З 2026 по 2046 рік: сценарій досягнення цінності золота в 8 900 доларів, що показує довгостроковий 20-річний графік цін на золото

Інкрементум опублікував звіт «In Gold We Trust» 2025 року, який надає надзвичайно важливі підказки щодо перспектив цін на золото на наступні 20 років. Це сценарій, який не є просто короткостроковим аналізом ринку, а малює довгостроковий графік цін на золото з 2026 по 2046 рік і чітко показує роль золота у контексті глобального фінансового порядку, що перебудовується.

Зараз ринок золота виходить за межі сприйняття його як просто товару і починає визнаватися як останній оплот у нестабільності глобальної економіки. Який рівень цін на золото через 20 років стане реальністю — це критичний критерій для формування портфеля інвесторів.

Від периферії до ядра: історична точка перелому ринку золота

Колись золото знецінювали через низьку дохідність і застарілість як безпечний актив. Однак, переглядаючи 20-річний графік цін на золото, стає очевидним, наскільки ця уявна оцінка була суперечливою.

Згідно з теорією Доу, бичий тренд складається з трьох етапів: накопичення, залучення широкої маси інвесторів і стадія ейфорії. Зараз ринок золота перебуває у другій фазі — «залучення широкої маси інвесторів». Характерною рисою цього етапу є зростання оптимізму у ЗМІ, збільшення спекулятивного інтересу і обсягів торгів, а також запуск нових фінансових інструментів.

За останні 5 років ціна на золото зросла на 92%, що свідчить не просто про ринкове зростання, а про структурну переоцінку його вартості. За цей самий період реальна купівельна спроможність долара знизилася майже на 50%, тоді як вартість золота відносно зросла значною мірою.

Прогноз «Золоте десятиліття» 2020 року натякає, що поточна динаміка цін на золото відповідає сценарію інфляції. І до 2046 року ця тенденція може ще більше прискоритися. Факт, що минулого року ціна золота у доларах досягла рекордних максимумів 43 рази і постійно оновлює історичні рекорди цього року, символізує настання «парадигмального зсуву» на ринку золота.

Шлях до 8 900 доларів до кінця 2030 року та довгостроковий 20-річний сценарій

Інкрементум пропонує два сценарії — базовий і сценарій високої інфляції. У базовому сценарії очікується, що до кінця 2030 року ціна на золото досягне приблизно 4 800 доларів, тоді як у сценарії високої інфляції — можливо, сягне 8 900 доларів.

Наявність обох сценаріїв натякає, що у довгостроковій перспективі ціновий діапазон на золото залишається відкритим для зростання у будь-якому економічному середовищі. Зараз ціна вже перевищує цільову середньострокову мету на кінець 2025 року — 2 942 долари, і залежно від інфляційної динаміки, у другій половині 2030-х і до 2046 року ціна може досягти середнього або вищого за обидва сценарії рівня.

У короткостроковій перспективі, можливо, відбудеться незначне коригування цін на золото у період 2025–2027 років. Історично сильний ринок зазнає корекцій у 20–40%, і тимчасове зниження до рівня 2 800 доларів цілком можливо. Однак це не ставить під загрозу довгостроковий тренд зростання, а навпаки — є частиною стабілізаційного процесу портфеля.

Центральні банки і купівля золота: 20-річна прискорена тенденція

Попит центральних банків на золото за останні 20 років має яскраві особливості. З 2009 року вони постійно купують чисте золото, і ця тенденція значно прискорилася після замороження валютних резервів Росії у лютому 2022 року.

За останні три роки щорічні обсяги купівлі центральних банків перевищують 1 000 тонн, що є справжнім «хет-триком». За даними World Gold Council, станом на лютий 2025 року світовий запас золота становить 36 252 тонни, а частка золота у валютних резервів досягла 22%, що є найвищим рівнем з 1997 року.

Особливо варто відзначити, що більша частина цих покупок припадає на країни Азії. У рейтингу покупців у 2024 році Польща зайняла перше місце, але довгострокова стратегія Китаю щодо купівлі золота є надзвичайно стратегічною. За оцінками Goldman Sachs, Китай продовжить щомісяця купувати близько 40 тонн золота, що становитиме близько 500 тонн на рік — майже половину загального обсягу центральних банків за останні три роки.

Ця тенденція купівлі центральних банків, ймовірно, триватиме ще щонайменше 10–20 років. Збереження золота всередині країни дозволяє уникнути ризику конфіскації державних активів і посилює цінність золота як стратегічного активу.

Інфляція і структурний тиск грошової маси

Для розуміння довгострокового зростання цін на золото важливо враховувати розширення грошової маси. З 1900 року населення США зросло з 76 мільйонів до 342 мільйонів — у 4,5 рази, тоді як грошова маса M2 за цей період зросла з 9 мільярдів до 21 трильйона доларів — у 2 333 рази. На душу населення це понад 500-кратне зростання.

Цей феномен порівнюють із «м’язовим нарощуванням спортсмена, якого підживлюють стероїдами». Зовні це може виглядати вражаюче, але структурно — дуже крихко. За даними G20, середньорічне зростання грошової маси становить 7,4%, і після трьох років спаду знову зростає.

