Домінування ASML у сфері EUV забезпечує їй позиції для значного зростання у 2026 році та пізніше

Вражаючий ріст ASML за останні 12 місяців відображає зростаюче визнання інвесторами його незамінної ролі у ланцюгу постачання напівпровідників. Як єдине у світі виробництво систем ультрафіолетового литографування екстремального рівня, голландський виробник обладнання займає критичну точку у глобальному виробництві чіпів. З прискоренням замовлень протягом 2025 року та значним підвищенням прогнозу на 2026 рік компанія, здається, добре позиціонована для подальшого зростання, оскільки ринки штучного інтелекту та пам’яті стимулюють безпрецедентний попит на передові виробничі потужності.

Фінансовий імпульс прискорюється попри перешкоди

Фінансові показники ASML за 2025 рік значно перевищили очікування, що свідчить про глибину попиту на її основні продукти. Доходи зросли на 16% до 327 мільярдів євро, а прибуток на акцію підскочив на 28% — різкий поворот від 2024 року, коли чистий дохід зріс лише на 3%, а EPS фактично знизився на 3%. Цей різкий поворот розповідає важливу історію про зміну ринкової динаміки.

Спочатку компанія стикнулася з перешкодами через експортні обмеження, що впливали на її бізнес у Китаї, та тимчасовим скороченням капітальних витрат з боку ключових клієнтів. Однак, коли ці обмеження послабилися і попит нормалізувався, заборгованість з замовлень ASML зросла до 388 мільярдів євро станом на кінець 2025 року. Це зростання — яке зазвичай передує доходам на кілька місяців — спонукало компанію значно підвищити свій прогноз доходів на 2026 рік, тепер очікуючи 340-390 мільярдів євро (приблизно 12% зростання у середині). Цей прогноз суттєво перевищує попередні очікування аналітиків у 7%, що свідчить про потужний внутрішній імпульс.

Далі, компанія прогнозує доходи до 440-600 мільярдів євро до 2030 року, що означає стабільне середньорічне зростання на рівні 10% за п’ятирічний період. Впевненість керівництва у цих прогнозах відображає ясність у довгостроковому попиті клієнтів.

Технологія EUV: неперевершена конкурентна перевага

Причина, чому позиція ASML здається стійкою навіть у рецесійних умовах, полягає у її неперевершених технологічних можливостях. Компанія виступає як критичний вузол у виробництві чіпів: безфабричні виробники, такі як Nvidia, AMD, Broadcom і Qualcomm, цілком залежать від партнерів-фабриків для виробництва своїх процесорів, а ці фабрики — включаючи TSMC, Samsung і Intel — не можуть виробляти передові чіпи без доступу до систем EUV ASML.

Це створює потужну динаміку, яку часто описують як «під і лопати» у ширшій технологічній екосистемі. З прискоренням інвестицій у інфраструктуру штучного інтелекту, кожен прогрес у продуктивності AI-чіпів вимагає все більш складних виробничих процесів, які може забезпечити лише литографія EUV. За прогнозами галузі, ринок такого обладнання зросте з середньорічним темпом 29,1% до 2032 року. Для інвесторів ASML це означає стабільний, передбачуваний попит, що зумовлений факторами, які значною мірою поза контролем окремих виробників чіпів.

Відновлення пам’яті розширює джерела попиту

Хоча головна увага зосереджена на штучному інтелекті, тихе відновлення сектору пам’яті додає значних додаткових імпульсів бізнесу ASML. Ринок пам’яті зазнав значних труднощів у 2022–2023 роках через зниження поставок ПК і смартфонів, а зростання процентних ставок змусило технологічні компанії обмежити капітальні витрати на дата-центри.

З 2024 року умови значно нормалізувалися. Ринки споживчої електроніки стабілізувалися, процентні ставки покращилися, і критично важливо — будівництво інфраструктури AI сприяло високому попиту на високошвидкісну пам’ять і передові сховища. Виробники пам’яті, такі як Micron, тепер оновлюють свої виробничі процеси для створення передових DRAM і NAND продуктів, використовуючи як високорівневі системи EUV, так і застарілі системи ультрафіолетового глибокого ультрафіолету. Аналітики прогнозують, що це відновлення триватиме щонайменше ще два роки, забезпечуючи стабільний потік доходів окремо від швидкого розвитку AI.

Фактори Китаю: короткострокові обмеження, довгострокові можливості

Результати ASML за 2025 рік демонструють, як політика експортного контролю впливає на її географію. Обмеження на продаж деяких передових систем клієнтам у Китаї створили тимчасовий тягар для результатів 2024 року. Однак, коли компанія успішно перейшла до менш обмежених варіантів продукції і нормалізувала бізнес, обмеження щодо Китаю значно послабилися у 2025 році.

Дивлячись уперед, коментарі керівництва свідчать, що хоча регуляторні перешкоди ймовірно збережуться через геополітичну напруженість, їхній загальний вплив стабілізувався. Накопичення замовлень свідчить про те, що попит на напівпровідники з усіх регіонів продовжує зростати швидше за пропозицію, створюючи сильну цінову впливовість і компенсуючи навантаження на потужності. Для інвесторів це означає, що компанія вже врахувала найгірші порушення через торгові обмеження, а нормалізоване регуляторне середовище закладає ціну у майбутні очікування.

Оцінка, обґрунтована перспективами зростання та ринковою позицією

Акції ASML наразі торгуються приблизно за 42-кратним співвідношенням очікуваного прибутку — преміальним мультиплікатором, який може здатися високим для охочих вигідних угод. Однак кілька факторів виправдовують цю оцінку. По-перше, компанія прогнозує середньорічне зростання прибутку на рівні 22% до 2027 року, значно випереджаючи загальні темпи зростання ринку. По-друге, її монополістичний контроль над виробництвом EUV забезпечує сталу конкурентну перевагу та цінову впливовість. По-третє, її експозиція до найшвидше зростаючих сегментів ринку — інфраструктури AI та пам’яті — забезпечує багаторічну видимість доходів.

Ці характеристики у сукупності виправдовують вищий мультиплікатор, ніж зазвичай застосовують до постачальників обладнання для напівпровідників. Поєднання монопольної позиції, сильного зростання прибутків і експозиції до структурних технологічних трендів створює захищений інвестиційний кейс навіть за високих цін.

Перспективи на майбутнє

ASML входить у 2026 рік із потужним імпульсом: прискоренням замовлень, підвищеними прогнозами та зростанням валової маржі, що разом вказує на подальше успішне виконання планів. Бізнес EUV залишається основою зростання індустрії напівпровідників, позиціонуючи компанію для отримання вигоди від розширення ринків AI і пам’яті на роки вперед. Хоча жодна акція не рухається прямо вгору, структурні переваги ASML і її поточна ринкова позиція свідчать про потенціал значного подальшого зростання у 2026 році і далі.