SK Hynix залучив 26,5 млрд доларів у IPO на американській біржі, встановивши рекорд

26,5 мільярда доларів, 7-кратна перепідписка, заявки на 200 мільярдів доларів. Я думаю, що тут найцікавіше не те, що IPO успішне
а те, що ця цифра показує: рівень голоду глобальних інституційних коштів до HBM є більш реальним, ніж будь-який звіт аналітиків
Заявки на 200 мільярдів, але лише 26,5 мільярда доступно — це означає, що більшість грошей, які хотіли зайти, не зайшли. Куди підуть ці кошти, які не отримали частку? На вторинний ринок
13 липня SKHY почав торгівлю. Тенденція того дня не була повністю визначена фундаментальними показниками — це 170 мільярдів, які були витіснені, женуться за акціями
Деталь про премію за ціною: ціна розміщення була на 3% вищою за ціну закриття в Кореї. Це не випадковість. Чіткою метою SK Hynix при виході на американську біржу було скорочення розриву в оцінці з Micron. Обидві компанії виробляють DRAM, але коефіцієнти оцінки Micron на американському ринку завжди були вищими, ніж у корейських акцій
Ця 3% премія — це перша відповідь ринку: американські інвестори готові платити вищу ціну за постачальників AI-пам'яті. Дисконт на корейському ринку є структурним, а не спричиненим фундаментальними факторами
Реакція Arm зі зростанням на 9,2% за день є ще цікавішою. Arm не займається пам'яттю, не має прямого відношення до HBM, але ринок сприймає його як емоційний якір екосистеми AI-чіпів. Гарячі ADR SK Hynix безпосередньо інтерпретуються як те, що гроші на AI-інфраструктуру ще не витрачені. Виграють не лише виробники пам'яті, а й весь ланцюжок дизайну чіпів
Індекс напівпровідників Філадельфії також пішов угору. Ця кореляція показує, що зараз сектор чіпів оцінюється інституціями як єдине ціле, а не за окремими компаніями на основі фундаментальних показників
Baillie Gifford і Coatue одночасно з'явилися в списку якорів. Цю комбінацію варто відзначити. Baillie Gifford — це стиль довгострокового вартісного інвестування, а Coatue — тематичний фонд технологічного зростання. Дві зовсім різні за стилем управлінські компанії одночасно роблять ставку — це означає, що цю угоду розуміють і як довгострокову цінність, і як короткострокову тему зростання. Такий консенсус на інституційному рівні є досить рідкісним, що свідчить про високу інклюзивність наративу HBM
Нарешті, третє найбільше IPO в історії світових цінних паперів. Хто перші два? Saudi Aramco та Alibaba. Один — найбільший енергетичний актив у світі, інший — найбільша платформа китайського інтернету. SK Hynix на третьому місці представляє найважливішу апаратну інфраструктуру ери AI. Цей рейтинг сам по собі є втіленням макронаративу: за чим женуться найбільші гроші світу
DYOR. Не інвестиційна рекомендація