#SECWarnsOnChainLendingMayFallUnderSecuritiesLaw

𝗦𝗘𝗖 𝗤𝗮𝗿𝗮𝗻𝘁 𝗢𝗱𝗲𝗿- 𝗖𝗮𝗻𝗰𝗲𝗹𝗶𝗻𝗴 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗠𝗼𝗴𝗵𝗹 𝗙𝗮𝗹𝗹 𝗣𝗰𝗱𝗱𝗲𝗿 𝗦𝗲𝗰𝘂𝗿𝗶𝘁𝘆 𝗟𝗮𝘄 — 𝗪𝗵𝗮𝘁 𝗖𝗿𝘆𝗽𝘁𝗼 𝗟𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗖𝗼𝘂𝗹𝗱 𝗟𝗼𝗼𝗸 𝗟𝗶𝗸𝗲 𝗨𝗻𝗱𝗲𝗿 𝗥𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻

Дискусія щодо регулювання криптовалют переходить у ще одну важливу фазу, оскільки 𝗦𝗘𝗖 вказує, що певні форми 𝗼𝗻-𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗹𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 потенційно можуть підпадати під рамки законів про цінні папери.

Це значуща тема для індустрії цифрових активів, адже ончейн-кредитування стало одним із найважливіших сценаріїв використання в децентралізованих фінансах.

Протягом багатьох років користувачі могли надавати та позичати цифрові активи через протоколи на основі смарт-контрактів, не покладаючись на традиційних фінансових посередників.

Привабливість очевидна.

Користувач потенційно може надавати активи кредитному протоколу, отримувати дохід і дозволяти іншим користувачам позичати під заставу через автоматизовані системи.

Але зі зростанням сектора регулятори дедалі частіше ставлять важливе запитання:

𝗞𝗼𝗹𝗶 𝗽𝗿𝗼𝗱𝘂𝗸𝘁 𝗹𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗰𝗶𝗳𝗿𝗼𝘄𝗼𝗴𝗼-𝗮𝗸𝘁𝗶𝘃𝘂𝗱𝗼𝗰 𝗺𝗼𝗴𝗹𝗲 𝘀𝘁𝗮𝘁𝗶 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗼𝘄𝗮𝗻𝗶𝗺 𝗳𝗶𝗻𝗮𝗻𝘀𝗼𝘃𝗶𝗺 𝗽𝗿𝗼𝗱𝘂𝗸𝘁𝗼𝗺?

Відповідь може залежати від того, як саме структуровано продукт, як генеруються доходи, хто контролює систему, і що саме пропонують користувачам.

Це розмежування може стати надзвичайно важливим для майбутнього DeFi.

Повністю автоматизований смарт-контракт може працювати інакше, ніж централізована платформа, яка збирає активи користувачів і обіцяє дохід.

З регуляторної перспективи технологія, що використовується для надання фінансового продукту, не обов’язково визначає, чи підпадає базова діяльність під закони про цінні папери.

𝗧𝗲 𝘁𝗵𝗲 𝗰𝗼𝗻𝘃𝗲𝗿𝘀𝗶𝗮 𝗯𝗲𝗰𝗼𝗺𝗲𝘀 𝗺𝗼𝗿𝗲 𝗰𝗼𝗺𝗽𝗹𝗲𝘅.

Криптокредитування — це не одна-єдина категорія.

Є децентралізовані протоколи, керовані переважно смарт-контрактами.

Є централізовані платформи, які керують активами клієнтів.

Є токенізовані продукти для кредитування.

І є гібридні системи, що поєднують автоматизовані технології з людським управлінням.

Кожна модель потенційно може породжувати різні регуляторні запитання.

Для користувачів це може означати, що майбутнє ончейн-кредитування передбачатиме більший акцент на 𝗖𝗼𝗺𝗽𝗹𝗶𝗮𝗻𝗰𝗲, 𝗗𝗶𝘀𝗰𝗹𝗼𝘀𝘂𝗿𝗲 та 𝗣𝗿𝗼𝗱𝘂𝗰𝘁 𝗦𝘁𝗿𝘂𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲.

