Ось щось, за чим я уважно слідкую останній тиждень або близько того. Біткоїн рухався майже цілком під впливом новин із Близького Сходу, а не макроекономічних даних, і це фактично класичний приклад того, чому важливо розуміти геополітичні наративи для торгівлі.

Минулого тижня Біткоїн досяг 78,3 тисячі доларів, потім Іран оголосив про закриття Ормузької протоки, і він повернувся до діапазону 75-76 тисяч доларів. Потім з’явилися новини про продовження припинення вогню, і він раптово підскочив через 76 тисяч. Кожен рух ціни був пов’язаний із геополітичною подією. Спотові ETF також показали серйозне інституційне накопичення — близько 1,3 мільярда доларів інвестицій за час переговорів у Ісламабаді.

Але ось де стає цікаво. Вся ситуація з припиненням вогню — ідеальний кейс для того, що трейдери називають TACO — Трамп Завжди Відступає. І я маю на увазі саме цю класичну дефініцію.

Трамп буквально сказав на CNBC того ранку, що не хоче продовжувати припинення вогню і очікує почати бомбардування. А потім через кілька годин він публікує повідомлення про безстрокове його продовження. Ось вам рух TACO. Висуває крайні загрози, потім змінює курс, коли політичний тиск зростає. Financial Times ще минулого року назвав цей патерн, і трейдери з того часу використовують його як передбачувальну модель.

Що насправді сталося, так це те, що Ванс вів переговори з Іраном протягом 21 години в Ісламабаді 11 квітня. Найвищий рівень переговорів США та Ірану з 1979 року. Але Іран відмовився від основної вимоги США — повного відмовлення від ядерної програми без збереження технологічних можливостей. Спікер парламенту Ірану сказав, що США потрібно спершу довести, що їм можна довіряти. Класична глуха стіна.

Коли це розвалилося, США оголосили морську блокаду Ормузької протоки. Дводенне припинення вогню мало закінчитися 22 квітня. До того часу Іран не підтвердив участь у другому раунді, Пакистан посилив охорону навколо готелю переговорів, а запланована поїздка Ванса була відкладена безстроково. Wall Street Journal повідомила, що Трамп приватно обговорював скасування всього через те, що Іран не йде на поступки щодо збагачення ядерної програми.

Але Трамп стикається з серйозним внутрішнім тиском. Deutsche Bank створив індекс стресу, що відстежує очікування інфляції та доходність казначейських облігацій. Коли ціна на нафту підходить до 95-100 доларів за барель, риторика Білого дому пом’якшується. Коли доходність 10-річних казначейських облігацій досягає 4,5%, з’являється реальний політичний тиск. WTI вже перевищила 90 доларів. Ціни на газ понад 4 долари за галон історично знижують рівень підтримки. Плюс Трамп хоче відвідати Китай у середині травня, виглядаючи переможцем, а не президентом у стані війни.

Отже, безстрокове продовження — це не дипломатічна перемога. Це політична позиція для внутрішньої аудиторії. Вона дає Трампу можливість затягувати без визнання поразки. Але проблема з повторюваними рухами TACO — кожен з них підриває довіру до наступної загрози. Ринки починають це враховувати.

Внутрішньо Іран теж розділений. Державне телебачення веде переможну наратив — Іран — переможець на полі бою, що контролює протоку. Жорсткі радикали попереджають, що продовження — це просто час для несподіваного удару. Але помірковані, наприклад, посол ООН, кажуть, що є сигнали про можливе зняття блокади США, що може призвести до реальних переговорів в Ісламабаді.

Головна суперечність залишається: США хочуть повного відмовлення від ядерної програми. Іран хоче спершу зняти блокаду. Обидві сторони використовують час.

Що стосується саме Біткоїна, структурні сигнали стають змішаними. Так, ціни на споті відновилися, але ставки безстрочного фінансування залишаються негативними. Це означає, що короткі позиції все ще домінують на деривативних ринках. Цей відскок — це закриття коротких позицій, а не нові довгі. Дані Deribit показують 1,5 мільярда доларів у пут-опціонах навколо $60K , але лише 1,3 мільярда доларів у кол-опціонах навколо 75 тисяч доларів. Це неоднозначний напрямок настроїв.

Аналіз 10x Research тут дуже переконливий — цей зростаючий рух не супроводжувався значним покупкою бульбашкових опціонів. Це ралі закриття коротких позицій, а не трендове зростання. Деякі аналітики вважають, що ми можемо протестувати $80K до кінця квітня, якщо припинення вогню триматиметься і сигнали блокади послабляться. Але для цього потрібно, щоб припинення вогню залишалося цілісним, блокада знімалася, переговори просувалися, а очікування щодо енергопостачання стабілізувалися.

Моделі on-chain CryptoQuant показують, що поточна ціна під тиском зниження. У середньостроковій перспективі можливо тестування $70K підтримки. Якщо імпульс продовжить слабшати, ми можемо побачити $56K територію.

Ось що я думаю: TACO працює, поки не перестане. Попередня поведінка — хороша модель, поки ситуація не зміниться кардинально. Але переговори з Іраном включають військові жертви, суверенну гідність і внутрішні червоні лінії. Кожен цикл TACO з’їдає більше довіри. Зрештою модель зламається.

Тож так, зараз ціна Біткоїна закладена більше на геополітичний ризик-преміум, ніж на щось інше. Інституції все ще накопичують під час падінь. Але структурні дані деривативів радять обережність. Ми в зоні закриття коротких позицій, а не нової трендової динаміки. Слідкуйте за рівнем $70K щільно — якщо ми його втратимо при слабкому on-chain імпульсі, $56K це стане реальною можливістю.

Більше того, головне питання: скільки разів ще Трамп зможе робити рух TACO, перш ніж Іран і ринки перестануть вірити загрозам? Це справжній дикий карт — ось де справжня непередбачуваність.