Урізання Intel з поганим настроєм приховує сильні фундаментальні показники та рідкісну можливість для покупки

Реакція ринку на останні фінансові результати Intel була швидкою та безжальною. Після оголошення результатів за четвертий квартал акції зазнали різкого обвалу, знизившись приблизно на 21% і коливаючись у низьких $40. Для більшості спостерігачів цей потворний спад виглядав як катастрофа. Червоні графіки та панічні заголовки свідчили про компанію, що стрімко втрачає позиції, поступаючись конкурентам у жорсткій індустрії напівпровідників. Однак під поверхнею шуму прихована інша історія — розказана самими фінансовими даними. Більш детальний аналіз фактичної операційної діяльності Intel показує компанію, яка перевищила очікування щодо доходів і прибутковості, демонструючи результати, що зазвичай викликають ентузіазм інвесторів. Іронія полягає в тому, що ринок обрав покарати силу і зосередитися на прогнозах на майбутнє, які, хоча й розчаровують, зумовлені тимчасовими операційними обмеженнями, а не фундаментальним провалом бізнесу.

Чому Уолл-стріт панікує: історія ланцюга поставок, що стоїть за обвалом

На поверхні Intel продемонструвала міцні показники за четвертий квартал. Доходи склали 13,7 мільярда доларів, перевищивши очікування аналітиків у 13,37 мільярда. Ще більш вражаюче — не-GAAP прибуток на акцію досяг 15 центів, майже вдвічі більше за очікувані 8 центів. Це не результати компанії, яка бореться за свою релевантність; це ознаки сильної операційної реалізації. Тоді що ж спричинило цей потворний спад акцій?

Тривога зосереджена цілком навколо прогнозу на перший квартал 2026 року. Керівництво прогнозувало доходи у межах від 11,7 до 12,7 мільярда доларів, із серединою, що не досягає очікувань Уолл-стріт щодо зростання. Цей очевидний обвал доходів викликав шок і змусив трейдерів тікати з ринку. Однак важливо зрозуміти, що ж справді стоїть за цим переглядом прогнозу, щоб оцінити, чи має сенс реакція ринку.

Помилка у прогнозі не пов’язана з ослабленням попиту клієнтів або скасуванням замовлень. Скоріше, вона відображає серйозні обмеження у ланцюзі поставок. фінансовий директор Дейвід Зінснер повідомив, що Intel вичерпала весь запас буферних запасів наприкінці 2025 року — фактично продавши всі чіпи, що були на складах. Тепер компанія стикається з реальністю виробництва, яке не може йти в ногу з попитом. Ця вузька місцина безпосередньо виникла через агресивне просування Intel у передові технології виробництва, зокрема нарощування виробництва на 18A — критичної технології наступного покоління.

Генеральний директор Ліп-Бу Тань чесно визнав цю проблему: хоча вихідні показники виробництва на 18A поступово покращуються, вони ще не досягли рівнів, необхідних для повномасштабного виробництва. У ситуації дефіциту кремнію керівництво зробило свідомий стратегічний вибір. Вони зосередилися на розподілі запасів пластин для сегментів дата-центрів і штучного інтелекту — де маржа значно вища, ніж у споживчих ПК — замість сегмента клієнтів. Це рішення захищає довгострокові фінансові відносини Intel із великими гіперскейлерами і забезпечує найвищу маржу доходів, навіть якщо це означає нижчі загальні доходи за поточний квартал.

Фінансова фортеця, яка робить малоймовірними найгірші сценарії

Інвестори, що пережили попередні спади у напівпровідниковій галузі, мають підстави для справжньої тривоги. Тоді слабкість балансу викликала справжні побоювання щодо здатності Intel витримати операційні труднощі. Сьогодні ситуація кардинально інша. Компанія створила потужний фінансовий щит, який ізолює її від короткострокових виробничих проблем.

Intel завершила 2025 рік із грошовими коштами та короткостроковими інвестиціями на суму 37,4 мільярда доларів, що забезпечує міцну ліквідність. Ця позиція дозволяє компанії мати достатній запас для покращення вихідних показників і подолання труднощів у ланцюзі поставок без залучення додаткового боргу або розмивання частки акціонерів через емісію акцій. Для виробника напівпровідників, що стикається з циклічними коливаннями, цей фінансовий запас є справжньою конкурентною перевагою.