Якщо кредитний продукт буде визначено таким, що підпадає під регулювання цінних паперів, компанії та платформи потенційно можуть зіткнутися з додатковими вимогами залежно від конкретної структури та юрисдикції.

Це може вплинути на те, як запускаються, просуваються та пропонуються продукти користувачам.

Водночас більш чітка регуляторна визначеність також може мати позитивні ефекти.

Інституційні інвестори часто вимагають чітких правил перед тим, як виділяти значний капітал.

Якщо регулятори нададуть чіткіші рамки для кредитування цифровими активами, традиційні фінансові установи можуть почати почуватися комфортніше, досліджуючи фінансові продукти на основі блокчейну.

Це може створити цікаву торгівлю компромісами.

𝗠𝗼𝗿𝗲 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗰𝗼𝘂𝗹𝗱 𝗶𝗻𝗰𝗿𝗲𝗮𝘀𝗲 𝗰𝗼𝗺𝗽𝗹𝗶𝗮𝗻𝗰𝗲 𝗰𝗼𝘀𝘁𝘀, 𝗯𝘂𝘁 𝗶𝘁 𝗰𝗼𝘂𝗹𝗱 𝗮𝗹𝘀𝗼 𝗶𝗻𝗰𝗿𝗲𝗮𝘀𝗲 𝗶𝗻𝘀𝘁𝗶𝘁𝘂𝘁𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹 𝗰𝗼𝗻𝗳𝗶𝗱𝗲𝗻𝗰𝗲.

Найбільше занепокоєння для криптоіндустрії полягає в тому, що нечітке або надмірно широке регулювання може ускладнити інновації.

Розробники DeFi можуть зіткнутися з невизначеністю щодо того, чи може бути розглянутий конкретний протокол або продукт як регульована фінансова діяльність.

Ця невизначеність може вплинути на інвестиційні рішення, розробку продуктів і готовність підприємців створювати нові застосунки.

Однак важливим є й протилежний аргумент.

Без належного нагляду користувачі можуть стикатися з ризиками, що включають збої смарт-контрактів, надмірне кредитне плече, погане управління ризиками або нечіткі розкриття інформації.

Завдання — знайти регуляторну рамку, яка захищає користувачів, не знищуючи інновації, завдяки яким технологія блокчейну є унікальною.

𝗠𝗼𝗶 𝗷𝗼𝘆 𝗶𝘀 𝘁𝗵𝗮𝘁 𝘁𝗵𝗲 𝗳𝘂𝘁𝘂𝗿𝗲 𝗼𝗳 𝗼𝗻-𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗹𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 𝘄𝗶𝗹𝗹 𝗱𝗲𝗽𝗲𝗻𝗱 𝗵𝗲𝗮𝘃𝗶𝗹𝘆 𝗼𝗻 𝗵𝗼𝘄 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝘀 𝗱𝗶𝘀𝘁𝗶𝗻𝗴𝘂𝗶𝘀𝗵 𝗯𝗲𝘁𝘄𝗲𝗲𝗻 𝗱𝗶𝗳𝗳𝗲𝗿𝗲𝗻𝘁 𝘁𝘆𝗽𝗲𝘀 𝗼𝗳 𝗽𝗿𝗼𝗱𝘂𝗰𝘁𝘀.

Децентралізований протокол, що працює через прозорі смарт-контракти, може мати дуже різні характеристики, ніж централізована компанія, яка активно керує коштами клієнтів.

Розглядати кожну форму блокчейн-кредитування як ідентичну could потенційно створити проблеми.

Більш детальний підхід, заснований на діяльності, може дозволити регуляторам зосередитися на фактичній економічній структурі продукту, а не просто на технології, що лежить в його основі.

Для інвесторів і користувачів криптовалют це тема, за якою варто уважно стежити.