Очікується, що у найближчі 20 років уряди і центральні банки збережуть політику інфляційного спрямування. Економічне сповільнення і крах капітальних ринків викликають тимчасовий дефляційний ефект, але реакція урядів буде знову спрямована на інфляцію. Застосування таких інструментів, як контроль кривої доходності, кількісне пом’якшення, фінансова репресія, додаткові фіскальні стимули і навіть нео-кількісне пом’якшення (MMT), прискорять цей процес. Це розширення грошової маси залишатиметься головним структурним чинником зростання цін на золото.

Новий портфель 60/40 на 20 років: розподіл активів з урахуванням довгострокових перспектив

Традиційна структура портфеля — 60% акцій і 40% облігацій — вже не є оптимальною у сучасних умовах. Інкрементум пропонує новий портфель із наступним розподілом активів:

• Акції: 45%
• Облігації: 15%
• Золото як безпечний актив: 15%
• Показове золото (срібло, гірничі акції): 10%
• Товари: 10%
• Біткоїн: 5%

Це нове співвідношення відображає втрату довіри до традиційних безпечних активів (державних облігацій). Особливо важливо, що з урахуванням зниження кредитоспроможності США та Німеччини роль золота стає ще більш значущою.

Цікаво, що потрібно розрізняти золото як єдиний активний клас і «золото як безпечний актив» і «показове золото». Показове золото включає срібло, гірничі акції та інші товари, і може забезпечити вищу дохідність у найближчі 3–10 років. До 2046 року ця багатошарова стратегія золота допоможе збалансувати стабільність і зростання портфеля.

Геополітична перебудова і прихід епохи Бреттон-Вудса III

Геополітична ситуація у світі стрімко перебудовується, і це створює дуже сприятливе середовище для золота. Як показує дослідження економіста Золтана Позаара у статті «Бреттон-Вудс III», світ зараз проходить етапи від першої епохи, обґрунтованої золотом, до другої — на основі довіри до долара, і поступово переходить до третьої — базованої на зовнішніх валютах (золото і інші товари).

Якщо розглядати новий валютний порядок як опору, то золото має три ключові переваги. По-перше, воно є нейтральним і не належить жодній країні чи політичній силі, що робить його важливим елементом у мультиполярному світі. По-друге, золото не має контрагента і є чистим майном. По-третє, воно має високу ліквідність: у 2024 році середньоденний обсяг торгівлі перевищує 229 мільярдів доларів, і іноді воно навіть перевищує ліквідність державних облігацій.

Загроза зменшення домінування долара, зростання фіскального дефіциту США, зміни у торговельній і валютній політиці адміністрації Трампа — все це ще більше підсилює стратегічну цінність золота. У 2046 році золото ймовірно закріпить статус «наднаціонального платіжного активу».

Співіснування з біткоїном: роль цифрових активів у епоху золота

Золото і біткоїн не є конкурентами, а доповнюють один одного. За даними, станом на кінець квітня, загальна ринкова вартість вже видобутого золота становить близько 23 трильйонів доларів, тоді як ринкова капіталізація біткоїна — приблизно 1,9 трильйона доларів, що становить близько 8% від золота.

Звіт зазначає, що до кінця 2030 року біткоїн може досягти 50% ринкової капіталізації золота. За базовим сценарієм ціна на золото — 4 800 доларів, і для досягнення цієї цілі потрібно, щоб ціна біткоїна зросла майже до 900 000 доларів. Це амбітна мета, але враховуючи історичну динаміку обох активів, вона цілком реалістична.

Важливо розуміти, що конкуренція у сегменті некорпоративних активів не є негативною. Навпаки, «конкуренція стимулює бізнес», і комбінація золота і біткоїна може забезпечити кращий ризик-доходність, ніж кожен із них окремо. До 2046 року ця ідея стане ще більш поширеною.

Інвестиційна стратегія: баланс короткострокових коливань і довгострокових перспектив

Не слід недооцінювати короткострокові корекції на ринку золота. Історично бичий тренд зазнає корекцій у 20–40%. Особливо це стосується срібла і гірничих акцій, які зазвичай зазнають більш значних просідань.

У короткостроковій перспективі можливі ризики для цін на золото:

1. Неочікуване зниження попиту з боку центральних банків. Зараз середньоквартальні обсяги купівлі — близько 250 тонн, але геополітичні зміни можуть зменшити цю динаміку.

2. Швидке зменшення спекулятивних позицій. Останні ринкові тенденції показують, наскільки швидко можуть звільнятися великі спекулятивні позиції.

3. Зниження геополітичних премій. Завершення конфлікту в Україні, пом’якшення ситуації на Близькому Сході, швидке вирішення торговельної війни між США і Китаєм — все це зменшить відповідні геополітичні премії.

4. Відновлення долара. Зараз долар перебуває у короткостроковому перепродажі, і настрої дуже негативні. У фазі відновлення долара ціна золота у доларах може знизитися.

