Як грати на прогнозних ринках? Чотири платформи на практиці: у книзі заявок і в автоматизованому маркет-мейкінгу є свої нюанси

Від визначення проблеми до розрахунків коштів — ігрові правила у контрактів подій насправді сховані в деталях. Перевіряємо на практиці механізм котирувань, процес розрахунків і структуру комісій чотирьох основних платформ — Polymarket, Kalshi, Robinhood і TurboFlow — і показуємо різницю між біржовою книгою ордерів та моделлю автоматичного маркетмейкінгу. Ця стаття походить від матеріалу MetaHub Research, підготовленого та впорядкованого PANews для публікації, перекладено.
(Попередня довідка: лист-заява від Apple, який зараз кидає тінь на план апаратного забезпечення OpenAI та на IPO)
(Додатковий контекст: горіння UNI потрібно прискорити! Голосування в Uniswap по мережі стартує: розширення тарифів v4, Robinhood Chain включено до мапи платних сервісів)

Зміст статті

Toggle

• Що таке контракт події?
• Як працює контракт події?
• Спосіб ціноутворення: що означають 70 центів?
• Які деталі потрібно дивитися в правилах розрахунків?
• Огляд продуктів платформи
• Polymarket: ринок подій із безперервною торгівлею
• Kalshi: стандартизовані контракти «так/ні»
• Robinhood: доступ через знайомий інтерфейс до партнерських бірж
• TurboFlow: ончейн-торгівельна екосистема для роздрібних трейдерів
• Ключові відмінності
• Основні ризики
• Підсумок

Контракти подій стають новим «лайфхаком», який обговорюють і в криптосфері, і в традиційних фінансах: однією простою фразою це «вгадуй ціну й правильність»: купуєш контракт і робиш ставку на результат певного питання — вгадав і отримав гроші, не вгадав і все зникає. Від старожила прогнозних ринків Polymarket і платформи зі стандартизованими контрактами Kalshi до Robinhood, який щойно зайшов у цей сегмент, а також до ончейн-платформи TurboFlow із швидкими розрахунками за 30 секунд — у кожної з чотирьох моделей свої «схеми». Decrypt/動區 проводить вас від дизайну правил до реального досвіду — один раз і зрозумієте, як грають контракти подій.

Що таке контракт події?

Один контракт події виносить на розгляд перевірюване питання, заздалегідь визначає варіанти результату та умови розрахунку. Типові структури включають:

• Так/ні: наприклад, «чи досягне певний індикатор цільового рівня до визначеної дати».
• Вище/нижче: визначення того, чи ціна на момент закінчення вища або нижча за ціну під час входу.
• Пороговий тип: перевірка, чи кінцеве значення є вищим за певне число, нижчим за нього або «не нижчим за нього».
• Багаторезультатний тип: для однієї й тієї самої події встановлено кілька взаємовиключних результатів, і кожен результат окремо має котирування.

Учасники торгують результатами контракту. Умови контракту зазвичай містять інформацію про ринкове питання, дедлайн, часовий пояс, офіційне джерело даних, граничні значення, порядок дій у разі скасування або перенесення події, а також суму виплат для переможного контракту. Схожі за назвою ринки можуть використовувати різні правила.

Як працює контракт події?

• 1. Створення ринку: платформа визначає питання, результати, час закінчення торгів і джерело для розрахунку.
• 2. Формування котирувань: платформа з біржовою книгою ордерів дозволяє двосторонні котирування покупців і продавців; у продуктах із автоматизованим механізмом маркетмейкінгу котирування формуються маркетмейкерною моделлю та до підтвердження показують суму участі й інформацію про віддачу (повернення).
• 3. Формування позиції: після укладання угоди учасник тримає певний напрям результату. Деякі платформи дозволяють продати до закриття ринку; чи вдасться продати, залежить від ліквідності.
• 4. Зупинка торгів: після досягнення дедлайну, старту події або інших умов, визначених платформою, ринок перестає приймати угоди.
• 5. Підтвердження результату: платформа, біржа або заздалегідь визначений оракул підтверджують результат на основі умов контракту та джерел даних.
• 6. Завершення розрахунків: для бінарних контрактів переможна сторона зазвичай виплачується по 1 долару за кожен контракт, програшна сторона — у нуль; для продуктів із фіксованою віддачею виплата розраховується за правилами, зафіксованими на момент підтвердження.

