Акції Calix знижуються на 11.9% попри перевищення цілей прибутку за четвертий квартал

Акалікс (CALX) знизилися на 11,9% з моменту публікації фінансових результатів за четвертий квартал 2025 року 28 січня, що створює розрив між високими операційними показниками та ринковими очікуваннями. Хоча компанія продемонструвала вражаючі фінансові результати, занепокоєння інвесторів щодо зменшення маржинальності та обережних прогнозів на майбутнє тиснули на акції. Це розходження між силою прибутковості та слабкістю акцій є переконливим прикладом того, як ринкові очікування формують рух цін.

Результати за 4-й квартал перевищують очікування ринку

Четвертий квартал 2025 року став сильним операційним періодом для Акалікс, коли кілька показників перевищили консенсус аналітиків. Неприбутковий показник EPS склав 39 центів на акцію, перевищивши прогноз Zacks на 1,75%, тоді як у відповідному періоді минулого року було лише 8 центів. Це майже п’ятірне зростання прибутку, що свідчить про значний операційний важіль.

Дохід також був високим. Неприбутковий дохід склав 272,4 мільйона доларів, перевищивши очікування на 0,90%, при зростанні на 3% порівняно з попереднім кварталом і на 32% у річному вимірі. Це прискорення було здебільшого зумовлене сильним попитом серед клієнтів broadband experience provider (BXP), які мігрували на платформену екосистему Акалікс.

Дивізіон пристроїв компанії, що включає обладнання Access Edge і Experience Edge та відповідні оптичні компоненти, приніс 225,8 мільйона доларів доходу, що становить 82,9% від загальних продажів. Цей сегмент зріс на 35,8% у річному вимірі та на 2% порівняно з попереднім кварталом, що свідчить про високий попит на рішення як для локального, так і для хмарного використання.

Дохід від програмного забезпечення та послуг склав 46,6 мільйона доларів (17,1% від загального доходу), що на 17,2% більше ніж у минулому році і на 7% порівняно з попереднім кварталом. Зростання зумовлене збільшенням впровадження ліцензій платформ, сервісів Calix Cloud та управлінських послуг.

Значне зростання показників прибутковості

Зростання валової маржі підкреслює покращення операційної ефективності. Неприбуткова валова маржа зросла на 250 базисних пунктів у річному вимірі до 58%, що свідчить про покращення структури витрат і оптимізацію асортименту продукції. Валова маржа пристроїв склала 57,4%, що на 380 базисних пунктів більше ніж у минулому році, хоча й зазнала незначного зниження на 120 базисних пунктів порівняно з попереднім кварталом.

Дисципліна щодо операційних витрат також була вражаючою. Витрати на продажі та маркетинг зменшилися до 21,9% від доходу з попереднього рівня, покращившись на 350 базисних пунктів. Витрати на дослідження і розробки склали 17,3% від доходу, знизившись на 230 базисних пунктів, а адміністративні витрати зменшилися до 7,4%, що на 140 базисних пунктів менше.

Неприбуткова операційна маржа значно зросла до 11,5%, що на 970 базисних пунктів більше ніж у минулому році — це свідчить про масштабованість і зрілість операцій компанії. Така динаміка маржі приваблює інвесторів, які шукають можливості для інвестицій у телекомунікаційну інфраструктуру, орієнтовану на програмне забезпечення.

Прогноз на перший квартал: чому ринки зупинилися

Незважаючи на блискучий результат за 4-й квартал, прогноз компанії на перший квартал 2026 року спричинив зниження акцій на 11,9%. Для Q1 2026 року компанія очікує неприбутковий дохід у межах 275–281 мільйонів доларів, що дає всього 2% зростання в середині порівняно з попереднім кварталом. Це свідчить про нормалізацію після надзвичайно високих показників четвертого кварталу.

Більш тривожним для інвесторів є очікуване зниження валової маржі. Менеджмент прогнозує Q1 валову маржу у межах 56,25%–58,25%, з серединою 57,25% — на 75 базисних пунктів менше ніж у Q4, коли вона становила 58%. Це зниження пов’язане з додатковими витратами на облачну інфраструктуру під час переходу на третє покоління платформи.

