Пізня ніч, після безперервного зростання протягом 3 годин, радість раптом стихла

— Учора ввечері ринок обрав спочатку вірити даним; у найближчі кілька днів йому ще доведеться відповісти на інше питання: чи буде він знову повірив ціні на нафту.

Фінансові ринки знову зустріли оплески:

- Фондові ринки США з усіх боків у плюсі: індекс Dow Jones зріс на 0.02%, S&P 500 — на 0.38%, Nasdaq — на 0.9%;

- Золото відскочило: упродовж сесії воно раз засягнуло позначки 4100 доларів, але зрештою закрилось на рівні 4050;

- Індекс долара протягом дня суттєво впав, але під кінець сесії відновив майже половину втрат;

- Нафта продовжує зростати: ціна американської нафти наблизилася до межі 80 доларів; - Державні облігації США відскочили: дохідність 10-річних treasuries опустилася нижче рівня 4.60% і закрилася на позначці 4.58%.

По-перше, ринок знову показує класичний сценарій «падіння долара — усе росте»: очевидно, ринок торгує сценарій «зниження очікувань підвищення ставок», і ймовірність підвищення ставки в липні вже знизилася до 16%. Долар пробив рівень 101, а дохідність 10-річних держоблігацій — нижче 4.60%, а сигнал тривоги знизили до попередження — бо між двома підтвердженнями розвороту тренду ще є певна відстань.

По-друге, дані американського CPI за червень уже оприлюднені — вони виявилися всеосяжно нижчими за очікування ринку, і навіть базова інфляція несподівано виявилася нижчою за прогноз — це найприємніші дані з інфляції за останні кілька місяців, але ринок не продемонстрував такої ж радості. Зростання на американському фондовому ринку не відповідає цій картині: індекс Dow Jones майже не зріс, а Nasdaq — менше ніж на 1%.

Є ще одна деталь, на яку варто звернути увагу — золото пішло вгору, а потім відкотило: раз піднімалося до 4100 доларів, а на закритті знизилося до 4050 — після оприлюднення CPI ціна на золото продовжувала зростати три години, а потім відкотила. Ринок не є сліпо оптимістичним: з одного боку, погіршення ситуації на Близькому Сході цього разу позбавило дані за червень частини їхньої довідковості; з іншого боку, виступ учора ввечері голови ФРС Волша складно прочитати як «голубиний» — ринкове ціноутворення щодо ймовірності підвищення ставки у вересні все ще наближається до 60%.

Багато медіа легко неправильно інтерпретують: вони казатимуть «CPI охолонув — ФРС може не турбуватися».

Насправді — ні. Волш і сьогодні підкреслив: Inflation is a choice（інфляція — не стихійне лихо, а вибір політики).

По-третє, найбільша зміна у вівторок — це не те, як рухався якийсь окремий актив, а те, що ринок знову повернувся до «ціноутворення на основі даних», і дані знову стали «першою пояснювальною змінною» ринку.

У найближчі кілька днів потрібно буде багаторазово спостерігати за трьома змінними:

Чи зможе ціна нафти справді втриматися вище 80 доларів, і чи продовжуватиме енергетичний ризик передаватися в інфляцію;

Чи повернеться дохідність 10-річних держоблігацій знову до 4.6% і вище — перевірка того, чи змінив ринок облігацій свої оцінки;

Чи завершить індекс долара корекцію і знову піде в силу.

Якщо всі три синхронно підуть вгору, то оптимістичні настрої, які дав CPI, можуть виявитися лише короткою перепочинковою паузою; якщо ж вони рухатимуться разноспрямовано, то в ринку є шанс продовжувати працювати вздовж основної лінії «інфляція охолоджується, а схильність до ризику зростає».

Учора ввечері — це не кінцева точка, а вибір нового напряму.

Попередження про ризики: Ця стаття ґрунтується лише на публічно доступній інформації та даних ринку для аналізу, призначена лише для обміну інформацією і не становить будь-яких інвестиційних рекомендацій або обіцянок прибутку. Фінансові ринки мають ризики, а інвестиційні рішення потрібно приймати самостійно, з урахуванням власної ситуації.