Щотижневий огляд Gate Institutional: захисні настрої ринку суттєво послаблюються, ETH LST продовжує відновлювати імпульс (13–19 липня 2026 року)

Підсумки

• Зниження інфляції у США підвищило ринковий апетит до ризику, але загострення на Близькому Сході підштовхнуло ціни на нафту вгору, утримуючи дохідність казначейських облігацій США на високому рівні та обмежуючи відновлення ризикових активів. BTC і ETH зросли відповідно на 1,48% і 3,62%, ETF загалом повернулися до чистого припливу, із більш динамічним відновленням потоків в ETH.

• У TradFi торгівля знову змістилася до акцій: контракти на акції зросли до 65%–70% обсягу. Тижневий оборот Gate TradFi відновився до 90 млрд доларів США, а алокації в американські акції та ETF також збільшилися.

• Robinhood Chain змістив увагу ринку з мем-токенів Solana до наративу “RWA + токенізовані акції + меми”. Кількість користувачів Uniswap продовжила зростати, екосистема Ethereum виграла, а TVL Lido і обсяг кредитування Aave на Ethereum продовжили зростати.

• Конкуренція між стейблкоїнами поступово переходить від масштабів до відповідності та розповсюдження. Open USD і GENIUS Act стали ключовими ринковими темами. Водночас дохідність протоколів не зростала разом із ринковими наративами; лише стейблкоїни, кредитування та провідні деривативні протоколи зберігали високу прибутковість.

• BTC залишався у діапазоні 63 000–65 000 доларів США. Ставки фінансування залишалися позитивними, але відкритий інтерес суттєво не зростав, що свідчить про бичачі настрої за обмеженого використання кредитного плеча.

• На ринку опціонів домінували роловер щомісячних контрактів і керування ризиками. 25D-ск’ю продовжував нормалізуватися, а DVOL залишався у вузькому діапазоні на низьких рівнях, що відображає слабший захисний настрій, але залишає волатильність вразливою до швидкого зростання у разі прориву діапазону.

1. Фокус ринку

Минулого тижня (13–19 липня 2026 року) глобальні активи балансували між послабленням інфляції та геополітичним шоком цін на нафту. Індекс споживчих цін у США у червні знизився на 0,4% місяць до місяця, а річний показник впав із 4,2% у травні до 3,5%; базовий ІСЦ опустився до 2,6% рік до року. Індекс цін виробників у червні впав на 0,3% місяць до місяця, що свідчить про тимчасове зниження інфляційного тиску за рахунок нижчих цін на енергоносії. Після оприлюднення даних ринки ненадовго знизили ймовірність подальшого підвищення ставки ФРС, апетит до ризику покращився, а BTC знову наблизився до 65 000 USDT. Однак цей тренд не зберігся до кінця тижня, оскільки нова хвиля напруженості на Близькому Сході підштовхнула нафту вгору. За даними LPL, нафта за тиждень зросла на 15,01%, а AP повідомив, що Brent у п’ятницю додав ще 4,6% на тлі побоювань щодо війни з Іраном. Відновлення цін на нафту знову підвищило інфляційні очікування, що не дозволило дохідності казначейських облігацій США чітко знизитися, незважаючи на деяке послаблення; дохідність 10-річних облігацій США залишалася близько 4,55%.

На ринку акцій США спостерігалося помітне коригування у сегменті AI та напівпровідників. S&P 500 знизився за тиждень на 1,6%, Dow — на 0,9%, а Nasdaq — на 2,9%. Капітал виходив із переоцінених технологічних акцій, а зростання цін на нафту знову підвищило занепокоєння щодо імпортованої інфляції. Як наслідок, крипторинки опинилися в умовах, коли макроекономічні фактори підтримували нижню межу, але оцінки ризикових активів залишалися під тиском. BTC додав за тиждень 1,48%, ETH — 3,62%, обидва перевищили динаміку Nasdaq. Це свідчить, що охолодження інфляції, очікування щодо регулювання і частковий перерозподіл капіталу продовжують підтримувати крипторинок. Проте повторювані внутрішньоденні ралі із подальшими відкатами також показали, що ціни на нафту та геополітичний ризик досі стримують розширення плечових позицій.

