Як працюють казначейські білети: підхід портфельного менеджера до оптимізації ліквідності за допомогою альтернатив готівки

Коли компанії, що займаються фінансовим плануванням, потрібно тонко налаштовувати свої позиції з готівкою, вони не обов’язково повністю відмовляються від ліквідності. Наприкінці січня компанія Jim Saulnier & Associates з Колорадо прийняла стратегічне рішення зменшити свою експозицію до державних боргових цінних паперів, але цей підхід відкриває важливий урок про те, як сучасні інвестори керують короткостроковими безризиковими активами. Це рішення підкреслює фундаментальне питання: що робить казначейські білети такою надійною інструментом для збереження капіталу і як вони функціонують у диверсифікованому портфелі?

Розуміння казначейських білетів: механізми короткострокових державних цінних паперів

За своєю суттю, казначейські білети — це простий фінансовий інструмент: короткострокові боргові зобов’язання, випущені урядом США з термінами погашення три місяці або менше. Коли інвестори купують казначейські білети через біржові фонди, наприклад, Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (NASDAQ:VBIL), вони фактично позичає уряду США гроші в обмін на відсотковий дохід. Механізм простий, але потужний. Уряд продає ці цінні папери з дисконтом до номінальної вартості, а інвестори отримують повну номінальну вартість при погашенні — різниця становить їхній дохід.

Привабливість полягає у структурі. Казначейські білети майже не мають кредитного ризику, оскільки вони підтримуються повною довірою та кредитом уряду США. Вони пропонують ліквідність, тобто їх легко купити і продати. І вони вимагають мінімальних зусиль для збереження капіталу порівняно з управлінням іншими активами, що приносять дохід. Саме тому вони стали основою того, як інвестори розглядають тимчасове паркування готівки та резерви на випадок надзвичайних ситуацій.

Стратегічний крок портфеля: Jim Saulnier & Associates скорочує володіння казначейськими білетами

У звіті, опублікованому 29 січня, Jim Saulnier & Associates повідомила, що продала 77 109 акцій VBIL у четвертому кварталі, що становить транзакцію на суму 5,82 мільйона доларів за середньою квартальною ціною. До кінця року фонд зберігав позицію у 141 880 акцій VBIL, оцінену в 10,70 мільйонів доларів — не повний вихід, але значне коригування.

Зараз частка казначейських білетів у портфелі становить 5,55% від загальних активів під управлінням у 192,93 мільйона доларів. Це розміщення виходить за межі топ- п’яти інвестицій фонду. Основний портфель залишається збалансованим за рахунок таких фондів, як AOR (25,49 мільйона доларів, 13,2% активів) і AOA (17,19 мільйона доларів, 8,9% активів), що відображає збалансований, глобально диверсифікований підхід.

Що робить цей крок навчальним — це те, чого він не означає: відмову від збереження капіталу. Навпаки, він відображає стратегічне визначення розміру — збереження експозиції до казначейських білетів, водночас усвідомлюючи, що надлишковий неактивний капітал має свою ціну можливості. Фонд усвідомлює, що хоча казначейські білети забезпечують безпеку, частина капіталу може бути перепрофільована у зростаючі інструменти без втрати основного управління ризиками портфеля.

Як казначейські білети генерують доходи: роль SEC доходності

Розуміння того, як казначейські білети приносять дохід, вимагає аналізу конкретних показників, що визначають їхню прибутковість. На 28 січня акції VBIL торгувалися за ціною 75,62 долара, що на 0,75% вище за рік. Більш важливо, що фонд повідомив про 30-денну SEC доходність у 3,56% — ця цифра відображає поточний потенціал доходу від казначейських білетів у портфелі.

SEC доходність — це річна ставка доходу, яку генерують казначейські білети на основі їхньої поточної ціни та відсоткових ставок урядових цінних паперів. Коли Федеральна резервна система підтримує політику процентних ставок, ці доходності коригуються відповідно. При 3,56% інвестори отримують значущий дохід без ризику ринку акцій. ETF має лише витрати у розмірі 0,06%, що означає, що майже весь дохід безпосередньо надходить акціонерам.

