Збитки Archer Daniels у 4 кварталі перевищили очікування аналітиків, оскільки кілька сегментів долають труднощі

Компанія Archer Daniels Midland (ADM) оприлюднила результати за четвертий квартал 2025 року, які перевищили очікування щодо прибутку, але зазнали труднощів у сфері доходів. Скоригований прибуток на акцію склав 87 центів, перевищивши консенсус-згадку Zacks у 83 центи, проте залишився значним відступом від 1.14 долара на акцію у відповідному кварталі минулого року. За звітністю, прибуток склав 94 центи на акцію, знизившись з 1.17 долара у попередньому році, що свідчить про внутрішній тиск у всій організації.

Основна історія щодо доходів виявилася більш складною. Загальні доходи скоротилися до 18.6 мільярдів доларів, знизившись на 13.7% у порівнянні з минулим роком і не досягли прогнозу у 22.3 мільярдів доларів. Це зниження відображає широку слабкість у структурі операцій ADM, особливо в сільськогосподарських підрозділах. Валова маржа зменшилася до 6.5%, а валовий прибуток знизився на 10.7% порівняно з минулим роком, хоча компанія змогла скоротити адміністративні витрати приблизно на 50 мільйонів доларів.

Розподіл сегментів: де зникає символ сили ADM

Результати за лінійними сегментами показують складність, з якою стикається ADM. Скоригований операційний прибуток усіх сегментів склав 821 мільйон доларів, що на 22% менше ніж у попередньому році, що свідчить про масштаб викликів.

Агросервіси та олійні культури зазнали найбільших втрат. Цей важливий сегмент показав зниження операційного прибутку на 31% до 444 мільйонів доларів. У підсегменті агросервісів зниження експорту соєвих бобів з Північної Америки та несприятлива динаміка ринкових цін сприяли цьому зниженню. За квартал було зафіксовано 1 мільйон доларів чистих негативних впливів від переоцінки ринкових цін, порівняно з 50 мільйонами позитивних у попередньому році — різниця становить 51 мільйон доларів.

Підсегмент дроблення показав ще гірший результат — операційний прибуток знизився на 69% порівняно з минулим роком. Слабкі маржі дроблення у Північній та Південній Америці, незважаючи на зростання глобальних обсягів, домінували у результатах. Додаткові 20 мільйонів доларів негативних впливів від переоцінки ринкових цін у цьому кварталі порівняно з нейтральним впливом минулого року ще більше знизили прибутковість. Операції з переробки продуктів зменшилися лише на 2%, але залишалися під впливом слабкого попиту на харчові та паливні продукти, а невизначеність щодо політики біопалива у США створювала додаткові перешкоди. Позитивним моментом стала участь ADM у компанії Wilmar, яка принесла прибутки приблизно на 49% більше, ніж у попередньому році.

Розділ “Розчинні цукри та крохмалі” показав більш стійкий результат порівняно з агросервісами. Операційний прибуток склав 299 мільйонів доларів, що на 6% менше ніж у попередньому році. Підсегмент крохмалів і підсолоджувачів зазнав слабкості, зменшившись на 16% через зниження світового попиту, що тисне на обсяги та ціни. Вищі витрати на кукурудзу в регіоні EMEA додали тиску. Крім того, у попередньому році квартал отримав 37 мільйонів доларів страхових виплат від претензій до фабрики у Декейтері, тоді як цього кварталу було лише 4 мільйони — що створює негативний порівняльний ефект у 33 мільйони доларів.

Vantage Corn Processors показав яскравий результат, з операційним прибутком, що зріс на 187% порівняно з минулим роком. Сильні маржі на етанол у жовтні та листопаді, підтримані високим експортним попитом, що зменшив запаси у галузі, більш ніж компенсували типовий сезонний спад у грудні.

Розділ “Харчування”, найменший за доходами, показав операційний прибуток у 78 мільйонів доларів, що на 11% менше ніж у попередньому році. Підсегмент людського харчування знизився на 10%, хоча підсегмент ароматизаторів отримав підтримку від високого попиту у Північній Америці. Спеціальні інгредієнти продовжують відновлювати динаміку, тоді як сегмент “Здоров’я та добробут” зменшився через скорочення запасів. Прибуток підсегменту для тваринного харчування знизився на 15% через локальні зниження обсягів і разові статті.

Капітальна позиція та повернення акціонерам

ADM закінчив квартал із готівкою та еквівалентами на суму 1.02 мільярда доларів, проти довгострокового боргу у 7.6 мільярда та власного капіталу у 34.7 мільярда. Операційний грошовий потік за 2025 рік склав 5.45 мільярда доларів, що дозволило компанії виплатити дивіденди на суму 987 мільйонів доларів, зберігаючи фінансову гнучкість.

Компанія оголосила про підвищення квартального дивіденду на 2%, встановивши його на рівні 52 центів за акцію, порівняно з 51 центом. Це 94-й поспіль рік безперервних виплат дивідендів — символ довгострокової відданості акціонерам, незважаючи на короткострокові виклики.

Прогноз на 2026 рік та розподіл капіталу

Керівництво прогнозує скоригований EPS за 2026 рік у діапазоні від 3.60 до 4.25 доларів, що відображає значну невизначеність. Нижня межа передбачає відсутність ясності щодо політики біопалива у США та стабільних марж у дробленні, тоді як верхня — зростання маржі, підвищення ефективності виробництва та зростання попиту клієнтів.

За сегментами, очікується, що агросервіси та олійні культури продемонструють зростання прибутку у порівнянні з минулим роком завдяки покращенню світових торгових потоків та різним сценаріям маржі дроблення. Операційний прибуток у розділі “Розчинні цукри та крохмалі” залишиться відносно стабільним, оскільки слабкість у крохмалі та підсолоджувачах буде компенсована зростанням маржі на етанол. Харчування має потенціал для прискорення органічного зростання та операційних покращень.

Капітальні витрати на 2026 рік прогнозуються у межах від 1.3 до 1.5 мільярда доларів, що відображає постійні інвестиції у стратегічні пріоритети та підвищення операційної ефективності. Рейтинг Zacks #3 (Утримувати) свідчить про змішане ставлення, хоча акції за останні три місяці зросли на 13.2% проти зростання галузі у 14.8%.

Висновок

Переказ доходів ADM приховує більш складну реальність: кілька сегментів стикаються з структурними перешкодами, від цінового тиску на сировину до слабкості попиту. Хоча впевненість керівництва у дивідендах і прогноз на 2026 рік свідчать про довіру до стабілізації, інвесторам слід уважно стежити за результатами сегментів і тенденціями маржі упродовж року. Здатність компанії орієнтуватися у політичній невизначеності та відновлювати маржі дроблення визначить, чи стане четвертий квартал тимчасовою невдачею або початком тривалого спаду.