2. Аналіз ліквідності

2.1 Інституційні настрої переходять від захисних до обережно конструктивних на тлі повернення ETF-потоків

Американські спотові ETF на BTC зафіксували чистий приплив у розмірі 76 млн доларів США за тиждень, що на 61,75% менше порівняно із 197 млн доларів США тижнем раніше. Після чистого відпливу у розмірі 425 млн доларів США в понеділок, протягом чотирьох наступних днів спостерігався приплив, що свідчить про часткове відновлення інституційного попиту, але його сила та сталість залишаються слабкими. Лідером став IBIT із чистим припливом у 204 млн доларів США, тоді як найбільший відтік зафіксував FBTC — 181 млн доларів США; GBTC також втратив 53 млн доларів США. Капітал і далі концентрується у провідних недорогих продуктах. Загальний AUM ETF на BTC зріс із 77,42 млрд до 77,60–77,72 млрд доларів США, що становить приріст близько 0,3% за тиждень.

ETF на ETH зафіксували чистий приплив у розмірі 106 млн доларів США, що на 25,15% більше проти 84 млн доларів США тижнем раніше. ETHA посів перше місце за припливом — 135 млн доларів США, а FETH показав найбільший чистий відтік — 22 млн доларів США; потоки знову сконцентрувалися у продукті BlackRock. Через відсутність точного публічного знімка загального AUM на 17 липня орієнтовний показник на кінець періоду становив 9,94 млрд доларів США на основі 9,59 млрд доларів США попереднього тижня, зміни ціни ETH у п’ятницю та чистих підписок і викупів — приріст приблизно 3,6% за тиждень. Загалом інституційні настрої перейшли від захисних до обережно конструктивних. ETH продемонстрував більш стійке покращення як у потоках, так і в розмірі активів, тоді як BTC залишався під тиском значних викупів у різних продуктах і поки що не відображає широкого повернення апетиту до ризику.

2.2 Ліквідність TradFi

• Perp DEX TradFi: За минулий тиждень структура торгів на TradFi perpetual DEX і далі концентрувалася на акціях. Частка контрактів на акції зросла до 65%–70% обсягу, що є максимумом останнього часу і свідчить про сталі потоки капіталу в акції США, Гонконгу та Південної Кореї. Тим часом частка сировинних товарів знизилася до 10%, суттєво охолонувши від піку другого кварталу, а індекси та ETF зберігали стабільну частку близько 20%. Загалом центр торгової активності змістився з товарів, пов’язаних із нафтою, до акцій, що відображає покращення апетиту до ризику та відновлення попиту на торгівлю акціями.

• Обсяг торгів Gate TradFi: За минулий тиждень загальний оборот Gate TradFi становив 90 млрд доларів США, що на 4%–5% більше, ніж тижнем раніше, і завершив двотижневий спад, при цьому загальна активність залишалася високою. CFD продовжують домінувати, генеруючи 86 млрд доларів США, або 95% загального обсягу. Показник по перпетуалах залишався стабільним — 4–5 млрд доларів США, або 5% обсягу. З початком сезону корпоративної звітності у США та покращенням ринкового апетиту до ризику торгівля акційними продуктами TradFi залишалася активною, що сприяло помірному відновленню загального обсягу на платформі та демонструє стійкий попит на експозицію в акціях.

• Обсяг торгів акціями на Gate: За минулий тиждень структура активів у Gate знову змінилася. Частка американських акцій відновилася до 50%, південнокорейських знизилася до 28%, ETF зросли до 13%, а гонконгські акції — до 8%. Це свідчить, що капітал перерозподіляється в бік американських акцій на тлі наближення сезону звітності технологічних компаній США та покращення ринкового апетиту до ризику, тоді як частина коштів також повертається у гонконгські акції та ETF. Розподіл активів відійшов від концентрації у південнокорейських акціях до більш збалансованої структури між акціями США, Південної Кореї та ETF, що забезпечує більшу диверсифікацію інвестицій.

