BTC на рівні 62 340, лежить горизонтально, за 24 години впав на 3.52%, обсяг торгів — 30.88 млрд, за останній місяць це вважається середнім показником, але ETH ще гірше — впав на 4.85%, обсяг — 11.06 млрд, SOL впав на 6.1%, а ставка фіскальної плати цікава: BTC — 0.0015%, майже нуль, ETH — 0.0069%, нейтральна, але SOL — -0.0150% — негативна ставка. Негативна ставка зазвичай означає, що короткі позиції платять довгим, що свідчить про домінування песимістичних настроїв на ринку, але обсяг торгів SOL — всього 2.37 млрд, значно менше ніж у BTC та ETH, що означає? Це означає, що падіння SOL більше викликане продажами спотових позицій, а не кредитним коротким захопленням, адже якщо б кредитні гроші йшли у короткі, ставка була б ще більш негативною, а обсяг — більшим. Тепер, цей негативний ставковий рівень у поєднанні зі зменшенням обсягу виглядає більше як пасивне стоп-лоссування довгих, а не активна атака коротких. Тому моє питання: звідки взялася тиск на SOL? Це паніка роздрібних інвесторів, що тікають, чи великий гравець, що закриває позиції? Адже якщо це просто паніка, ставка залишиться негативною, але як тільки емоції стабілізуються, короткі закриття швидко повернуть ціну назад. Я планую спостерігати за змінами обсягу торгів SOL протягом наступних 12 годин: якщо обсяг раптово зросте і ставка стане позитивною, це може бути сигналом відновлення коротких.

Розглянемо дані по сектору: перша п’ятірка за зростанням — дуже дивна: ESPORTS +41.55%, HEI +30.88%, DEXE +26.49%, BR +21.59%, LIGHT +20.14%. Ці монети я майже не знаю, але і найгірші за падіння — теж екстремальні: UB -33.19%, H -23.02%, ARX -22.01%, SOXL -21.19%, BEL -21.15%. Така поляризація зазвичай свідчить, що ринкові гроші шукають короткострокові гарячі точки у стані крайнього страху, але логіка дуже хаотична. ESPORTS — концепція кіберспорту, HEI — я не чув, DEXE — DeFi-протокол, BR і LIGHT — більше меми. Мій висновок: це типова ознака “відскоку в медвежому тренді” — після втечі з основних монет гроші шукають щось мале і ризиковане, але відскок обмежений через відсутність фундаментальної підтримки. Також у списку падінь ARX — популярна монета, що впала на 22% за 24 години, — що це означає? Це свідчить, що ефект хайпа у медвежому тренді — протилежний індикатор: всі масово звертають увагу, але це веде до “підлітків” — купівлі на дні. Мій порада: не купуйте ці монети у перших рядах за зростанням, бо їхня ліквідність дуже низька, і спред може з’їсти весь ваш прибуток. Наприклад, XAL — спред 98.0 базисних пунктів, VIC — 78.8 базисних пунктів, ці цифри означають, що якщо ви поставите ордер, ціна може бути гіршою за очікувану на 1% і більше, якщо ви не є маркет-мейкером, то просто платите комісію.

Більш важливий сигнал — це дані по грошовому потоку. Монети з крайнім негативним ставком: VIC -1.4622%, LRC -0.3453%, HEI -0.3136%, RE -0.2739%, ALICE -0.2038%. Ці ставки вже виходять за межі норми: зазвичай ставки на перпетуальні контракти — в межах ±0.01%, понад 0.1% — вже екстремально. VIC — -1.46% — це означає, що короткі позиції щодня платять довгим сотні мільйонів доларів, що свідчить про масове коротке навантаження. Такі екстремальні ставки зазвичай виникають у двох випадках: перше — цей актив активно коротять, але довгі тримаються, наприклад, перед крахом FTX у минулому році, або друге — ринок ставить на нульову цінність активу, наприклад, деякі “загальні” монети. Що таке VIC? Я подивився — це токен проекту Viction, інфраструктурний, з невеликою капіталізацією. Така ставка свідчить, що є великі гроші, що активно коротять VIC, і роблять це дуже агресивно. Мій питання: чому саме VIC? Це через погані новини по проекту чи просто спекуляція? Якщо через погані новини, логіка коротких позицій цілком зрозуміла, але якщо це спекуляція, то такі екстремальні ставки привернуть арбітражерів — наприклад, одночасно купувати VIC у спотовому ринку і коротити ф’ючерси, щоб заробити на ставках. Тому я пропоную подивитися, чи зростає обсяг торгів VIC у спотовому сегменті: якщо обсяг низький, а ставка — екстремальна, можливо, це просто емоційна гра коротких, і при вході арбітражерів ціна швидко повернеться.

