Щойно я розглядав деякі тривожні сигнали ринку, які заслуговують на увагу. S&P 500 у 2025 році влаштував справжній прорив: ріст на 16%, що означає три роки поспіль із двозначними прибутками. Але ось що мене турбує напередодні 2026 року.

Тарифи Трампа стають відчутним економічним гальмом. Ми бачимо скорочення виробничих замовлень уже дев’ять місяців поспіль, безробіття тримається на рівні чотирирічних максимумів, а споживчі настрої — найнижчі з 1960 року. Дані Goldman Sachs показують, що насправді 82% тягаря тарифів несуть споживачі та компанії США, а не іноземні експортери, як нам казали. До середини 2026 року лише споживачі можуть нести 67% цього навантаження.

Дослідження Fed також досить однозначні. Розглянувши 150 років історії тарифів, можна побачити: вищі торгові бар’єри систематично призводять до уповільнення зростання та зростання безробіття. Це не зовсім оптимістично для акцій.

Але головний сигнал тривоги — ось у чому. Станом на грудень 2025 року S&P 500 торгується з коефіцієнтом CAPE 39,4 — це найдорогіша оцінка, яку ми бачили з часів краху доткомів у 2000 році. Це історично екстремальна територія. Коли цей показник перевищує 39, фондовий ринок або падає, або щонайменше стикається з серйозними зустрічними вітрами.

Цифри розповідають історію. Після попередніх випадків, коли коефіцієнти CAPE досягали таких рівнів, S&P 500 знижувався в середньому на 4% протягом наступного року, на 20% — за два роки та на 30% — за три роки. Гірше того, за таких умов за трирічний відрізок часу не було жодного разу позитивної дохідності.

Зараз це не означає, що фондовий ринок упаде завтра. Дохідність після екстремальних оцінок коливалася від +16% до -28% у перший рік. Але чим довше розтягуєш горизонт, тим песимістичнішою стає картина. Прогнози на два й три роки справді тривожні, якщо поєднати високі оцінки з економічними труднощами через тарифи.

Якщо у вас є позиції, в яких ви не до кінця впевнені, схоже, зараз хороший час їх скоротити. Також має сенс створити грошову подушку у вашому портфелі. Фондовий ринок зрештою впаде — так працюють цикли — і займати оборонну позицію, коли оцінки настільки розтягнуті, виглядає як базове управління ризиками.

Варто стежити за тим, як розвиватиметься тарифна політика. Це може стати вирішальним чинником між корекцією та чимось серйознішим.