Я щойно знову переглянув сагу про крах Three Arrows Capital, і чесно кажучи, вона все ще вражає по-іншому. Історія Су Жу — це такий застережливий приклад, який ніколи не втрачає актуальності в крипто — тому що нові трейдери продовжують робити ті самі помилки.

Цей чоловік був легендою. Справді. Починав у Deutsche Bank трейдером, а потім якось став архітектором того, що виглядало як найпотужніший крипто-хедж-фонд у світі. До 2021 року 3AC рухав ринки. Мільярди під управлінням. У Жу був вухо у кожного великого гравця в цій сфері. Багатії-інвестори, інституційний капітал, все як треба. Усі хотіли частку цієї дії.

Але ось що ніхто не говорить достатньо: вся операція базувалася на одному, катастрофічному припущенні — що ринок ніколи не повернеться проти нього.

Реверс був шалений. Я маю на увазі позики у BlockFi, потім Voyager, потім Genesis, і ще більше боргів на цьому всьому. Це було схоже на те, ніби хтось намагається побудувати хмарочос на піску. А заставою? Половина з них була під ставкою у $500 мільйонів на LUNA. Коли Luna обвалилася у 2022 році, це був не корекційний спуск. Це був ядерний вибух. Зник за 48 годин. Зірвався у пил.

Саме тоді почалася ланцюгова реакція. Біткоїн обвалився. Застава зникла за ніч. Кредитори почали дзвонити. А Су Жу? Він зник. За 72 години багатомільярдний бізнес зійшов нанівець.

Що знищило 3AC, — це не погана удача. Це три речі: відсутність управління ризиками, безрозсудний кредитний леверидж і повна відсутність прозорості. Вся модель працювала лише у бичачому ринку. Як тільки ціни почали падати, вся структура розвалювалася.

Мене дивує те, що багато хто в крипті досі не навчився цьому. Крах Жу знищив інвесторів, зруйнував довіру і показав, наскільки швидко жадібність може зруйнувати навіть найсильніші інституції. Це найкраще нагадування, що леверидж вбиває — у крипті, у традиційних фінансах, скрізь. Чим більший вони, тим сильніше падають.