Аномальні дані по спредах теж говорять про проблему: XAL — 98.0 базисних пунктів, VIC — 78.8, PIPPIN — 61.5, MINIMAX — 52.6, LYN — 44.5. Високий спред — ознака низької ліквідності, ваш ордер може виконатися за ціною гірше за очікувану на 1% і більше. Наприклад, XAL — спред 98bp — якщо поставите ордер на купівлю, ціна може бути на 1% дорожчою, ніж очікуєте, або на 1% дешевшою при продажу, і це без урахування комісій. Мій підхід: якщо спред перевищує 30bp, краще його ігнорувати, бо ризик занадто високий, і весь прибуток може з’їсти спред.

Що стосується настроїв і гарячих тем, то у тренді — Rain, Arcium (ARX), Solana, Hyperliquid, Collector Crypt. ARX сьогодні впала на 22%, що свідчить про втрату ефекту хайпа. Solana залишається популярною, але ціна падає — це свідчить про те, що роздрібні інвестори намагаються купити дно, а інституційні — виходять. Hyperliquid — протокол деривативів, зростання популярності може бути через високі коливання ринку, щоб хеджувати ризики. Важливі новини — сигнал ФРС, що може означати початок скорочення балансу, і Deutsche Bank, що каже, що Bitcoin опустився нижче 60 000 доларів через тиск ФРС, а також 24-годинний об’єм ліквідацій — 7.05 мільярдів доларів. Це дуже важливо: довгі позиції ліквідовані на 5.87 млрд, короткі — на 1.18 млрд, що свідчить про точковий “промах” по довгих. Чому? Тому що BTC з високих рівнів впав, і довгі, що додавали леверидж, були “проткнуті” однією свічкою. Зараз індекс страху і жадібності — 23/100, що вказує на крайню боязнь, але історично, коли цей індекс опускається нижче 20, — це зазвичай дно. Тому моя думка: зараз не час відкривати короткі, але й не час купувати дно — адже ще не всі ліквідації відбулися, і частина довгих ще на межі закриття. Якщо BTC опуститься нижче 60 000, можливо, станеться друга хвиля ліквідацій. Тому моя стратегія — спостерігати за обсягами біля 60 000: якщо зниження відбувається з великим обсягом і ставка залишається нейтральною — це спотовий тиск, і ціна може ще падати; якщо обсяг зменшується і ставка стає негативною — це вихід коротких, і можливо, короткострокове дно.

Цього тижня очікується виступ ФРС, можливо, з сигналами про скорочення балансу, а також вихід ETF-фондів — все це створює додатковий тиск на BTC. Але ставка по SOL — негативна, по BTC — нульова, по ETH — нейтральна, що свідчить про відсутність системного страху — якщо б був панічний стан, ставки були б всі дуже негативними. Зараз лише SOL — у мінусі, інші основні активи — у межах норми, тому ймовірно, це локальна паніка, а не системний ризик. Наступні 24 години — якщо BTC триматиме 60 000 і обсяги зменшаться — це може бути дном; якщо ж ціна знизиться з великим обсягом — потрібно чекати подальшого падіння. Не варто купувати на дні і не потрібно поспішати продавати на підйомі — найголовніше — зрозуміти, куди йдуть гроші: у основні монети чи у малі, у леверидж чи у спот, у страх чи у арбітраж.