Доходність казначейських облігацій США зі строком 2 роки оновила максимум з 2025 року

Це найпряміше ціноутворення ринку щодо траєкторії короткострокової ставки ФРС, що означає: ринок уже відмовився від очікувань зниження ставки, а навіть почав переглядати ймовірність підвищення ставки
На початку 2025 року ринок ще робив ставку на те, що Фед протягом року знизить ставку три–чотири рази, а доходність за 2 роки тоді трималася поблизу 4,2%. Дійшовши до нинішнього моменту, це число рухається вгору: на кожному етапі є підґрунтя. Ввізні/імпортні тарифи спричинили імпортовану інфляцію, яка не згасла; липкість інфляції в секторі послуг виявилася більш упертою, ніж очікувалося; дані щодо зайнятості неодноразово спростовували прогнози рецесії. Пауелл багато разів говорив, що рішення залежить від даних, а дані не дають йому причини знижувати ставку
Те, що доходність оновлює історичні максимуми, має дуже чіткий шлях передачі на ринок. Короткострокові ставки стали дорожчими — вища вартість утримання ризикових активів. У американських акціях першими під тиском опиняються найдорожчі за оцінкою технологічні акції, бо підвищилася ставка дисконтування, і теперішня вартість майбутніх грошових потоків скорочується. На ринку облігацій люди, які вже тримають довгострокові державні облігації, мають паперові збитки, бо нова дохідність за облігаціями вища, а отже ціни старих облігацій мають падати
Для крипторинку ланцюжок логіки коротший: середовище, де стиснюється ліквідність, ніколи не було другом ризикових активів. Цього разу BTC виріс на 9,5% навіть без помітного пом’якшення ліквідності — певною мірою це означає, що в крипторинку вже є наратив, який підтримується незалежно від ліквідності. Але чи зможе цей імпульс витримати подальше зростання дохідностей — це ключове питання на наступному етапі
Якщо дохідність за 2 роки рухається вгору, але 10-річна не встигає за нею, крива знову інвертується: історично це є сигналом попередження про рецесію. Якщо рухаються обидві частини кривої разом, то це означає, що ринок заново ціноутворює інфляційні очікування, і природа цього процесу зовсім інша. Якщо дивитися лише на максимум дохідності за 2 роки й не брати до уваги криву, аналіз буде неповним
DYOR Не є інвестиційною рекомендацією