Різке зростання прибутку в 18 разів, а акції обвалилися! Чи закінчується «суперцикл» для мікросхем пам'яті?

Ви можете повірити?

Samsung Electronics щойно оприлюднила звітність «божественного» рівня —

Операційний прибуток за другий квартал склав 89,4 трильйона корейських вон, що на 1810% більше порівняно з минулим роком, обійшовши навіть NVIDIA, і зробив компанію найприбутковішою у світі за квартальним прибутком.

Прибуток за один квартал перевищив сукупний прибуток за три роки з 2023 по 2025.

І що далі?

Того ж дня акції впали майже на 7%, а індекс KOSPI Південної Кореї спровокував автоматичне зупинення торгів.

Акції SK Hynix впали більш ніж на 6%, Micron — на 4,7%, SanDisk — понад 7%, Western Digital — майже на 8%, а індекс напівпровідників Філадельфії впав на 4,65%.

Приголомшливі результати, крах акцій.

Глобальні акції мікросхем пам'яті обвалилися через один звіт Samsung.

Це не просто «позитивна новина вичерпана».

Цього разу «продаж факту» зовсім інший.

Раніше акції падали, коли результати не виправдовували очікувань. Цього разу результати перевершили очікування, але «недостатньо сильно».

Ринок уже заздалегідь оцінив «досконалість». Акції Samsung зросли приблизно на 150% за рік, і всі хороші новини вже були пережовані та проковтнуті.

Коли очікування біжать швидше за реальність, реальність стає негативом.

Але те, що справді мене насторожує, — це інше:

Morgan Stanley прямо сказав клієнтам: «Продавайте чипи, купуйте хмару».

Головний стратег Morgan Stanley з акцій США Майкл Вілсон порівняв акції напівпровідників зі сріблом — обидва пережили параболічне зростання, мають властивості сировинних товарів, а сировинні товари ростуть швидко, але й падають жорстко.

І ще одна нова змінна, яку більшість ігнорує:

Apple тестує мікросхеми DRAM від ChangXin Memory.

ChangXin Memory вже є четвертим за величиною виробником DRAM у світі. Apple залучає її не для «підтримки вітчизняного виробництва», а як інструмент для торгу — маючи додаткову карту під час переговорів про контракти на постачання з Samsung, SK Hynix і Micron на другу половину 2026 року до 2027 року.

Це означає, що ціноутворювальна влада трьох гігантів починає слабшати.

Якщо Apple зможе знизити ціни за допомогою ChangXin, цінова стеля на мікросхеми пам'яті може виявитися нижчою, ніж хтось уявляє.

Чи є це розпродаж тимчасовою корекцією чи поворотним моментом циклу?

Мій висновок: і те, й інше, але відчуття повороту сильніше.

У короткостроковій перспективі це здорове «фіксування прибутку» та перетікання капіталу — те, що Morgan Stanley називає «продавати чипи, купувати хмару», вже відбувається. Витрати на капітал гіпермасштабованих хмарних провайдерів можуть сягати піку, а кошти з напівпровідникових акцій переходять до хмарних компаній.

У довгостроковій перспективі Morgan Stanley все ще оптимістично налаштований щодо пам'яті, прогнозуючи зростання прибутків на 35-40% до 2027 року.

Але найсмачніший шматок «суперциклу» вже з'їдено.

Далі мікросхеми пам'яті — це не той сектор, де можна закрити очі та купувати, щоб заробити легкі гроші. Темпи зростання цін сповільнюються, ціноутворювальна влада розмивається, а капітал відступає.

Останнє речення для тих, хто все ще мріє, що «пам'ять завжди зростатиме»:

«Цикл не зникає, він просто змінює спосіб, щоб покарати тих, хто вірить, що він ніколи не настане.»#GUSD年化升至3.8% #美终止对伊朗石油制裁豁免 #SK海力士ADR获超额认购 $BTC $SAMSUNG $SKHY