Зростання торгівлі з умовною ймовірністю, Уолл-Стріт формує ринок прогнозів

Передбачувальні ринки тепер пройшли новий поворотний момент. Колись цей ринок був зосереджений навколо приватних інвесторів та мисливців за аірдропами, але тепер у нього поступово входять гіганти Уолл-стріт. За останніми повідомленнями британської Financial Times, відомі торгові фонди, такі як DRW, Susquehanna, Tyr Capital, почали формувати спеціальні команди для передбачувальних ринків, активно набираючи трейдерів. Особливий акцент робиться на кандидатах, які володіють навичками торгівлі складними похідними інструментами, включаючи умовні ймовірності.

Оцінка у 1 мільярд доларів на рік — масовий прихід інституційного капіталу

Обсяг входу інституційних гравців вражає. Через оголошення про найм DRW пропонує трейдерам, що працюють на платформах Polymarket, Kalshi, максимальну базову зарплату до 200 000 доларів на рік. Гігант опціонної торгівлі Susquehanna постійно поповнює свої ряди трейдерами, здатними “виявляти неправильну справедливу ціну та захоплювати неефективності” на передбачувальних ринках. Так само криптовалютний хедж-фонд Tyr Capital безперервно підсилює свої лави трейдерами, які вже реалізують складні стратегії.

За цим стоїть швидкий розвиток ринку. Місячний обсяг торгів у 2024 році був менше 1 мільярда доларів, але до кінця 2025 року він зріс до понад 80 мільярдів доларів. 12 січня цього року денний обсяг торгів перевищив рекордні 7 мільярдів доларів. Ринок став достатньо зрілим для прийому масштабного інституційного капіталу, і входження Уолл-стріт стало не просто можливістю, а необхідністю.

Від арбітражу до умовних ймовірностей — поглиблення технологічної різниці

Тепер інституційні та приватні інвестори грають у зовсім різні ігри. Приватні трейдери покладаються на прості передбачення окремих подій, що по суті нагадує азартні ігри. Інституційні ж гравці зосереджуються на крос-платформеному арбітражі та структурних можливостях.

Засновник Saba Capital Management Boaz Weinstein ілюструє це на конкретних прикладах. Наприклад, у Polymarket ймовірність рецесії оцінюється у 50%, тоді як у кредитних ринках ризик цієї ж події становить лише 2%. Інституційний менеджер використовує цю цінову різницю для одночасної позиції на різних ринках: купує дешевий контракт “Рецесія не станеться” на Polymarket і одночасно коротить переоцінені облігації на кредитних ринках. Це дозволяє отримувати прибуток незалежно від сценарію.

Крім того, інституції почали застосовувати більш просунуті стратегії — торгівлю за умовними ймовірностями. Вони аналізують ймовірність виникнення події B за умови A, ймовірність подій у певний час, комбінації кількох подій — і торгують на основі цих даних. Це зовсім інший рівень, ніж прості yes/no передбачення приватних інвесторів.

Привілеї маркет-мейкерів визначають переможця

Ще один фактор, що впливає на баланс сил — привілеї, які мають маркет-мейкери. Susquehanna був призначений першим офіційним маркет-мейкером Kalshi і уклав угоди з Robinhood та спортивними контрактами. Kalshi пропонує маркет-мейкерам знижені комісії, розширені торгові ліміти та пріоритетні канали торгівлі.

Головною проблемою попередніх передбачувальних ринків була відсутність ліквідності. При спробі торгувати великими обсягами виникали значні спреди або не було можливості знайти контрагента. Однак входження професійних інституцій швидко змінює цю ситуацію. Цінові розбіжності між платформами та явно необґрунтовані ймовірності швидко коригуються.

В результаті, можливості для приватних інвесторів, які раніше базувалися на виявленні цінових дисбалансів, зникають. Торгівля на різниці цін, коли один сайт показує 60%, а інший — 55%, стане неможливою.

Майбутнє передбачувальних ринків — ера складності

З появою серйозних трейдерів із Уолл-стріт форми передбачувальних контрактів також еволюціонують. Очікується поява складних багатоподійних контрактів, таких як парлей (parlay) у спортивних ставках, таймсерійних контрактів, що враховують ймовірність подій у певний час, та умовних продуктів на основі умовних ймовірностей.

Історично схожі тренди спостерігалися у валютних, ф’ючерсних та криптовалютних ринках: спочатку приватні отримують короткострокові прибутки, а згодом інституції захоплюють весь ринок. Передбачувальні ринки повторюють цю модель. Технічні можливості, обсяг капіталу та регуляторні привілеї визначать фінального переможця.

Можливо, приватні інвестори збережуть деякі можливості у довгострокових прогнозах або нішевих сферах, але потрібно бути реалістами. Коли точні механізми Уолл-стріт почнуть активно застосовувати складні стратегії з умовними ймовірностями, епоха легкого заробітку на інформаційних перевагах мине назавжди.