знеціненню ієни. Такий тиск з боку бізнесу ускладнює рішення центробанку.

З історичних даних відомо, що середньорічний курс ієни до долара США становить близько 123.20, але за останні два з половиною роки він коливався між 140 і 161.95. Поточний рівень близько 159 вже є одним із найнижчих за цей період, що відображає тривале знецінення ієни. Така слабкість не лише загрожує цільовій інфляції, а й створює додатковий тиск на незалежність рішення Банку Японії — потрібно балансувати між валютним ризиком і зростанням економіки, і в цій “грі на межі” між курсом і політикою центробанк змушений переосмислювати час і силу підвищення ставок.