Спосіб ціноутворення: що означають 70 центів?

У бінарних контрактах із котируваннями від 0 до 1 долара ціна часто сприймається як прихована ринком ймовірність. Якщо ціна «так»-контракту — 0.70 долара, це означає, що поточне ринкове ціноутворення приблизно відповідає 70% імовірності настання.

Якщо кінцевий результат — «так», кожен контракт зазвичай виплачується по 1 долару, а валовий прибуток без урахування комісій і спреду становить 0.30 долара; якщо результат — «ні», тоді вартість цього контракту дорівнює нулю, а максимальна втрата — 0.70 долара вкладених коштів. На ціну впливають нова інформація, глибина біржової книги ордерів, спред між купівлею та продажем, а також співвідношення попиту й пропозиції учасників. Показані 70% відображають лише ринкову ціну на той момент і не гарантують, що реальна ймовірність події дорівнює 70%. Продукти з фіксованою віддачею на основі автоматизованого маркетмейкінгу також формують котирування разом із циклом, волатильністю та параметрами ризику, і показують ставку віддачі; учасникам слід одночасно перевіряти основну суму (principal), очікувану віддачу та максимальну можливу втрату.

Які деталі потрібно дивитися в правилах розрахунків?

• Джерело даних для розрахунку: урядові органи, організатори змагань, індекси цін, дані біржі або оракули можуть бути остаточним підґрунтям.
• Порівняльні оператори: «вище 100» зазвичай означає строго більше 100; «100 або вище» включає дорівнює 100.
• Час і часовий пояс: за яким моментом і в якому часовому поясі відбувається розрахунок, а також чи береться миттєве значення, значення закриття або середнє за певний період.
• Обробка аномалій: як вирішується випадок перенесення або скасування події, виправлення даних, переривання джерела ціни або коли результат довго неможливо визначити.
• Процедура спорів: хто може ініціювати результат, як довго триває період оскарження, і хто ухвалює фінальне рішення.
• Комісії та виплати: торгові комісії, комісія платформи, ончейн-платежі та витрати на виведення коштів вплинуть на фактичну віддачу.

Огляд продуктів платформи

Polymarket: ринок подій із безперервною торгівлею

Polymarket — це ринок прогнозів, сфокусований на безперервній торгівлі ймовірностями подій. Ціни формуються через біржову книгу ордерів, а підтвердження результату виконує оракул UMA.

• Конкретний продукт: переважно частки за результатами «так/ні», ринок охоплює категорії на кшталт політики, макроекономіки, спорту, криптоактивів і культурних подій; ринки зазвичай тривають до моменту настання події та завершення розрахунків.
• Котирування: використовується біржова книга. Ймовірність на сторінці зазвичай показує середнє значення між ціною «купити» та «продати»; коли спред між купівлею і продажем перевищує 0.10 долара, сторінка переходить на ціну останньої угоди. Сума котирувань, що відповідає «так» і «ні», становить 1 долар.
• Торгівля та вихід: коли ринок відкритий і є контрагент, можна купити або продати частки результату через біржову книгу. Лімітні заявки можуть контролювати ціну виконання; за недостатньої ліквідності можна не вийти за бажаною ціною.
• Розрахунки: відповідно до правил, які ринок попередньо оголошує, за обробку відповідає оптимістичний оракул UMA. Після подання результату передбачено період оскарження; зрештою переможні частки виплачуються по 1 долару за кожну, програшні — у нуль.
• Комісії: офіційно наразі вказано, що на деяких ринках стягується плата з «їдця» (taker), а з боку тих, хто виставляє заявку (maker), плата не стягується. Різні категорії ринків мають різні параметри; перед входом потрібно перевірити найновіші ставки.

Огляд: підходить користувачам, які хочуть безперервно торгувати ймовірності подій, використовувати лімітні заявки та стежити за глибиною ринку. Ключові пункти для перевірки — формулювання правил, спред між купівлею та продажем, ончейн-гаманці, процес оскарження в оракулах і доступність за регіонами.

Kalshi: стандартизовані контракти «так/ні»

Kalshi — це ринок подій, у центрі якого стандартизовані контракти «так/ні», чіткі правила ринку та торгівля через біржову книгу ордерів.