Регуляторні зміни можуть впливати на доступність продуктів кредитування, роботу платформ DeFi та ширше інституційне впровадження фінансів на основі блокчейну.

Наслідки можуть виходити за межі кредитування.

Якщо регулятори встановлять чіткіші правила для ончейн-фінансових продуктів, ті самі принципи з часом можуть вплинути й на інші сфери DeFi, включно з продуктами з доходністю, токенізованими активами та автоматизованими фінансовими сервісами.

𝗧𝗵𝗶𝘀 𝗺𝗮𝗸𝗲𝘀 𝘁𝗵𝗲 𝗦𝗘𝗖'𝘀 𝗽𝗼𝘀𝗶𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗶𝗺𝗽𝗼𝗿𝘁𝗮𝗻𝘁 𝗳𝗼𝗿 𝘁𝗵𝗲 𝗲𝗻𝘁𝗶𝗿𝗲 𝗱𝗶𝗴𝗶𝘁𝗮𝗹-𝗮𝘀𝘀𝗲𝘁 𝗲𝗰𝗼𝘀𝘆𝘀𝘁𝗲𝗺.

Ключове питання полягає не лише в тому, чи є регулювання хорошим або поганим.

Справжнє питання — чи може регулювання забезпечити 𝗖𝗹𝗮𝗿𝗶𝘁𝘆 𝗪𝗶𝘁𝗵𝗼𝘂𝘁 𝗦𝘁𝗶𝗳𝗹𝗶𝗻𝗴 𝗜𝗻𝗻𝗼𝘃𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻.

Якщо галузь отримає чіткіші орієнтири, відповідальні розробники зможуть будувати з більшою впевненістю.

Якщо правила залишатимуться невизначеними, деякі проєкти можуть вирішити відкласти розробку або перенести свою діяльність у юрисдикції, які вважаються більш передбачуваними.

𝗙𝗶𝗻𝗮𝗹 𝗩𝗶𝗲𝘄:

Можливість того, що певні форми 𝗼𝗻-𝗰𝗵𝗮𝗶𝗻 𝗹𝗲𝗻𝗱𝗶𝗻𝗴 можуть підпадати під закони про цінні папери, являє собою потенційно важливий момент для DeFi.

Це підкреслює зростаюче перетинання між децентралізованими технологіями та традиційним фінансовим регулюванням.

Для криптоіндустрії ідеальним результатом було б створення рамки, яка захищає користувачів, підвищує прозорість і дає легітимним проєктам чіткий шлях працювати.

Для інвесторів урок є не менш важливим:

𝗧𝗲𝗰𝗵𝗻𝗼𝗹𝗼𝗴𝘆 𝗱𝗼𝗲𝘀 𝗻𝗼𝘁 𝗮𝗹𝘄𝗮𝘆𝘀 𝗿𝗲𝗺𝗼𝘃𝗲 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝘆 𝗿𝗶𝘀𝗸.

𝗔𝗻𝗱 𝗿𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 𝗱𝗼𝗲𝘀 𝗻𝗼𝘁 𝗻𝗲𝗰𝗲𝘀𝘀𝗮𝗿𝗶𝗹𝘆 𝗺𝗲𝗮𝗻 𝘁𝗵𝗲 𝗲𝗻𝗱 𝗼𝗳 𝗶𝗻𝗻𝗼𝘃𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻.

Наступна фаза криптокредитування врешті-решт може бути визначена тим, наскільки ефективно 𝗗𝗲𝗙𝗶, 𝗙𝗶𝗻𝗮𝗻𝗰𝗶𝗮𝗹 𝗜𝗻𝗻𝗼𝘃𝗮𝘁𝗶𝗼𝗻 і 𝗥𝗲𝗴𝘂𝗹𝗮𝘁𝗼𝗿𝘆 𝗖𝗹𝗮𝗿𝗶𝘁𝘆 можуть співіснувати.