Несподівано! Доходність DeFi опустилася нижче державних облігацій, інституції швидко входять у ринок, RWA краде останні кишені роздрібних інвесторів?

Братане, ти ще ще чекати аірдропи та випуск токенів? Прокинься, ігрове поле вже змінилося.

Різниця між доходністю DeFi та державними облігаціями зменшилася до майже нуля з 2022 року, а в деякі періоди навіть стала негативною. Вклад USDC у Aave V3 зараз дає лише 2.7%, тоді як ставка ФРС — 3.5%, а доходність 10-річних казначейських облігацій США — 4.3%. Раніше на блокчейні доходи були неймовірно високими, і навіть ризик грабежу був виправданий. А тепер? Враховуючи хакерські атаки та ризики втечі цінності, доходність навіть гірша за банківську. Чому роздрібні інвестори ще грають?

Але ринок не помер, він просто змінив напрямок. Доходність у DeFi знизилася, натомість ринок RWA та стабільних монет розрослися до кількох сотень мільярдів доларів. Інституції зайшли, але вони не розуміють старих правил DeFi і просто переносять традиційні фінансові практики — KYC, AML, кастодіальні послуги, юрисдикція — все це нудно.

Поглянемо на уроки минулого: Compound використовував токен COMP для стимулювання, користувачі позичали і заробляли, а газові збори Ethereum злетіли до небес. Але це був бульбашка — ціна токена піднімала депозит, а депозити піднімали ціну токена. Як тільки потік нових користувачів сповільнився, структура почала руйнуватися. Curve створив veCRV, де блокування токенів і голосування визначали, які пули отримують нагороди, але владу зосередили в руках таких посередників, як Convex, і роздрібні інвестори майже нічого не мали. Olympus був найжорсткішим — він пропонував (3,3) ігрову теорію, з APY до 200 000%, але все базувалося на нових випусках токенів і залученні нових учасників. OHM впав на 90% — це не було випадковістю, а неминучим.

Єдине, що потрібно запам’ятати: якщо джерело доходу — це власний токен протоколу, він не протримається довго.

Потім з’явилися EigenLayer і Pendle. Ви ставите $ETH у заставу, потім ще раз, і розділяєте права на отримання доходу на PT і YT, накладаючи бали, аірдропи та нагороди одночасно. Це вертикальний важіль. TVL EigenLayer виріс з менш ніж 400 мільйонів доларів до 18,8 мільярдів за шість місяців. Але це не кінець, бо базовий дохід все ще залежить від очікувань токенів.

Справжньою змінною є RWA (реальні світові активи). BlackRock, Franklin Templeton, JPMorgan — ці імена почнуть масово переносити активи в блокчейн з 2024 року. Державні облігації, фонди грошового ринку, приватне кредитування, золото, нерухомість — ці потоки готівки реальні, а не створені токенами. Основний напрям — токенізація державних облігацій і приватного кредиту. BlackRock орієнтується на інституції, Franklin пропонує BENJI для роздрібних інвесторів за 20 доларів, а Apollo, Hamilton Lane і KKR співпрацюють із Securitize для прискорення токенізації.

YBS (дохідні стабільні монети) ще більш безпосередні: володіння токеном дає право на отримання відсотків. Ondo USDY, Sky sUSDS, Ethena sUSDe — базуються на державних облігаціях, ставках по фондам і ставках за заставою. Це по суті переносить фондовий ринок на блокчейн. А composability — це ключова відмінність: BUIDL займає 90% резерву Ethena USDtb, а USDtb став заставою для Aave. Раніше DeFi був просто підключенням розеток, самостійним виробництвом електроенергії; тепер RWA — підключення до електромережі, електроенергія надходить ззовні.

Конкретні гравці: Theo трансформується з роздрібного сейфу у платформу для токенізованих державних облігацій thBILL (і далі — thGOLD і thUSD). Plume створює інфраструктуру для емісії, відповідності та розповсюдження інституційних активів, а протокол Nest пакує ці активи у стабільні монети і зберігає їх. Morpho йде далі: дозволяє використовувати RWA як заставу для позик. Apollo ACRED використовує Morpho для позик під заставу — інституційні активи нарешті перетворюються на фінансові інструменти.

Останній несподіваний сигнал: Kelp DAO було зламано на 1,9 мільярда доларів, але Aave і DeFi United за три дні зібрали понад 3 мільярди доларів, щоб закрити вразливість. Ринок починає формувати механізми спільної відповідальності, а не залишати кожного сам на сам із проблемами.

Тому вже не варто дивитись на DeFi старими очима. Шлях токенних стимулів закінчився. Звідки береться грошовий потік? З американських державних облігацій, доходів від нерухомості, торгових дебіторських заборгованостей. Відсоткові ставки визначаються реальним ринком, а не проектними командами. Ця корекція на ринку — це не фікція, а справжній процес зростання.

Ти ще дивишся на графіки? Краще подивися, як рухаються базові активи RWA на $BTC і $ETH .

Слідкуй за мною: отримуй більше аналізу та інсайтів у реальному часі про крипторинок! $BTC $ETH $SOL

#WCTC交易王PK #ФРС залишила ставку без змін, але внутрішні розбіжності посилилися #Polymarket щоденний топ