Ця ефективність важлива для побудови портфеля. Казначейські білети працюють, генеруючи дохід з мінімальними втратами — без складних деривативів, без аналізу кредитоспроможності, без турбот про волатильність. Витрати у 6 базисних пунктів ілюструють, наскільки знизилися витрати на інвестування у казначейські білети завдяки сучасним структурам ETF.

Казначейські білети проти інших альтернатив готівки: порівняння безпеки, ліквідності та доходності

Рішення Jim Saulnier & Associates скоротити, але зберегти експозицію до казначейських білетів, стає яснішим при порівнянні VBIL з іншими варіантами управління готівкою. Короткострокові державні інструменти — це один із кінців ризикового спектра: підтримуються урядом, ліквідні та передбачувані. Фонди грошового ринку пропонують схожі характеристики, але іноді мають трохи вищі витрати. Фонди ультракоротких облігацій дають трохи вищу доходність, але з’являється ризик цінових коливань.

VBIL займає унікальну позицію. Він пропонує справжнє збереження капіталу — коливання цін мінімальні, оскільки базові казначейські білети погашаються протягом 90 днів. Він забезпечує стабільний дохід через SEC доходність. Він миттєво торгується, а капіталізація понад 4,64 мільярда доларів гарантує глибоку ліквідність. Витрати у 0,06% залишаються одними з найконкурентніших у сегменті альтернатив готівки.

Саме так працюють казначейські білети на практиці: вони забезпечують стабільний дохід (3,56% SEC доходність), приймаючи майже нульову потенційну цінову оцінку та ціну можливості втратити зростаючі активи. Для інвесторів, що балансують ризик і нагороду, казначейські білети — надійне місце для збереження капіталу.

Визначення розміру готівкових позицій: що ця транзакція відкриває про управління ризиками

Транзакція Jim Saulnier & Associates ілюструє ширший принцип щодо побудови портфеля: готівка — це не залишковий актив, який можна викинути або взяти без розбору. Вона вимагає цілеспрямованого визначення розміру на основі інвестиційних цілей, часових рамок і ринкових умов.

Навіть після зменшення позиції у казначейських білетах на 5,82 мільйона доларів фонд зберігав 10,70 мільйона доларів у VBIL, зберігаючи понад 5% від загальних активів у інструментах, схожих на готівку. Цей буфер виконує кілька функцій. Він забезпечує резерв для можливих переоцінок. Виконує психологічну функцію, зменшуючи тиск на пошук прибутку під час ринкових коливань. І закріплює профіль ризику портфеля, дозволяючи зростаючим активам працювати без необхідності повністю ставати у позицію «все або нічого».

Казначейські білети, що залишилися у цій позиції, продовжують працювати надійно — генеруючи дохід через механізм відсотків уряду, підтримуючи ліквідність через структуру ETF і зберігаючи капітал завдяки підтримці уряду. Рішення фонду не полягало у сумнівах щодо роботи казначейських білетів, а у питанні, чи цієї достатньої експозиції до них достатньо з огляду на поточний інвестиційний ландшафт.

Висновок: казначейські білети виконують стратегічну роль

Розуміння роботи казначейських білетів показує, чому досвідчені інвестори продовжують їх використовувати, незважаючи на майже нульову кореляцію з прибутками ринку акцій. Вони функціонують за задумом: перетворюючи короткостроковий державний борг у доступні, доходні активи з мінімальними витратами. SEC доходність у 3,56%, витрати у 0,06% і активи понад 4,64 мільярда доларів — це приклади того, як сучасне інвестування у казначейські білети стало ефективним, масштабованим рішенням для збереження капіталу.

Для інвесторів, що прагнуть балансувати зростання і безпеку, казначейські білети — перевірений механізм управління готівкою без повної втрати доходу. Стратегічне перерозподілення Jim Saulnier & Associates демонструє, що питання полягає не в тому, чи належать казначейські білети до портфеля, а скільки їх слід мати — у співвідношенні з альтернативами з вищою доходністю. Це визначення розміру, яке базується на умовах процентних ставок і цілей портфеля, і є справжнім мистецтвом управління ризиками.