• Глибина книги заявок TradFi: Ми проаналізували глибину книги заявок (Delta) для XAUT — активу з найбільшим обсягом у TradFi. За минулий тиждень глибина книги XAUT поступово перейшла від домінування на стороні купівлі до переваги на стороні продажу, що свідчить про зміну ліквідності. З 15 по 17 липня Delta книги неодноразово фіксувала великі позитивні значення — іноді понад 2 млн доларів США за годину. Це відображає суттєве зростання глибини бідів, коли маркет-мейкери постійно додавали ліквідність на стороні купівлі. XAUT залишався стійким, торгуючись у межах 4 000–4 020 доларів США. Однак після 18 липня глибина різко впала, а позитивні значення Delta швидко зменшилися. 20 липня поспіль з’явилися кілька негативних значень Delta приблизно на 800 000–1 млн доларів США, що свідчить про суттєве збільшення глибини асків і зміщення ліквідності у бік продавців. Хоча XAUT загалом утримувався біля 4 000 доларів США без суттєвого зниження ціни, підтримка на стороні купівлі помітно ослабла порівняно з початком тижня.

3. Інсайти ончейн-даних

3.1 Активність Uniswap знижується з максимумів, але кількість користувачів продовжує зростати; Robinhood Chain: мем-торгівля у центрі уваги

Обсяг торгів на Uniswap трохи знизився порівняно з попереднім тижнем, але кількість трейдерів зросла до 988 000, що свідчить про розширення участі навіть за зниження обсягу капіталу. Основний наратив Robinhood Chain продовжував набирати обертів протягом минулого тижня. Хоча спочатку він позиціонувався навколо токенізованих акцій і RWA, на старті активність була зосереджена переважно на мем-активах, таких як CASHCAT, а обсяг торгів на ончейн DEX короткочасно входив до числа лідерів серед Layer 2 мереж. Як стартовий AMM Robinhood Chain і основний шлюз на Ethereum, Uniswap охопив цей гібридний наратив “брокерська мережа + меми + RWA”. PancakeSwap, PumpSwap, Aerodrome, Raydium і Whirlpool знизилися тиждень до тижня, а високочастотна спекуляція у BNB Chain і Solana не зберегла попередніх темпів. Фокус ринку змістився з токенів малого капіталу стилю launchpad Solana у бік Robinhood Chain і наративу щодо перенесення масових, зрозумілих активів в ончейн.

3.2 Пропозиція стейблкоїнів переходить у нову фазу стратифікації, а Open USD і GENIUS Act зміщують конкуренцію від масштабу до розповсюдження і відповідності

USDT залишався майже без змін минулого тижня, тоді як USDC трохи знизився, без суттєвого зростання серед провідних стейблкоїнів. Ключова зміна мала структурний характер: USDe трохи відновився до 5,26 млрд доларів США, PYUSD зріс до 2,2 млрд доларів США, GHO збільшився з 600 млн до 700 млн доларів США, а USDGO продовжив зростати; водночас USDS, USD1, USDG і RLUSD знизилися. Регулювання стейблкоїнів у США залишалося ключовою ринковою темою протягом минулого тижня. Впровадження правил, пов’язаних із GENIUS Act, рухалося повільніше, ніж очікувалося, водночас Visa запустила платформу стейблкоїнів, інтегровану з Open USD. Мережі розповсюдження Open USD — включно з Visa, Stripe, Mastercard, Coinbase і BlackRock — почали тиснути на модель резервного доходу USDC. Конкуренція серед стейблкоїнів змістилася в бік забезпечення реального розповсюдження через платіжні компанії, брокерів, гаманці та DeFi-протоколи. Інституційний капітал і надалі віддаватиме перевагу відповідним вимогам доларовим активам США, однак розподіл доходу та контроль каналів розповсюдження переоцінюються.

