В руках тримає 2,55 мільярда доларів, але обов'язково продавати BTC зі збитком 55 мільйонів?

Цю операцію Strategy 99% людей не зрозуміли.

6 липня Strategy вибухнула бомбою — з 29 червня по 5 липня продала 3588 BTC, отримавши 216 мільйонів доларів готівкою.

Середня ціна продажу: 60 197 доларів.

Середня вартість утримання: 75 651 долар.

Фактичний збиток: 55 мільйонів доларів.

Той самий Michael Saylor, який шість років кричав "ніколи не продаватиму BTC", на точці, коли ціна біткоїна наближається до мінімуму циклу, порізав своє м'ясо.

На рахунку компанії лежить 2,55 мільярда доларів готівки.

Не бракує грошей, але все одно продають зі збитком.

Збожеволіли?

Але це саме найрозумніша операція, яку Strategy коли-небудь робила.

По-перше, дивіденди за привілейованими акціями не можна просто використовувати готівку.

Strategy щорічно виплачує дивіденди за привілейованими акціями на суму близько 1,5 мільярда доларів. Ці гроші — тверде зобов'язання: потрібно сплатити вчасно, жодного дня затримки.

2,55 мільярда готівки виглядає багато, але чи можна ними вільно розпоряджатися?

Ні.

Це застава, операційний резерв, якір регуляторної відповідності. Якщо їх використати — рейтинг знизиться; канали фінансування обірвуться; кредит усієї капітальної структури миттєво зруйнується.

Гроші на рахунку наполовину невидимі та недоступні.

Готівка — це межа, BTC — це боєприпаси.

По-друге, продати BTC зі збитком 55 мільйонів може бути вигідніше, ніж заробити 55 мільйонів.

Не смійтеся, це основа податкового планування.

Реалізація капітального збитку дозволяє безпосередньо зменшити майбутній податок на прибуток від капіталу. У другому кварталі Strategy підтвердила збитки від цифрових активів на суму 8,32 мільярда доларів. У такій ситуації добровільна реалізація частини збитку — це як дострокове закріплення опціону на податковий щит.

Вона використала 55 мільйонів реалізованого збитку, щоб отримати майбутній податковий щит у кілька разів більший.

Звичайний дрібний інвестор дивиться, чи виграв він, чи програв. Інституція дивиться на максимізацію чистого прибутку після оподаткування.

По-третє, — управління сигналами.

У Strategy 2,55 мільярда готівки на рахунку, а дивіденди за привілейованими акціями прострочені. Якщо просто взяти готівку і сплатити —

Як ринок це інтерпретує?

"Грошовий потік Strategy вичерпався! Тікайте!"

Акції падають, привілейовані акції падають, канали фінансування обриваються, вся система заклинює.

Але якщо продати BTC і сплатити дивіденди?

Сигнал зовсім інший —

"Продаж BTC — це лише управління ліквідністю, це не впливає на основну позицію."

"Наша капітальна структура все ще стабільна."

Результат?

Привілейовані акції STRC з мінімуму 73,62 долара наприкінці червня піднялися до понад 90 доларів.

Ринок капіталу реальними грошима показує: вони зрозуміли і схвалили.

Jiang Zhuoer сказав: "Наратив "ніколи не продавати" фактично завершено."

Помилка.

"Ніколи не продавати" — це тактичне гасло, а не математична формула.

Справжня мета Strategy ніколи не була "володіти найбільшою кількістю BTC", а "максимізувати кількість BTC на акцію".

Коли mNAV MSTR падає нижче 1,22, додаткова емісія звичайних акцій для купівлі BTC завдає чистої шкоди старим акціонерам.

У таких умовах продаж BTC для сплати дивідендів або навіть викуп акцій — це кращий спосіб підвищити вміст BTC на акцію.

Ти думаєш, він зрадив віру?

Він захищає віру розумнішим способом.

Не використовуй дрібноінвесторське мислення, щоб зрозуміти поведінку інституцій.

Дрібний інвестор дивиться на "купувати чи продавати".

Інституція дивиться на "капітальну структуру, податкову ефективність, сигнальну гру".

Продаж BTC зі збитком 55 мільйонів може бути розумнішим, ніж використання 2,5 мільярда готівки.

Тому що деякі гроші, якщо їх використати — смерть; деякі BTC, якщо їх продати — життя.

"Вірою не наїсися, але капітальною структурою можна."

"Saylor не зрадив біткоїн, він просто нарешті навчився говорити з Уолл-стріт людською мовою."
#GT二季度销毁257万枚 #Vitalik公布精简以太坊路线图 #比特币巨鲸两周狂扫27万枚BTC $BTC $ETH $SOL