#WalshConfirmedAsFedChair 🧐

ПІДТВЕРДЖЕНО КЕВІН ВАРШ ФЕД

Вівторка Сенат США підтвердив Кевіна Варша на 14-річний термін у Раді керівників Федеральної резервної системи більшістю 51-45 голосів. Одночасно відбувся другий голос за просування його чотирирічного терміну на посаду голови ФРС, що поставило Варша на один останній голос Сенату від найвпливовішої позиції центрального банку у світі.

Демократ з Пенсильванії Джон Феттерман був єдиним членом його партії, який перейшов через кордон і проголосував «за». Кожен республіканець підтримав кандидатуру.

Термін Джерома Пауелла на посаді голови закінчується в п’ятницю, 15 травня. Він заявив, що має намір залишитися у Раді керівників, де його термін триває до січня 2028 року.

Що Варш отримує у спадок, — це один із найскладніших макроекономічних сценаріїв, з якими коли-небудь стикався будь-який новий голова ФРС. Уранковий CPI за квітень склав 3,8% у річному вимірі, що є найвищим з травня 2023 року. Поточний цільовий діапазон ФРС становить 3,50% до 3,75%. Ринки оцінюють приблизно один із трьох шансів підвищення ставки до грудня, а не її зниження. Трейдери облігацій також підвищили ймовірність того, що наступний крок буде підвищенням, понад 50% до наступного квітня.

Варш назвав свою програму «зміною режиму». Це не риторика. Це конкретний набір політичних змін.

По-перше, менший баланс. Варш вважає, що баланс ФРС у 6,7 трильйонів доларів спотворює довгострокові доходності і розмиває межу між монетарною та фіскальною політикою. Він стверджує, що ФРС не повинна тримати довгострокові казначейські активи, ніби вона є фіскальним органом. План передбачає поступовий і добре спланований рух, але напрямок — до кількісного згортання.

По-друге, посилена координація з Міністерством фінансів щодо не монетарних політик. Це структурний зсув у тому, як ФРС взаємодіє з виконавчою владою, і відзначає відхід від довготривалої дистанційованості, яка визначала цю інституцію десятиліттями.

По-третє, відмова від гнучкого цільового інфляційного рівня в користь жорсткої цілі 2%, ліквідація прогнозів і «точкового графіка», а також значне звуження комунікаційної сфери ФРС.

Криптоаспект тут реальний, але тонкий. Варш публічно назвав Біткоїн важливим активом і дуже хорошим поліцейським для політики, натякаючи, що його ціна відображає довіру до управління інфляцією ФРС. Фінансові розкриття показали, що він володів акціями стартапу з платежів у Біткоїні, пов’язаного з Lightning-інфраструктурою. Він має дорадчі зв’язки з менеджером криптоіндексів Bitwise і проектом стабкойна Basis. Також він явно відхилив можливість створення цифрової валюти центрального банку під час свого свідчення в квітні.

Ризик для ринків — це суперечність між Білим домом, який вимагає зниження ставок, і даними, що вказують на підвищення. Три регіональні президенти ФРС — Бет Хаммарк з Клівленда, Ніл Кашкары з Міннеаполісу і Лорі Логан з Далласа — після квітневого засідання FOMC опублікували заяви, у яких явно стверджували, що наступним кроком може бути підвищення ставки, а не її зниження. Варш сказав сенаторам, що він не буде «м’ячиком у руці когось», але президент публічно заявив, що буде розчарований, якщо зниження ставок не відбудеться негайно.

Найближчий календар насичений. Остаточне голосування за підтвердження голови може відбутися вже у середу. Обговорення закону CLARITY заплановане на 14 травня. Перша зустріч FOMC Варша — 16-17 червня. Ринки отримають ще три публікації CPI і завершену рамкову частину закону CLARITY, якщо він пройде, перед цією першою зустріччю.

Новий режим ФРС і регуляторна база для цифрових активів, що з’являються у той самий 72-годинний період, — це такий концентрований набір подій, що створює справжнє переоцінювання ризикових активів.

Чи схиляєтеся ви до того, що Варш реалізує свою жорстку програму змін режиму, враховуючи високий CPI, або політичний тиск на зниження ставок у кінцевому підсумку обмежить терміни скорочення балансу? І чи сприймаєте ви його дружню до Біткоїна історію як значущу політичну підтримку чи як особисту думку, яка не змінює інституційну обережність щодо ризикових активів під час циклу tightening?

Цей пост є виключно для інформаційних цілей і не є фінансовою порадою.