• Конкретний продукт: переважно контракти «так/ні» та порогові контракти. Для одного ринку показано чіткий підсумок правил, умови до закінчення та джерело верифікації результату.
• Котирування: використовується біржова книга, а ціна контракту показується в центрах. «Так» за 70 центів і «ні» за 30 центів разом складають 1 долар; ціни бид/аск та доступна для виконання кількість напряму впливають на реалізацію.
• Торгівля та вихід: можна будувати позиції на основі біржової книги, і вийти через продаж, поки ринок відкритий і є ліквідність. Якщо лімітна заявка ще не виконалася (не була заповнена), її можна скасувати.
• Розрахунки: кожен контракт має умови, які конкретно вказують інформацію та джерела, що застосовуються. Після завершення строку Kalshi підтверджує результат відповідно до цих умов; офіційно повідомляється, що підтвердження розрахунків може зайняти від однієї години після закриття ринку до 12 годин і більше — залежно від джерела даних.
• Комісії: торгові комісії обчислюються залежно від факторів на кшталт очікуваної вигоди; деякі ринки можуть також стягувати комісію з боку maker (тих, хто виставляє заявки). За скасування неповністю виконаних заявок плата не стягується; перед підтвердженням замовлення потрібно перевірити реальні комісії на сторінці ринку.

Огляд: формулювання умов продукту та відображення джерел верифікації є більш прозорими, тож продукт підходить тим, хто цінує стандартизовані правила, біржову книгу та можливість дострокового виходу. Формулу комісій, ліквідність ринку та вимоги до місцезнаходження потрібно звірити окремо.

Robinhood: доступ через знайомий інтерфейс до партнерських бірж

Robinhood — це «вхід» у контракти подій через знайомий інтерфейс: фактичні котирування, розрахунки та спеціальні правила визначає біржа, яка розміщує (обслуговує) контракти.

• Конкретний продукт: бізнес Robinhood з деривативами надає контракти подій через KalshiEX, ForecastEX або Rothera Exchange and Clearing; типові форми включають одиночні контракти «так/ні», порогові контракти та комбінації результатів.
• Котирування та виплати: ціна за один контракт зазвичай лежить у діапазоні від 0.01 до 0.99 долара; правильний результат виплачується готівкою по 1 долару, неправильний — по 0 долара. Перед оформленням замовлення показують ціну та застосовні комісії.
• Торгівля та вихід: заявки, які не були виконані, можна скасувати; після виконання замовлення скасувати вже неможливо. Якщо ринок усе ще відкритий і є покупці, можна продати свої поточні активи за ринковою ціною. Якщо ринок закритий або бракує ліквідності — доведеться тримати до розрахунку.
• Розрахунки: фінальний результат визначає відповідна партнерська біржа на основі офіційних джерел даних і умов, прописаних у контракті; Robinhood не може змінити рішення біржі щодо розрахунків.
• Комісії: можуть одночасно стягуватися біржові комісії та комісія Robinhood; конкретні суми показуються на сторінці підтвердження замовлення.

Огляд: підходить тим, хто вже використовував Robinhood і цінує уніфікований інтерфейс операцій. Під час читання умов потрібно перевірити, яка саме біржа фактично «несе» відповідний контракт, бо розрахунки, комісії та правила спеціальних подій визначаються конкретним контрактом.

TurboFlow: ончейн-торгівельна екосистема для роздрібних трейдерів

TurboFlow — це ончейн-торгівельна екосистема для роздрібних користувачів у всьому світі, що поєднує прогнозні ринки та перпетуальні контракти. На одній платформі надаються перпетуальні контракти, контракти подій і прогнозні ринки, а прозоре виконання та професійна ліквідність знижують поріг участі для звичайних користувачів.

• Конкретний продукт: у цьому розділі оцінюються контракти подій TurboFlow — це контракти «вище/нижче» у фіксованому часовому вікні. Користувачі обирають ринок, суму участі, цикл і напрям; мінімальна сума участі — 2 долари, найшвидший цикл — 30 секунд, щоб завершити один раунд; фактичні параметри залежать від продуктної сторінки.
• Котирування та участь: автоматичний маркетмейкер (propAMM) формує котирування на основі ринку, циклу та параметрів ризику. Перед підтвердженням показуються ціна входу, сума участі, цикл, напрям, ставка віддачі та очікуваний результат. Після підтвердження цієї угоди ставка віддачі для цього контракту фіксується.
• Розрахунки: ціна входу — це ціна, коли замовлення приймається. Ціна розрахунку — це ціна, що використовується в момент завершення контракту. Якщо обрано «вище», ціна розрахунку має бути вищою за ціну входу, щоб це відповідало напрямку; якщо обрано «нижче» — навпаки. Якщо ціни збігаються — основну суму повертають за офіційними правилами.
• Управління позицією: після завершення зворотного відліку відбувається автоматичний розрахунок. Під час утримання не потрібно управляти маржею, ставкою фінансування або проходити примусове закриття позиції; ця механіка відрізняється від перпетуальних контрактів платформи.