Ще більш переконливо — найрозумніші інституційні гравці підтвердили позицію Intel через власні інвестиції. Наприкінці 2025 року NVIDIA — зазвичай вважається найжорсткішим конкурентом Intel — інвестувала 5 мільярдів доларів у Intel і отримала частку в компанії. Цей крок має символічне значення понад капітал: те, що NVIDIA, беззаперечний лідер у процесорах штучного інтелекту, має достатню впевненість у виробничому плані Intel, щоб вкласти мільярди, свідчить про збереження довгострокових перспектив компанії. Для роздрібних інвесторів, які інтерпретують паніку ринку щодо доходів, впевненість NVIDIA є переконливим контраргументом.

Стратегічні ставки, що окупаються: від NVIDIA до індивідуальних AI-чипів

Хоча інвестиція NVIDIA демонструє зовнішню довіру, внутрішній прогрес Intel у галузі апаратного забезпечення AI також є переконливим. Провал у спробі придбати SambaNova Systems — що деякі спостерігачі вважали невдачею — не зменшує цю картину. Бізнес компанії з розробки спеціалізованих ASIC-чипів для конкретних обчислювальних завдань, таких як запуск AI-мереж, досяг рівня річного доходу у 1 мільярд доларів. Це доводить, що Intel може перемагати на ринку AI-апаратного забезпечення завдяки власним інженерним талантам, без необхідності витрачати 1,6 мільярда доларів на зовнішні придбання.

Цей розвиток має стратегічне значення. Він показує, що Intel має внутрішню експертизу для конкуренції у високовартісних нових ринках без відчайдушних злиттів і поглинань. Компанія створює конкурентні переваги органічно, що свідчить про те, що керівництво успішно реалізує стратегію не лише у виробництві, а й у розробці продуктів і позиціонуванні на ринку.

Оцінка та перспектива: коли ринок нарешті визнає відновлення

Поточний потворний спад знизив оцінку Intel до рівнів, що створюють жорсткий нижній поріг для зниження ціни акцій. Торгуючись у низьких $40-х, акції наближаються до коефіцієнта ціна/балансова вартість приблизно 2x, тоді як раніше цей показник був близько 0,8x. Цей показник — співвідношення ціни акції до чистих активів, включаючи фабрики, обладнання та грошові резерви — показує, що Intel торгується значно нижче за своїх конкурентів. Високоростучі компанії напівпровідників, такі як AMD, мають мультиплікатори близько 7x, що зазвичай відображає очікування ринку на роки бездоганного виконання. Intel ж оцінюється так, ніби структурна катастрофа вже неминуча. Більша частина негативної історії щодо доходів і дефіциту поставок вже закладена у ціну акцій, що обмежує подальше зниження і створює асиметричний потенціал зростання.

Перспективи для терплячих інвесторів важливі. Поточний дефіцит у ланцюзі поставок очікується зменшитися вже з другого кварталу 2026 року. З покращенням вихідних показників на 18A-узлах запаси знову поповняться. Доходи повернуться до сезонних норм протягом решти року. Аналізатори галузі все більше визнають цю динаміку. Після звіту про прибутки Citic Securities підвищила цільову ціну до 60,30 доларів, а New Street Research — до 50 доларів. Ці підвищення відображають зростаюче визнання того, що вузьке місце у ланцюзі поставок — це тимчасова інженерна проблема, а не постійна структурна вадою бізнес-моделі.

Для інвесторів із середньо- і довгостроковими горизонтом поточний потворний спад відкрив привабливу можливість. Продаж на 21% дозволяє капіталу, вкладеному сьогодні, накопичити у компанії з грошовими резервами та передовим напівпровідниковим підприємством за новими зниженими цінами, саме перед тим, як операційні обмеження послабшають і вихідні показники покращаться. Поєднання фінансової сили, стратегічної позиції у галузі AI-апаратного забезпечення та короткострокових каталізаторів для відновлення поставок створює ризиковано-доходний профіль, де потенційне зростання значно переважає ризик подальшого зниження.