#月之暗面传以500亿美元估值Pre-IPO Kimi K3 вибухає! «Море темряви місяця» (піднебесна сторона) нібито запустило перед-IPO раунд збору коштів

22 липня — повідомляє Bloomberg, сьогодні компанія планує у серпні розпочати останні переговори щодо раунду приватного розміщення перед виходом на біржу в Гонконзі. Цільова передінвестиційна оцінка: 50 мільярдів доларів США, що приблизно відповідає 3390 млрд юанів.
Вибухова популярність великої моделі Kimi k3 надала цій компанії, заснованій 3 роки тому, новий простір для оцінкових очікувань.
Пів року тому оцінка «Море темряви місяця» ще становила 4,3 млрд доларів США, а тепер у найновішому раунді передінвестиційна оцінка зросла до 31,5 млрд доларів. Це приблизно 2135 млрд юанів. Якщо в серпні цей раунд буде закріплено на рівні 50 млрд доларів, то менш ніж за рік оцінка стрибне з 4,3 млрд до 50 млрд — зростання більш ніж у 7 разів.
За цим стоїть траєкторія фінансування, на якій увесь час тиснули на «газ».
Лише в 2026 році, минувши середину року, «Море темряви місяця» вже дійшло до п’ятого раунду фінансування. За щільністю вона не знаходить другої серед «єдинорогів» китайських великомодельних компаній. Гроші заходять швидше, ніж виходить продукт. З січня по лютий компанія «Море темряви місяця» поспіль завершила три раунди фінансування: суми склали 5 млрд, 7 млрд і 7 млрд доларів США; оцінка під час інвестицій піднялася зі 10 млрд до 18 млрд доларів США. У травні вона знову отримала близько 20 млрд доларів США, а постінвестиційна оцінка перевищила 200 млрд доларів США. У червні стартував новий раунд: передінвестиційна оцінка підскочила до 31,5 млрд доларів США.
Очікується, що цього раунду буде підсумовано в найближчі кілька днів. Після завершення «Море темряви місяця» одразу розпочне переговори щодо Pre-IPO.
Як повідомляє Bloomberg, компанія зможе найшвидше вийти на ринки капіталу Гонконгу протягом 6 місяців. Важливо зазначити, що прискорення фінансування майже синхронне з виходом Kimi k3. Після релізу моделі різко зросли і кількість користувачів, і обсяги звернень, змушуючи інвесторів переоцінити комерційні перспективи «Море темряви місяця».

Жар моделі став найтвердішим «якорем» для оцінки.
50 млрд доларів передінвестиційної оцінки у світових координатах уже не низько. У раунді фінансування OpenAI у 2025 році оцінка становила близько 5000 млрд доларів США (згідно з The Financial Times), в той самий період в Anthropic — приблизно 1830 млрд доларів США (згідно з Reuters). Якщо «Море темряви місяця» досягне цільового рівня, її масштаб наблизиться до четвертини розміру Anthropic.
Локальні позиції ще краще показують ситуацію. За даними Caixin, оцінка Zhipu AI становить близько 2000 млрд юанів; MiniMax, Baichuan Intelligence та інші — здебільшого в діапазоні десятків мільярдів доларів. Якщо цього раунду «Море темряви місяця» буде закріплено на рівні 50 млрд доларів, вона суттєво відстане від гравців у тому ж сегменті. Але що швидше розганяється оцінка, то прямішими стають проблеми, які виходять на поверхню.

Чи зможуть доходи компаній із великими моделями «дотягнути» до цієї оцінки, зрештою залежить від того, як усе буде зведено в фінансовій звітності — висоту, створену за допомогою раундів фінансування, доведеться оплатити цифрами. «Море темряви місяця» зробило ставку на C-ринок Kimi. Kimi k3 робить акцент на довгі тексти та можливості Agent (Agent — це інтелектуальний агент, який може самостійно диспетчеризувати інструменти для виконання багатокрокових завдань). Після релізу обсяги звернень пішли вгору.
Згідно з інформацією, яку розкривала компанія, щомісячна активна аудиторія Kimi впевнено закріпилася в першій «драбині» всередині Китаю. Ставлення ринку Гонконгу до технологічних компаній, що ще не мають прибутку, є ключовим фактором, чому «Море темряви місяця» вирішує йти в Гонконг, а не в США. Правило 18C допускає, щоб прибутковість не була обов’язковою умовою для розміщення спеціалізованих технологічних компаній без прибутку — і компанії SenseTime, Horizon теж пройшли цим шляхом. Але ліквідність на біржі Гонконгу відносно тонка, і випадки, коли ціни падають нижче ціни розміщення, трапляються далеко не рідко. Від 4,3 млрд до 50 млрд доларів США: «Море темряви місяця» пройшло шлях, на який іншим потрібно 3–5 років, лише за один рік.
Коли «ракету» оцінки щоразу підтримують раунди фінансування, а потім «вкидають» нову порцію життєвої енергії, справжнє, куди вона приземлиться, визначає одне: чи зможе Kimi перетворити потік трафіку на стабільні доходи.

Як думаєте, коли «Море темряви місяця» виходитиме на біржу в Гонконг, чи зможуть комерційні доходи від Kimi k3 витримати оцінку 50 млрд доларів США?