Чому ціна акцій ServiceNow знижується: створює розумні моменти для купівлі для інвесторів, орієнтованих на зростання

Сектор програмного забезпечення зазнав значних коливань, оскільки Уолл-стріт все більше побоюється, що штучний інтелект радикально змінить — або навіть зробить застарілими — традиційні бізнес-моделі програмного забезпечення. Ці побоювання спричинили суттєве зниження цін акцій у галузі, причому ServiceNow і Salesforce досягли 52-тижневих мінімумів 6 лютого 2026 року. Однак за цим песимізмом прихована інша історія. Аналізуючи фактичну ділову діяльність цих двох лідерів у сфері корпоративного програмного забезпечення, їхні фундаментальні показники малюють картину стійкого зростання, яке підтримується успішною інтеграцією ШІ.

Зниження ціни акцій ServiceNow до 98,94 долара того лютневого дня створює цікаву парадоксальну ситуацію. Хоча інвесторські настрої стали негативними, внутрішній бізнес компанії демонструє вражаючий імпульс. У четвертому кварталі ServiceNow отримала 3,6 мільярда доларів доходу, що є зростанням на 21% у порівнянні з минулим роком. Ще більш показовим є те, що керівництво прогнозує, що у 2026 році дохід від підписки досягне щонайменше 15,5 мільярда доларів, піднявшись з 12,9 мільярда у 2025 році. Оскільки підписки складають 97% від загального доходу, компанія побудувала високопрогнозований, повторюваний бізнес-модель, яка зазвичай оцінюється за преміальними мультиплікаторами.

Як страх перед зломом ШІ маскує реальні історії зростання

Міф про те, що «ШІ знищить компанії з програмного забезпечення», захопив уяву Уолл-стріт, але реальні дані свідчать про більш складну ситуацію. Замість того, щоб ставати застарілими, провідні компанії у сфері програмного забезпечення швидко адаптуються, інтегруючи можливості ШІ у свої основні платформи. Вони розглядають ШІ не як загрозу, а як можливість для розширення — спосіб вирішити проблеми, автоматизація яких раніше здавалася неможливою.

Salesforce, домінуючий гравець у сфері CRM-програмного забезпечення, є яскравим прикладом такої адаптивної стратегії. Компанія рано зрозуміла, що агенти ШІ потенційно можуть зменшити попит на традиційні CRM-рішення, якщо Salesforce не діятиме першою. Замість відступу, Salesforce створила власний набір агентів ШІ і у 2024 році представила їх під брендом Agentforce. Цей проактивний крок почав приносити плоди.

У третьому фінансовому кварталі Salesforce, що закінчився 31 жовтня, досягла рекордних результатів, які прямо суперечать песимістичним прогнозам Уолл-стріт. Доходи зросли на 9% у порівнянні з минулим роком і склали 10,3 мільярда доларів. Вражені результатами, керівники підвищили річний прогноз продажів до 41,5 мільярда доларів, що значно вище за 37,9 мільярда у попередньому році. Найважливіше, що нове рішення агентів ШІ — Agentforce — зросло у річному повторюваному доході (ARR) на вражаючі 330% у третьому кварталі. Хоча поточний внесок Agentforce у квартальний ARR становить лише 500 мільйонів доларів і є невеликим порівняно з загальним бізнесом Salesforce, траєкторія зростання свідчить про те, що ринок підтримує цю еволюцію, засновану на ШІ.

Стратегічне позиціонування ServiceNow у епоху ШІ

ServiceNow обрала інший, але не менш стратегічний шлях у контексті дискусії про злом ШІ. Замість сприймати агентів ШІ як загрозу для своєї платформи робочих процесів, компанія інтегрувала ШІ безпосередньо у свою структуру. Філософія ServiceNow, як її виклав генеральний директор Білл Макдермотт, полягає у тому, щоб зробити «агентів ШІ та робочі процеси гармонійними та синонімами», створюючи тим самим стійку конкурентну перевагу.

Ця стратегія інтеграції, схоже, резонує з клієнтами. Сильне зростання доходів у 21% у четвертому кварталі не було випадковим, а відображає стабільний попит на підпискові рішення компанії. Той факт, що підписковий дохід майже повністю формує її виручку (12,9 мільярда з 13,3 мільярда у 2025 році), свідчить про передбачуваність і «прилипкість» її бізнес-моделі.

Прогноз на 2026 рік щодо доходу від підписки у 15,5 мільярда доларів свідчить про впевненість керівництва, що інтеграція ШІ стане прискорювачем зростання, а не множником загроз. Коли компанія такого масштабу, як ServiceNow, прогнозує зростання підписки на початку нового року, вона фактично ставить ставку на те, що клієнти продовжать розширювати використання та впровадження, незважаючи або можливо саме через трансформацію ШІ у підприємствах.

Порівняння оцінок при зниженні ціни акцій ServiceNow

Поточна оцінка цих двох компаній демонструє переконливий приклад надмірної реакції ринку. Обидві компанії — Salesforce і ServiceNow — зазнали суттєвого тиску на ціну акцій, але їхні оцінки суттєво різняться. Зараз Salesforce торгується приблизно за 15-кратним прогнозним прибутком, що є історично обґрунтованою оцінкою для компанії з провідною часткою ринку та зростаючими доходами від ШІ.

Оцінка ServiceNow за прогнозним мультиплікатором P/E за останній рік ще більш знизилася порівняно з історичними рівнями. Зниження ціни акцій було більш різким, що створює, з погляду інвесторів, вигідну цінову пропозицію для тих, хто готовий дивитися за межі заголовків про злом ШІ. Однак, незважаючи на цю вигідну знижку, Salesforce зберігає перевагу у своїй оцінці, яка відповідає її ринковій позиції. Як беззаперечний лідер у сегменті CRM з адресним ринком понад 100 мільярдів доларів, Salesforce встановлює ціну, що відображає її конкурентний захист і домінування на ринку.

Інвестиційні висновки: яка можливість відповідає вашій тезі?

Для інвесторів, які оцінюють, яка з акцій програмного забезпечення пропонує кращу цінність за поточними цінами, аналіз спрямовує до конкретної відповіді. Salesforce виглядає більш привабливою можливістю з огляду на співвідношення оцінки та лідерства на ринку. Її 15-кратний прогнозний мультиплікатор P/E відображає не преміальну ціну, а справедливу вартість для бізнесу з домінуючою часткою ринку, доведеними здатностями стратегічно реагувати на ШІ та прогнозами доходів, що перевищують попередні очікування.

Більш драматичне зниження цін акцій ServiceNow створює видиму цінність, але інвестори мають усвідомлювати, що це відображає підвищену невизначеність ринку щодо платформ автоматизації робочих процесів. Хоча фундаментальні показники бізнесу ServiceNow залишаються міцними, поєднання домінування у ринку CRM і успішної динаміки продуктів ШІ у Salesforce дає більше підстав для впевненості інвесторам, що цінність зростає.

Загалом, урок тут полягає у тому, що коли ціни акцій сектору програмного забезпечення знижуються через страхи щодо зломів ШІ — навіть якщо внутрішні показники бізнесу залишаються стійкими і зростають — досвідчені інвестори часто знаходять найперспективніші можливості. Ринок знижує очікування щодо майбутніх прибутків через наративи про зломи, але фактична фінансова діяльність компаній свідчить про те, що ці побоювання можуть бути перебільшеними. Ні Salesforce, ні ServiceNow не є «ціновими пастками»: обидві компанії здаються справді корисними бізнесами із тимчасово зниженими оцінками, викликаними секторальними настроями, а не внутрішнім погіршенням їхньої діяльності.