Зокрема, сегмент програмного забезпечення та послуг очікує маржу близько 61% у Q1, що трохи нижче за 61,3% у Q4. Це помірне зниження приховує внутрішню динаміку: компанія поглинає витрати на модернізацію хмарної інфраструктури, що є тимчасовим навантаженням, яке має зменшитися після завершення міграції.

Операційні витрати прогнозуються у межах 127–129 мільйонів доларів із серединою 128 мільйонів, що є зростанням порівняно з попереднім кварталом. Однак прогноз неприбуткового EPS у діапазоні 34–40 центів все ще демонструє прибутковість попри тиск на маржу.

Зміцнення балансу підвищує довіру

Крім квартальних показників, фінансова база Акалікс значно зміцніла. Готівка та її еквіваленти (у тому числі цінні папери) склали 388,1 мільйона доларів станом на 31 грудня 2025 року, порівняно з 339,6 мільйонами доларів станом на 27 вересня 2025 року. Це зростання на 48,5 мільйона свідчить про сильне генерування капіталу.

Операційний грошовий потік склав 46 мільйонів доларів у Q4 проти 32,3 мільйона у Q3, що на 42% більше. Вільний грошовий потік також зріс до 40 мільйонів доларів із 27 мільйонів у попередньому кварталі. Це забезпечує гнучкість для стратегічних інвестицій, повернення капіталу акціонерам або подолання бізнес-циклів.

Залишкові зобов’язання (RPO) компанії досягли рекордних 385 мільйонів доларів, зростаючи на 9% порівняно з попереднім кварталом і на 18% у річному вимірі. Цей показник відображає укладені контракти на майбутній дохід, що дає уявлення про зростання та рівень залученості клієнтів.

Реакція ринку: тимчасова надмірна реакція?

Зниження акцій на 11,9% є класичним проявом ринкової поведінки: інвестори, орієнтовані на зростання, екстраполювали скромний прогноз Q1 у ширшу історію про сповільнення. Однак кілька факторів свідчать, що ринок міг занадто різко відреагувати.

По-перше, Акалікс має рейтинг Zacks Rank #1 (сильна покупка), що базується на фундаментальній силі та прозорості. По-друге, зниження маржі у Q1 є тимчасовим і пов’язане з відомими витратами на перехід до хмарної інфраструктури. По-третє, рекордний RPO у 385 мільйонів доларів дає впевненість у збереженні попиту.

Інвестори, які реагують на зниження у телекомунікаційних і програмно-інфраструктурних акціях, віддають перевагу короткостроковій маржі, ніж довгостроковим оновленням платформи. Однак здатність Акалікс одночасно зростати на 32% у рік і розширювати операційну маржу на 970 базисних пунктів свідчить, що це скоріше тактичне, ніж стратегічне зниження маржі.

Порівняльний контекст і інвестиційні висновки

У ширшому технологічному секторі якість прибутку Акалікс порівнюється з конкурентами. Ciena (CIEN), яка за останні 12 місяців принесла 199,5% доходу, має рейтинг Zacks Rank #1. Microchip Technology (MCHP), що зросла на 43,9% за рік, також має рейтинг #1. MKS Inc. (MKSI), яка зросла на 115,8% за рік, завершує цю групу з рейтингом #1.

Проте операційна реалізація Акалікс — швидке зростання доходів у поєднанні з розширенням маржі та генерацією вільного грошового потоку — робить її конкурентоспроможною у цьому сегменті. Зниження цін на 11,9% створює можливість для дисциплінованих інвесторів, які готові прийняти короткострокову волатильність маржі.

Перспективи на майбутнє

Переходу Акалікс до платформи третього покоління — це тимчасовий виклик, але стратегічна перевага. Компанії, що інвестують у нове покоління інфраструктури, часто стикаються з короткостроковими витратами перед отриманням довгострокових ефективностей. Здатність Акалікс підтримувати високий попит клієнтів і нарощувати RPO свідчить, що ринок недооцінює її позицію.

Розрив між зниженням цін на 11,9% і високою якістю фундаментальних показників заслуговує уваги інвесторів. По мірі завершення переходу до хмарної інфраструктури та відновлення маржі ринок може переглянути свою оцінку, особливо якщо компанія збережеться у зростанні доходів, яке вона продемонструвала у Q4 2025.