Аналіз звіту: Коли CPO вибухає, яку гру грає Coherent?

Автор: Рита

Чао-сян гід читає

Аналізатор J.P. Morgan Смік Чаттерджі на нещодавній інвестиційній зустрічі підтвердив рекомендацію щодо збільшення позицій у Coherent (американський код COHR). Ця компанія займається оптичними комунікаційними чіпами та пристроями, і ринок недооцінює її потенціал зростання. Основна логіка базується на трьох напрямах: оптичних передавачах і приймачах для дата-центрів, CPO-чіпах з інтегрованою оптикою та промислових лазерах і системах охолодження.

Оптичні передавачі та приймачі для даних, попит зростає

Розглянемо найрозвиненішу лінію бізнесу. 1.6ТБ передавачі COHR зараз є стандартом для дата-центрів, і попит на них залишається високим. Попит на 1.6ТБ вже з’явився, а цінова ситуація стабільна, явних тисків не спостерігається. Деякі побоюються, що CPO може відбити частину бізнесу у традиційних передавачів, але аналітики вважають інакше. CPO інтегрує оптичні та електронні чіпи, що насправді збільшує попит на високоякісні оптичні компоненти, а не замінює їх.

CPO та OCS — недооцінені можливості

CPO зараз є гарячою темою у галузі, усі великі виробники чіпів досліджують цю технологію. Конкурентна перевага COHR полягає у здатності пропонувати повний набір оптичних компонентів. Лазери, ізолятори, VCSEL, термоелектричні охолоджувачі — все це доступно. Оптичні компоненти, необхідні для систем CPO, COHR може забезпечити майже повністю. Це означає, що кожен CPO-чіп має значний потенціал для створення доданої вартості, що перевищує традиційні передавачі.

Мета-ринок оптичних комутаторів OCS становить 40 мільярдів доларів, і сфера застосування розширюється. Від оптимізації внутрішньо дата-центрівського трафіку до міжцентрівної комунікації та масштабованих сценаріїв. COHR використовує технологію LCD, яка є конкурентом MEMS, і має явні переваги у надійності та енергоспоживанні.

Виробництво InP — основа для інтеграції на верхньому рівні

COHR планує збільшити виробництво інфраструктурних компонентів InP (фосфід індію) у два рази протягом двох років. Перехід на 6-дюймові кремнієві пластини вже ведеться, і рівень виходу готової продукції перевищує показники зрілих технологій. Компанія уклала договори з п’ятьма постачальниками підкладок для забезпечення поставок, і основні вузькі місця у розширенні виробництва вже вирішені.

Потреба у насосних лазерах зараз особливо висока, і COHR є однією з двох світових компаній, що постачають високоякісні рішення, з часткою до 70% у деяких моделях. Ця ситуація створює стратегічну можливість для компанії — інтегруватися у верхній ланцюг. Раніше компанія продавала лише лазерні компоненти, а тепер може пропонувати цілі системи або лінійні карти. Середня ціна на один комплект може зрости більш ніж у 10 разів.

Планка валової маржі підвищується, структура витрат покращується

Компанія підтверджує цільову валову маржу понад 42%, що може бути переглянуто вгору. Три чинники сприяють цьому: високий рівень цін на високотехнологічні продукти, перехід на 6-дюймові кремнієві пластини, що знижує витрати, та зростання обсягів нових високоприбуткових продуктів, таких як CPO та OCS. Ефективний матеріал для охолодження thermadite у 2–5 разів ефективніший за мідь, що є довгостроковою точкою зростання.

Промисловий сектор — недооцінений драйвер зростання

Доходи у промисловому секторі зростають стабільно на рівні 5–10%. Замовлення на обладнання для напівпровідникових процесів зростають, а у сфері 3D-сенсорики Apple може використовувати новий протокол у наступному поколінні Face ID, що відкриває нові можливості для постачальників.

Оптичні чіпи — основа інфраструктури дата-центрів. Зростання обчислювальної потужності завдяки AI підвищує попит на високошвидкісне оптичне з’єднання. Позиція COHR у цій ланцюжку є ключовою, а нові можливості у CPO та OCS, стабільне зростання у промисловому секторі та потенціал для покращення валової маржі підтримують рекомендацію щодо збільшення позицій.

Заява про відповідальність

Цей матеріал є зібранням та інтерпретацією досліджень сторонніх брокерських компаній, підготовлених TideResearch. Рейтинги, цільові ціни, прогнози прибутків та інші судження, наведені у статті, є думкою аналітиків J.P. Morgan і відображають лише їхню позицію, а не погляди TideResearch або будь-яких інших інвесторів.

Зверніть увагу на три моменти під час читання: 1) Рейтинг — це узагальнена оцінка перспектив компанії аналітиками, яка може змінюватися залежно від результатів та ринкових умов. 2) Звіт аналітика зазвичай має схильність до позитиву, і частина компаній може мати зв’язки з цим брокером у сфері інвестиційного банкінгу. 3) Основна цінність звіту — у логіці та передумовах, а не у конкретній цільовій ціні. Орієнтуйтеся на логіку, а не лише на рейтинг.

Ринок має ризики, рішення слід приймати незалежно. Цей матеріал не слід використовувати як основу для купівлі або продажу будь-яких цінних паперів.

Джерело даних: Протокол інвестиційної зустрічі Coherent Corp (J.P. Morgan, Смік Чаттерджі, 22 червня 2026 року)

Чао-сян дослідження · TideResearch · 2026 рік червень