3.3 ETH LST продовжують відновлюватися, а SOL і HYPE залишаються під тиском

Минулого тижня сектор LST розійшовся у динаміці. Основні протоколи Ethereum продовжили зростати: TVL Lido піднявся до 17,09 млрд доларів США, а Rocket Pool, StakeWise, Liquid Collective та mETH Protocol також показали приріст. ETH суттєво випередив більшість активів з великою капіталізацією за минулий тиждень. Ключовим драйвером стали нові припливи у спотові ETF на ETH, особливо продукт BlackRock, який поглинув більшість додаткового капіталу. Robinhood Chain також підсилював наративний попит на ETH як актив для розрахунків та газу. Натомість SOL-орієнтовані стейкінгові активи відставали: Jito, Jupiter Staked SOL і кілька LST Solana знизилися, що відображає відхід від високо-бета активів на тлі охолодження мем-торгівлі Solana. Kinetiq kHYPE і stHYPE також впали, а стейкінгові активи, пов’язані з Hyperliquid/HYPE, не брали участі у новому зростанні ETH.

3.4 Кредитування Aave зосереджене на ринку Ethereum; Monad швидко зростає на фоні різкої диференціації нових ланцюгів

Кредитування Aave й далі концентрується в мережі Ethereum, де обсяг непогашених позик зріс до 8,18 млрд доларів США, що на 5% більше, ніж тижнем раніше. Це узгоджується з припливом у ETF на ETH, зміцненням ціни ETH і ризиковими настроями, пов’язаними з наративом Robinhood Chain/RWA. Arbitrum зростав помірно, Base залишався майже без змін, а Plasma трохи знизилася, але зберегла 850 млн доларів США. Відмінності серед нових ланцюгів стали ще більш вираженими. Обсяг непогашених позик Monad зріс із 92,05 млн до 170 млн доларів США, що свідчить про готовність капіталу шукати можливості на ранніх етапах ланцюгів із новими наративами. Натомість MegaETH різко впав із 118 млн до 11,02 млн доларів США, а Avalanche, Mantle та Ink також знизилися. Капітал дедалі більше концентрується лише на ринках із чіткими очікуваннями ліквідності та стимулів.

3.5 Ставки Aave свідчать про стримані умови фінансування, а тиск на USDC не зник повністю

Ставки кредитування на основному ринку Ethereum у Aave загалом залишалися стабільними минулого тижня. Середня ставка запозичення USDC становила 4,19%, трохи вище, ніж тижнем раніше, а тижневий максимум залишався близько 14%. Це свідчить, що USDC досі може стикатися з короткочасним стресом фінансування, коли торгова активність концентрується навколо популярних тем. Середня ставка USDT знизилася з 3,87% до 3,54%, а її максимум впав із 9,37% до 3,74%, що свідчить про суттєве послаблення тиску на “хвості”. Середня ставка WETH трохи знизилася до 2,02%, а зростання залишку позик у ETH не призвело до агресивного нарощування лонгових позицій із кредитним плечем. Ціна ETH і потоки в ETF задавали напрямок ринку, але трейдери й далі обмежували використання кредитного плеча; попит на фінансування стейблкоїнів був зумовлений переважно короткостроковими темами і арбітражем.

3.6 Дохідність протоколів не розширюється разом із ринковими наративами; охолодження мем-торгівлі тисне на дохідність застосунків

Минулого тижня дохідність протоколів відображала ринок із багатьма темами, але обмеженим розподілом прибутку. Дохід Tether залишався майже без змін — 112 млн доларів США. Дохід Circle знизився до 38,5 млн доларів США через скорочення обсягу пропозиції та конкуренцію з боку Open USD. Дохід Hyperliquid трохи зріс до 8,62 млн доларів США і залишався основним джерелом доходу від ончейн-деривативів, хоча зростання було обмеженим. Дохід Pump знизився з 6,32 млн до 5,28 млн доларів США, а GMGN, Jupiter, Axiom Pro, Phantom і EdgeX впали значно, що свідчить про охолодження інтересу до мем-торгівлі та застосунків порівняно з піком попереднього тижня. Дохід Aave трохи відновився, а Base — суттєво зріс, що свідчить про подальшу вигоду інфраструктури Ethereum і Layer 2 від повернення масових наративів. Robinhood Chain, RWA, ETF на ETH і політика щодо стейблкоїнів можуть привертати увагу, але лише випуск стейблкоїнів, основне кредитування та провідні деривативні протоколи стабільно конвертують цю увагу у дохід.

