Наратив про зростання золота більше не може тривати.

Автор: TVBee

Оригінальна назва: Можливо, залишилось лише 0,5 причин для зростання золота

2 місяці тому брат蜂 попереджав про ризики золота, крім технічних індикаторів, історичні повтори не здаються випадковістю.

На другий день після публікації брат蜂 золото досягло історичного максимуму, потім зазнало падіння, відскоку і знову падіння, вчора мінімум опустився близько до 4100 доларів.

Після виступу Трампа ціна зросла одночасно з американським фондовим ринком і BTC.

Однак, відкидаючи короткострокові коливання, чи ще залишилися логічні підстави для зростання золота?

┈➤Логіка зростання золота: захист від ризиків

Основна причина зростання золота — захист від ризиків.

З січня 2000 по серпень 2011 року золото зросло на 600%, середньомісячний складний річний приріст становив приблизно 1,41%.

Цей період охоплює інтернет-бульбашку 2000 року та кризу субстандартних кредитів 2008 року.

╰✦Зміни у мотивації та поведінці ринку

Однак, за останні кілька місяців, скільки людей купують золото для захисту?

І скільки торгує за допомогою технічних індикаторів, роблячи ставки на зростання або падіння?

За такої мотивації та поведінки на ринку, ризики залишаються, але логіка захисту від ризиків у золота, ймовірно, вже втратила свою силу.

╰✦Золото починає демонструвати синхронність з BTC і фондовим ринком США

Останні кілька днів видно, що золото синхронізується з BTC і фондовим ринком США.

Після виступу Трампа вчора, ціни на золото, BTC і американські акції одночасно зросли.

Можливо, короткостроково захисна функція золота була перекрита спекулятивною активністю.

┈➤Логіка зростання золота: інфляція

З серпня 2018 по серпень 2020 року золото зросло приблизно на 71,58%, середньомісячний складний річний приріст — близько 2,275%.

Цей період охоплює торговельну війну та пандемію, під час яких Федеральна резервна система США почала знижувати ставки і запроваджувати безмежне кількісне пом’якшення.

Друга причина зростання золота — інфляція, оскільки в умовах явної інфляції фіатних валют, золото може зберігати свою цінність.

╰✦Очікування інфляції долара зменшуються

Однак, прогнози ФРС на березень щодо ставок показують, що у 2026 році зниження ставок можливе лише 0-1 раз.

У такому середовищі інфляція CPI у США може зрости через нафту, але це вплине і на глобальні ціни. В порівнянні з іншими валютами, очікування девальвації долара у 2026 році зменшилися.

╰✦Очікування інфляції йєни зменшуються

Як захисна валюта, йєна під впливом як розширеної фіскальної політики, так і жорсткої монетарної політики, але плани підвищення ставок у Японії все ще тривають, і очікування девальвації йєни також зменшуються.

┈➤Логіка зростання золота: купівля КНР

Не можна заперечувати, що Китай активно нарощує свої золотовалютні резерви, що впливає на внутрішніх інвесторів.

Ми не обговорюємо мотиви купівлі золота Китаєм, але сама ця дія показує, що обсяги купівлі зменшуються.

Центральний банк Китаю почав збільшувати резерви з листопада 2022 року, і до березня 2024 року вони зросли з 62,64 млн унцій до 72,74 млн унцій, додавши 10,1 млн унцій золота. Середньомісячне зростання — 59,41 тис. унцій.

З березня по вересень 2024 року темпи купівлі знизилися до 20 тис. унцій на місяць.

Після цього, з подальшим зростанням до 160 тис. унцій на місяць, знову почали зменшувати обсяги.

За останні 5 місяців центральний банк Китаю купує переважно по 30 тис. унцій на місяць.

Погана новина — швидкість купівлі золота Китаєм значно знизилася.

Хороша новина — він все ще купує золото.

Отже, це — остання 0,5 причина зростання золота.

┈➤Підсумок: чи можна чекати ці 0,5 причин?

╰✦Вплив купівлі Китаю на світовий ринок слабкий

З одного боку, світовий видобуток золота становить близько 7 млрд унцій, з них близько 45-48% — ювелірні вироби, 20-22% — приватні інвестиції, 17% — офіційні резерви. Лише враховуючи приватні інвестиції, це приблизно 1,47 млрд унцій.

Останні дані Лондонської асоціації з металів (LBMA) за січень 2026 року показують, що середньоденний обсяг розрахунків у Лондоні становить 18,2 млн унцій.

Купівля золота центральним банком Китаю у 30 тис. унцій на місяць має дуже слабкий вплив на ціну.

╰✦Технічне розходження між купівлею Китаю і ціною золота

З іншого боку, припустимо, що купівля Китаю є важливим чинником зростання ціни. Однак з кінця 2024 року до сьогодні Китай явно зменшує обсяги купівлі, тоді як ціна з 2024 року зростає швидше. Це — технічне розходження.

Отже, хоча центральний банк Китаю все ще купує золото і може створювати позитивний сигнал, це, ймовірно, лише 0,5 причини для подальшого зростання ціни.

╰✦Темпи зростання цін на золото вже перевищили попередні

З кінця 2022 року до лютого 2026 року ціна на золото зросла на 217,7%, середньомісячний складний річний приріст — 2,93%.

Порівнюючи ці три хвилі зростання, перша була повільнішою через відсутність QE до 2008 року.

Друга — через поєднання захисних потреб і інфляції долара.

Третя — переважно через мотивацію захисту, хоча CPI не низький, але рівень монетарної політики і інфляція у доларах значно нижчі, ніж у другій хвилі.

Проте швидкість третьої хвилі вже перевищила другу, яка включала "масштабне друкування".

Отже, швидкість зростання золота, можливо, вже "переграла" потенціал для захисту у майбутньому.

Тому, з урахуванням виснаження захисної функції і зменшення інфляційних очікувань, не слід очікувати надто багато від цієї 0,5 причини зростання золота, окрім випадків екстремальних і несподіваних чорних лебедів (наприклад, застосування ядерної зброї у війні).