Однак ці короткострокові коливання — лише тимчасові корекції у довгостроковій перспективі 20 років. Інвестори, що формують портфель із золота, повинні зберігати послідовну стратегію управління ризиками і довіряти довгостроковому тренду зростання.

Золото як страховка портфеля

Одна з найважливіших ролей золота — функція страховки портфеля. Аналіз 16 медведжорних ринків акцій з 1929 по 2025 роки показує, що у 15 з них золото перевищувало прибутковість S&P 500, і середньорічний відносний приріст становив +42,55%.

Це підтверджує, що у періоди значних коливань ринку золото виступає ефективним захисним активом. У цьому зв’язку його порівнюють із тактикою «катеначіо» у футболі — італійською оборонною системою. Як і надійна оборона Джорджо Києлліні або стабільність воротаря Джанлуїджі Буффона, золото здатне стабілізувати весь портфель, навіть коли інші активи зазнають коливань.

До 2046 року ця функція страховки стане ще більш очевидною і цінною.

В умовах стагфляції: високі показники

Ключовим фактором підтримки бичого тренду на золото є його високі показники у стагфляційних умовах. Аналіз 1970-х років показує, що середньорічний реальний складний відсотковий приріст золота становив 7,7%, срібла — 28,6%, а гірничих акцій — 3,4%. У цей період вони демонстрували відповідно 32,8%, 33,1% і 21,2% прибутковості, що підтверджує перевагу золота у співвідношенні ризик/дохід.

Якщо сучасна високий інфляційний і низький зростаючий режим є початковою стадією стагфляції, то ймовірність значного зростання цін на золото у найближчі 20 років дуже висока. Враховуючи все, сценарій зростання цін до 2046 року цілком реальний.

Теоретичний рівень цін на золото за концепцією «тіньової ціни»

Концепція «тіньової ціни» золота, яку пропонує Інкрементум, — це теоретична ціна, яка виникає, якщо базова грошова маса повністю забезпечена золотом. Цей підхід базується на методах, що використовувалися у часи Бреттон-Вудсу.

За сучасними розрахунками, якщо монетарна база США (M0) була б повністю забезпечена золотом, ціна на золото становила б 21 416 доларів. Аналогічно, при повній забезпеченості M0 у Єврозоні — близько 13 500 євро, а при забезпеченості M2 — близько 82 223 доларів.

Історично, повне забезпечення не було поширеним. У 1914 році, при створенні ФРС, мінімальний рівень резерву золота становив 40%, що відповідало ціні 8 566 доларів. У 1945–1971 роках — 25%, і теперішня «тіньова ціна» M0 — 5 354 долари.

Особливий інтерес викликає міжнародна «тіньова ціна» золота, яка залежить від частки грошової маси у ВВП країни. За цим сценарієм, ціна золота при різних рівнях забезпеченості становитиме:

• M0 25%: 5 100 доларів
• M0 40%: 8 160 доларів
• M0 100%: 20 401 долар
• M2 25%: 57 965 доларів
• M2 40%: 92 744 доларів
• M2 100%: 231 860 доларів

Зараз частка золота у валютній базі США — лише 14,5%, тобто золото забезпечує лише 14,5 цента з долара, решта — «повітря» (кредит). У період бичачого тренду 2000-х частка зросла з 10,8% до 29,7%. Щоб досягти подібного рівня, ціна на золото має подвоїтися і перевищити 6 000 доларів. Історично, у 1930-х, 1940-х і 1980-х роках частка золота перевищувала 100%, а рекорд 1980 року — 131% — відповідає приблизно 30 000 доларам за сучасною оцінкою.

20-річний прогноз до 2046 року: золото — символ довіри

Висновок цього звіту — бичий тренд на золото ще не завершився, і ми перебуваємо у середині етапу залучення широкої маси інвесторів. Золото поступово перетворюється з застарілого артефакту у ключовий актив портфеля.

Яким воно буде через 20 років — у 2046 році? Згідно з цим аналізом, золото стане «Майклом Джорданом» у світі активів — стабільним захисником і потужним атакуючим інструментом, справжнім гравцем-революціонером.

Декілька факторів підтримують довгострокове зростання золота: перше — масштабна політико-економічна криза і неминуча перебудова глобальної фінансової і валютної систем; друге — тривале збереження інфляційної політики урядів і ЦБ; третє — швидке зростання регіональних економік, орієнтованих на золото, зокрема в Азії і Арабському світі; четверте — тривалий відтік капіталу з активів США (долара, акцій, облігацій); п’яте — потенційний високий прибуток від «показового золота» (срібла, гірничих акцій).

Зростання цін на золото сьогодні — це не просто відображення кризи, а перший передвісник «золотого моменту». У міру зниження довіри до існуючої валютної системи, золото відновить свою роль як традиційного засобу збереження цінності і, ймовірно, стане наднаціональним платіжним активом — нейтральним, без боргів і довіри, — справжньою основою довіри і обміну.

До 2046 року ціна на золото, ймовірно, пройде через рівень 8 900 доларів і далі зростатиме. Цей графік на 20 років — не просто графік ринку, а графік відновлення довіри і цінностей у світовій економіці.