Голова Федеральної резервної системи Кевін Варш дав свої перші слухання в Конгресі з моменту вступу на посаду цього тижня, і час справді був знаковим — він збігся з виходом даних CPI за червень.

Цифри виявилися кращими за очікування: споживчі ціни знизилися на 0.4 відсотка з травня до червня, що стало першим щомісячним падінням за шість років, а річна інфляція знизилася з 4.2 відсотка до 3.5 відсотка. Базова інфляція також впала до 2.6 відсотка в річному вимірі — як і раніше вище цільового показника Федерації 2 відсотка, але темп спаду був повільнішим, ніж очікувалося. Незважаючи на ці дані, Варш уник чіткої заяви про перемогу, зазначивши, що «члени нашого комітету не мають терпимості до стійко високої інфляції», додавши, що якщо політику буде впроваджено правильно, сплески інфляції за останні п’ять років стануть справою минулого.
На відміну від своїх попередників, Варш не надав жодних спрямувальних сигналів щодо траєкторії процентної ставки, продовживши свою стратегію поступового згортання forward guidance. Він також не запропонував власних економічних прогнозів. Інші посадовці Феду спробували заповнити цю прогалину: губернатор Крістофер Воллер сказав, що нові «гарячі» дані щодо інфляції можуть вимагати підвищення ставки в найближчій перспективі, тоді як президент ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс вказав, що підвищення ставки можна уникнути, якщо базова інфляція залишиться на поточному темпі. За умови, що приблизно половина з дев’ятнадцяти політиків прогнозують підвищення ставок до кінця року, а інша половина виступає за те, щоб утримувати ставки без змін або знижувати їх, комітет фактично розділений.
Нафтову кризу, яка спалахнула незадовго до цього повідомлення, додатково ускладнила картину. У понеділок Трамп оголосив про поновлення військово-морської блокади проти Ірану, вимагаючи 20% «відшкодування» з усіх вантажів, натомість за що США гарантуватимуть протоку як «Захисник протоки Ормуз». Це оголошення призвело до зростання Brent на 9.6% до $83.30 — найбільшого щоденного приросту з травня 2020 року, тоді як WTI також піднялася на 9.4% до $78.14. Міжнародна морська організація прямо відхилила правову основу для такої транзитної плати, а Міністерство фінансів США оголосило, що будь-яка сторона, яка сплачує за транзит через Іран, вважатиметься порушником санкцій. У вівторок Трамп відмовився від вимоги 20% збору, сказавши, що держави Перської затоки натомість інвестуватимуть у США, але блокада фактично продовжилася, і США продовжили бомбардування Ірану три ночі поспіль. Судноплавство в протоці впало більш ніж на п’ятдесят відсотків порівняно з попереднім тижнем.
Варш уже продемонстрував суттєву інституційну трансформацію в перші шість тижнів свого терміну, зокрема п’ять робочих груп, які він оголосив минулого тижня, скорочення своєї політики комунікацій і відсутність dot plot. У своїх свідченнях він повторив, що поступово ділитиметься результатами цих робочих груп до кінця року. Він також зайняв чітку позицію щодо політичної незалежності, відповівши на запитання демократа-конгресмена про тиск словами: «Я дотримуватимуся закону і даних, ми підемо за нашим найкращим оцінюванням».
Для тих, хто стежить за політикою Феду та нафтозв’язаними ризиковими активами через Gate, ключовий момент полягає в тому, що позитивна картина щодо інфляції в червні ризикує розвернутися в липні через відновлені напруження з Іраном і різке зростання цін на нафту. Варш свідчитиме перед Комітетом з банківської справи Сенату вдруге сьогодні, і очікується, що сенатори посилюватимуть тиск на нього як щодо напряму процентної ставки, так і щодо незалежності від Білого дому. Наступне засідання FOMC відбудеться 28–29 липня, і оскільки forward guidance відсутній, будь-які нові дані щодо нафти й інфляції, оприлюднені до того, матимуть значно більшу вагу, ніж зазвичай, у формуванні ринкових очікувань.
#WarshReaffirms2PercentInflationTarget