Огляд: TurboFlow орієнтований на роздрібних користувачів — мінімум 2 долари та найшвидше 30 секунд знижують поріг участі в контрактах подій, а також на одній платформі інтегровано перпетуальні контракти та прогнозні ринки. Короткі «вище/нижче»-контракти сильніше залежать від моменту входу, ринкових коливань і цінових даних.

Ключові відмінності

• Формування ціни: Polymarket і Kalshi здебільшого покладаються на біржову книгу ордерів; Robinhood показує ринкові котирування партнерської біржі; контракти подій TurboFlow використовують автоматичного маркетмейкера (propAMM) для формування котирувань і до підтвердження показують ціну входу, суму участі, цикл, напрям та зафіксовану ставку віддачі.
• Часовий горизонт: контракти Polymarket, Kalshi та Robinhood зазвичай працюють навколо дедлайну події; контракти подій TurboFlow використовують фіксоване часовне вікно, і найшвидше завершують один раунд за 30 секунд.
• Достроковий вихід: перші три типи продуктів зазвичай дозволяють продати позицію, коли ринок відкритий і є ліквідність; у контрактах подій TurboFlow публічний процес більше зосереджений на утриманні до завершення зворотного відліку та автоматичних розрахунках.
• Суб’єкт розрахунків: Polymarket використовує оракул UMA; Kalshi підтверджує результат згідно власних умов ринку та визначених джерел; Robinhood — силами партнерської біржі; контракти подій TurboFlow — автоматичним розрахунком на основі заздалегідь розкритих правил контракту, надійного джерела ринкових даних та цін входу й розрахунку, сформованих кількома оракулами.
• Сценарії застосування: якщо вас цікавлять ймовірності подій, які постійно змінюються, варто дивитися Polymarket; якщо важливі стандартизовані правила ринку — Kalshi; якщо ви віддаєте перевагу єдиному інтерфейсу Robinhood — перегляньте контракти його партнерських бірж; якщо хочете брати участь у коротких «вище/нижче» контрактах із низьким порогом — дивіться контракти подій TurboFlow.

Основні ризики

• Втрата основної суми: якщо помилився у визначенні напрямку, один контракт може стати нульовим; для продуктів із фіксованою віддачею також можлива втрата суми участі.
• Ризик правил: ігнорування граничних значень, часових поясів, джерел даних або аномальних умов може спричинити неправильні очікування щодо результату розрахунків.
• Ліквідність і спред: ймовірність на сторінці, ціни, за якими реально можна виконати, і ціни дострокового виходу можуть суттєво відрізнятися.
• Ризики розрахунків і даних: затримки офіційних даних, виправлення, оракульні спори або аномалії в джерелах ціни можуть подовжити розрахунки та спровокувати спеціальні правила.
• Ризик комісій: торгові комісії, комісії, ончейн-сітка (мережеві) витрати та витрати на внесення/виведення коштів знижують фактичну віддачу.
• Технічні та комплаєнс-ризики: безпека акаунта, смарт-контракти, операційна діяльність платформи та обмеження за регіонами можуть вплинути на доступність продукту.

Підсумок

Щоб зрозуміти контракти подій, перевіряйте п’ять етапів: «визначення проблеми — формування ціни — вихід із торгів — підтвердження результату — розрахунок коштів». Контракти подій Polymarket, Kalshi, Robinhood і TurboFlow обирають різні «маршрути» продукту; при цьому TurboFlow сам по собі є ончейн-торгівельною екосистемою, що поєднує прогнозні ринки та перпетуальні контракти, і в цій статті ми оцінюємо лише його продукт-контракти подій. Назва платформи не може замінити звірку умов конкретного контракту: справжнє рішення про результат визначають прописані в контракті час, джерело даних, граничні умови та правила обробки аномалій.