Глобальний ринок какао стикається з перенасиченням пропозиції, оскільки попит продовжує погіршуватися

Глобальний ринок какао опинився у складній патовій ситуації. Хоча ціни демонстрували деяке помірне відновлення на початку березня, фундаментальні тиски залишаються міцними. Основна проблема проста: світ виробляє більше какао, ніж споживачі готові купити за поточними цінами, що створює структурний надлишок пропозиції, який тримає ринок у пригніченому стані, попри час від часу тактичні відскоки.

Спад попиту залишається головним тиском на ринок

Основним чинником, що тисне на ціну какао, є постійно слабкий попит у всіх основних регіонах споживання. Виробники шоколаду особливо постраждали: Barry Callebaut AG — найбільший у світі постачальник оптового шоколаду — повідомив про різке зниження обсягу продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія назвала “негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю” ключовими факторами, що свідчить про те, що навіть великі гравці мають труднощі з закупівлею какао за високими цінами.

Дані з переробних підприємств, які обробляють какао-боби для виробництва шоколаду та інших продуктів, підтверджують цю тенденцію по всіх континентах. Європейські переробки какао знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі до 304 470 тонн, що є найнижчим показником за 12 років і значно гірше за очікуваний спад на 2,9%. Азіатські переробки знизилися на 4,8% у річному вимірі до 197 022 тонн за той самий період. Навіть Північна Америка показала майже відсутність зростання — переробки зросли лише на 0,3% до 103 117 тонн. Це синхронне ослаблення у всіх основних центрах переробки підтверджує, що руйнування попиту є глобальним явищем, а не регіональним.

Основна причина — опір споживачів високим цінам на шоколад. З підвищенням вартості какао та передачею цих витрат у роздрібні ціни, споживачі почали зменшувати покупки або переходити на дешевші альтернативи. Ця еластичність попиту створює особливі труднощі для відновлення цін.

Надлишок пропозиції тримає ринок у стані перенасичення

Кілька прогнозистів прогнозують подальший надлишок у ринку какао. StoneX оцінює, що сезон 2025/26 принесе світовий надлишок у 287 000 тонн, а ще 267 000 тонн — у 2026/27. Rabobank переглянув свій прогноз надлишку на 2025/26 до 250 000 тонн, зменшивши його з листопадової оцінки у 328 000 тонн, але все одно вказуючи на суттєвий перевищок виробництва над споживанням.

Міжнародна організація какао (ICCO) повідомила, що світові запаси какао сягнули 1,1 мільйона тонн у січні 2026 року, що на 4,2% більше порівняно з минулим роком. Це накопичення запасів відображає постійний дисбаланс між виробництвом і попитом. Після серйозного дефіциту у 2023/24 (з дефіцитом у 494 000 тонн — найбільшим за понад 60 років), ринок повернувся до надлишку у 49 000 тонн у 2024/25, що стало першим за чотири роки. Світове виробництво у 2024/25 зросло на 7,4% у річному вимірі і склало 4,69 мільйона тонн.

Затримки з доставкою у порти спричинили короткочасне відновлення цін

Помірне відновлення цін на какао на початку березня сталося на тлі уповільнення поставок у порти Кот-д’Івуару. Загальні відвантаження станом на 1 лютого 2026 року склали 1,23 мільйона тонн за поточний маркетинговий рік (з 1 жовтня 2025 по 1 лютого 2026), що на 4,7% менше порівняно з 1,24 мільйона тонн у відповідному періоді минулого року. Кот-д’Івуар залишається найбільшим у світі виробником какао, і будь-яке зменшення обсягів відвантажень фермерів може спричинити короткострокове закриття коротких позицій на ф’ючерсних ринках.

Ф’ючерси ICE NY на какао на березень закрилися з підвищенням на 45 пунктів (1,08%), тоді як лондонський какао #7 піднявся на 84 пункти (2,88%) на цій новині. Однак це відновлення є тактичним відскоком, а не фундаментальним поверненням ринку. Перед цим ціна NY какао опустилася до найнижчого рівня за 2,25 роки, а лондонське какао — до найнижчого за 2,5 роки, що відображає тиск надлишкової пропозиції та слабкого попиту.

Структура виробництва: Нігерія послаблює, Кот-д’Івуар стабілізується

Картина постачання показує важливі регіональні відмінності. Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі, стикається з серйозними труднощами. Експорт какао у листопаді знизився на 7% у річному вимірі до 35 203 тонн. Ще тривожніше — за прогнозами Нігерійської асоціації какао, виробництво у сезоні 2025/26 зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 тонн проти 344 000 тонн у попередньому врожаї. Це зниження виробництва частково підтримує цінову ситуацію, звужуючи пропозицію.

На відміну від цього, умови у головних регіонах виробництва Західної Африки — Кот-д’Івуарі та Гані — залишаються сприятливими. Тропічна група General Investments зазначила, що сприятливі погодні умови очікуються для збиральної кампанії какао у лютому-березні в обох країнах. Фермери повідомляють про більші та здоровіші какао-капі, ніж у минулому році. Mondelez підкреслює, що остання кількість какао-капі у Західній Африці перевищує середньорічний показник на 7% і є “значно вищою” за минулорічний врожай. Оскільки основний урожай у Кот-д’Івуарі вже збирається, а фермери висловлюють оптимізм щодо якості, виробничий потенціал у провідному регіоні какао світу залишається стабільним у найближчій перспективі.

Шлях уперед: відсутність стимулів для зростання попиту

Ринок какао стикається з структурним розривом між достатньою пропозицією та зменшенням споживання. Хоча виробничі труднощі у Нігерії та сприятливі умови у Західній Африці створюють певну підтримку цін, цих факторів недостатньо для подолання дефіциту попиту. Без суттєвого відновлення споживання шоколаду — що потребує або зниження цін, або зміни споживчих уподобань — ринок какао й надалі ймовірно залишатиметься у межах діапазону за низькими рівнями. Недавнє відновлення цін, хоча й є позитивним для тих, хто тримає довгі позиції, є тактичним полегшенням, а не початком сталого бичачого тренду. Відновлення залежатиме від того, чи зможе зниження цін на какао стимулювати достатній попит для поглинання світового виробництва та зменшення тривалого надлишку запасів.