4. Моніторинг деривативів

4.1 Ставки фінансування BTC залишаються позитивними; ціни консолідуються на високих рівнях, а розширення плеча обмежене

Минулого тижня BTC залишався у фазі нестабільного відновлення. На початку тижня він торгувався біля 64 000 доларів США, короткочасно наближався до 65 000 14 липня, потім знизився до 63 000 16 липня, а до вихідних відновився до діапазону 64 000–65 000 доларів США. Загалом ціновий центр піднявся вище, ніж тижнем раніше, але одностороннього прориву не сталося. Відкритий інтерес також залишався в діапазоні: 21,4 млрд доларів США 13 липня, короткочасно перевищив 22 млрд доларів США разом із зростанням ціни 14 липня, потім знизився до 21,2 млрд доларів США, а до вихідних відновився до 21,6 млрд доларів США. Ціни залишалися високими, але відкритий інтерес не розширювався стійко, що свідчить про відновлення участі із кредитним плечем без явного гонитви за імпульсом.

Ставки фінансування залишалися позитивними протягом усього тижня, переважно у діапазоні 0,005–0,008, що свідчить про домінування бичачих настроїв. Фінансування знову зросло близько 20 липня, що вказує на очікування подальшого відновлення. Водночас позитивне фінансування не призвело до стрімкого прориву BTC, відображаючи певний тиск на вартість лонгів. Загалом минулого тижня деривативи BTC характеризувалися консолідацією цін на високих рівнях, позитивними ставками фінансування та діапазонним відкритим інтересом. Це не типове середовище для скорочення плеча, але бичачі настрої вже значні. Якщо BTC утримається вище 65 000 доларів США, кредитний капітал може повертатися. Якщо ціна впаде нижче 63 000 доларів США, лонги у середовищі позитивного фінансування можуть зіткнутися з періодом тиску просідання.

4.2 Обсяг опціонів сплесками зростає, а щомісячні контракти залишаються домінуючими

Минулого тижня обсяг опціонів зростав сплесками. 13 липня обсяг був відносно низьким — 7 000 контрактів, 14 липня зріс до 26 000, а 15 липня різко піднявся до 45 000 — одного з тижневих піків. 17 липня обсяг знову досяг 46 000, що свідчить про високий попит на роловер позицій і керування ризиками на фоні консолідації цін на високих рівнях. Структурно щомісячні опціони залишалися основною часткою обсягу торгів. Їхня частка була особливо високою під час сплесків 15 і 17 липня, що свідчить про фокус учасників на середньострокових напрямках і коригуванні портфелів. Тижневі опціони також залишалися активними, але використовувалися переважно для короткострокової торгівлі та тактичного хеджування.

Обсяг денних опціонів зростав у окремі торгові дні, але загалом залишався обмеженою часткою, що свідчить про відсутність суттєвого зсуву у бік ультракороткострокової спекуляції. На вихідних обсяг швидко впав нижче 10 000 контрактів, що свідчить про явне охолодження активності після вікна подій. Загалом минулого тижня ринок опціонів характеризувався сплесками обсягу під час консолідації цін на високих рівнях. Зростання обсягу було зумовлене переважно роловером щомісячних контрактів і керуванням ризиками, а не панічною купівлею захисту. Якщо BTC прорветься вище 65 000 доларів США, обсяг опціонів може знову зрости разом із напрямленою торгівлею. Якщо рух залишиться у діапазоні, обсяг може залишатися на низьких рівнях.

4.3 25D-ск’ю продовжує нормалізуватися на фоні помітного послаблення захисних настроїв

У всіх термінах дії 25D-ск’ю BTC продовжував нормалізуватися минулого тижня. Короткостроковий ск’ю залишався на рівні -5…-6 на початку тижня, що свідчить про збереження певного попиту на захист від зниження. Однак захисний настрій суттєво ослаб у порівнянні з глибоко негативними значеннями наприкінці червня. З 15 по 17 липня 7D-ск’ю відновився до -3 на певному етапі, що значно вище за інші терміни, і свідчить про швидке зниження премії за короткостроковий захист і менше занепокоєння щодо різкого короткострокового падіння. 30D, 60D, 90D і 180D-ск’ю також покращилися, більшість торгувалися у діапазоні -5…-6.

У структурі термінів короткостроковий ск’ю покращився суттєвіше, відображаючи більш явне покращення оцінки короткострокових ризиків. Середньо- та довгостроковий ск’ю залишався негативним, що свідчить: хоча ринок уже не надто захисний, премія за середньостроковий ризик просідання зберігається. Загалом структура ск’ю минулого тижня демонструвала подальше зниження попиту на захист і стабільніші настрої на ринку опціонів порівняно з попередніми тижнями. Якщо BTC утримається вище 65 000 доларів США, короткостроковий ск’ю може продовжити рух до нейтралі. Якщо ціна впаде нижче 63 000 доларів США, попит на захист може знову зрости.

4.4 DVOL залишається у вузькому діапазоні на низьких рівнях, а очікування волатильності стискаються

На ринку волатильності індекс DVOL для BTC залишався у вузькому діапазоні на низьких рівнях минулого тижня. На початку тижня DVOL торгувався біля 36. Хоча між 13 і 17 липня відбувалися короткі відскоки, індекс не перевищив 38, що свідчить про стримане ціноутворення великих ринкових рухів. На фоні консолідації BTC на високих рівнях, нормалізації ск’ю та відсутності стійкого зростання обсягу опціонів DVOL залишався у діапазоні 35,5–37. Порівняно з рівнями понад 45 наприкінці червня, поточна премія за ризик волатильності суттєво знизилася.

Низький DVOL свідчить про обмежену короткострокову паніку на ринку, але також означає стиснення ціноутворення волатильності. Після виходу ціни за межі поточного діапазону волатильність може знову зрости, особливо якщо ставки фінансування залишаються позитивними, а відкритий інтерес ще не скоротився суттєво; позиціонування у деривативах може підсилити напрямлені рухи. Загалом BTC наразі знаходиться у стані консолідації цін на високих рівнях, нормалізації ск’ю та низького DVOL. Якщо ціна залишиться у діапазоні 63 000–65 000 доларів США, DVOL може залишатися низьким. Якщо ціна вийде за межі діапазону, волатильність може швидко відновитися.

5. Прогноз на поточний тиждень

Джерела даних:

• Investing, https://investing.com/currencies/xau-usd-historical-data
• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• CMC, https://coinmarketcap.com/real-world-assets/?type=all-tokens
• Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/depth-delta
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-tradfi#weekly-volume
• Dune, https://dune.com/gateresearch/gate-institutional-weekly-report
• Bybit, https://www.bybit.com/future-activity/en/tradfi
• Bitget, https://www.bitgettradfi.com/tradfi/XAUUSD
• CryptoQuant, https://cryptoquant.com/asset/btc/chart/derivatives
• Amberdata, https://pro.amberdata.io/options/deribit/btc/current/

Gate Research — це комплексна дослідницька платформа з блокчейну та криптовалют, яка надає глибокий контент для читачів, включаючи технічний аналіз, ринкові інсайти, галузеві дослідження, прогнозування трендів і аналіз макроекономічної політики.

Застереження

Інвестування у криптовалютні ринки пов’язане з високими ризиками. Користувачам рекомендується проводити власне дослідження та повністю розуміти природу активів і продуктів перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Gate не несе відповідальності за будь-які збитки чи шкоду, що виникли внаслідок таких рішень.