MicroStrategy vòng quay không còn hiệu lực, chỉ có thể dùng Bitcoin để trả tiền lãi cho cổ đông sao? Các nhà nghiên cứu đưa ra ba kết quả.

Bitcoin dự trữ tổ tiên MicroStrategy (Strategy) sáng nay tuyên bố thành lập quỹ dự trữ 1.44 tỷ USD, đảm bảo chi trả cổ tức trong một đến hai năm tới không gặp vấn đề. Mặc dù có thể ổn định tâm lý thị trường, nhưng cũng chính thức tuyên bố sự thất bại của vòng quay bán cổ phiếu mua coin của họ. Các nhà nghiên cứu phân tích ba kết quả của công ty, dù là giảm đòn bẩy hay tăng cường mở rộng, chắc chắn sẽ mang lại ảnh hưởng và rủi ro lớn cho thị trường Bitcoin.

( Bitcoin dự trữ của tổ tiên MicroStrategy đã ra tay: 1.44 tỷ USD bảo vệ cổ tức, nhà đầu tư có yên tâm không? )

Liệu quỹ dự trữ 1.44 tỷ USD của MicroStrategy có thể giải quyết những lo ngại của thị trường không?

MicroStrategy công bố huy động gần 1,5 tỷ USD thông qua việc phát hành cổ phiếu phổ thông, trong đó chỉ một lượng nhỏ vốn được sử dụng để gia tăng Bitcoin, phần còn lại được gửi vào quỹ dự trữ 1,44 tỷ USD, nhằm chi trả cổ tức và lãi suất trong 12 đến 21 tháng tới, với mục đích ổn định tâm lý thị trường và đảm bảo khả năng thanh toán ngắn hạn.

Tuy nhiên, áp lực vẫn chưa hoàn toàn được giải tỏa, MicroStrategy năm nay phụ thuộc nhiều vào các cổ phiếu ưu đãi như STRC như một kênh tài chính mới, nhưng tỷ suất sinh lời hàng năm của STRC đã được điều chỉnh lên 10,75% do giá cổ phiếu giảm, khiến chi phí lãi suất của họ tiếp tục gia tăng, quy mô cổ phiếu ưu đãi đã đạt 7,7 tỷ USD, chi phí lãi suất hàng năm khoảng 750 triệu USD.

Khi công ty mNAV dài hạn gần gũi với 1, điều này biểu thị rằng vòng quay “bán cổ phiếu mua coin” truyền thống khó có thể duy trì trong thời gian ngắn. CEO Phong Le gần đây thậm chí đã thừa nhận, nếu nguồn vốn cạn kiệt, công ty cuối cùng có thể phải bán một phần BTC, áp lực bán tiềm ẩn cũng đang trở thành vấn đề quan ngại chính của thị trường.

(MicroStrategy có bán coin không? CEO Strategy thừa nhận: nếu gặp khó khăn về tài chính, bán BTC sẽ là biện pháp cuối cùng )

Ba hướng đi trong tương lai xuất hiện: MicroStrategy sẽ đi về đâu?

Đối với điều này, nhà nghiên cứu độc lập Spreekaway suy luận rằng tương lai của MicroStrategy có thể được chia thành ba kịch bản chính:

Tình huống 1: “Chế độ sinh tồn giảm đòn bẩy” tạm dừng mở rộng, chấp nhận giao dịch chiết khấu

Trong bối cảnh này, công ty sẽ giảm phát hành nợ như cổ phiếu ưu đãi STR và giảm quy mô và tốc độ mua Bitcoin, cố gắng duy trì dự trữ mà không bán BTC.

Tuy nhiên, điều này đại diện cho sự thất bại của vòng quay và câu chuyện của MicroStrategy, và họ phải chấp nhận rằng giá cổ phiếu MSTR sẽ giao dịch với mức chiết khấu trong thời gian dài.

Thậm chí tồi tệ hơn, sự tan vỡ của ước mơ sẽ kìm hãm khối lượng giao dịch quyền chọn và độ biến động ngụ ý, khiến các chiến lược tài chính như trái phiếu chuyển đổi rơi vào khó khăn.

Ông thừa nhận: “Điều này rất đau đớn cho cổ đông và Saylor, vì vậy tôi nghĩ khả năng xảy ra tình huống này là rất thấp.”

Tình huống hai: “Chế độ cứu trợ từ bên ngoài” thị trường vĩ mô tạm thời cứu vãn flywheel

Nếu môi trường vĩ mô mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ, chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang khởi động lại việc mở rộng bảng cân đối hoặc Bitcoin xuất hiện động lực thúc đẩy từ bên ngoài, điều này sẽ giúp MicroStrategy tạm thời thoát khỏi khó khăn, khởi động lại mô hình bán cổ phiếu.

Điều này sẽ giúp họ có thêm thời gian, nhưng rất có thể chỉ là hoãn lại kết quả của tình huống A hoặc C. Tính chất dòng tiền của công ty khiến anh ta chỉ có thể mua ở mức cao mỗi lần. Đây cũng là lý do tại sao anh ta nhìn đúng hướng nhưng luôn ở rìa hòa vốn.

Ông cho biết: “Trong ngắn hạn, đây là kết quả tốt nhất cho giá Bitcoin, Saylor cũng có thể giảm một chút rủi ro nợ.”

Tình huống ba: “Tăng trưởng toàn tốc độ với đòn bẩy cao” Cổ phiếu ưu tiên trở thành bánh đà mới

Nếu chiến lược vi mô chọn tiếp tục phát hành hàng loạt cổ phiếu ưu đãi STRC với lãi suất cao hơn để thu hút vốn từ các nhà đầu tư cá nhân, thay thế cho việc bán cổ phiếu trong quá khứ, thì điều này có thể phát triển đến quy mô nợ từ hàng tỷ đến hàng trăm tỷ:

Bây giờ không cần phải lo lắng về việc bán Bitcoin, nhưng cuối cùng hóa đơn vẫn sẽ đến hạn. Khoản nợ mà họ phải trả cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ càng lớn, khả năng họ bán tháo Bitcoin để trả nợ càng cao.

Ông cho biết, việc giảm đòn bẩy này sẽ rất đau đớn cho thị trường: “Con đường này dễ dàng tạo ra rủi ro hệ thống, đồng thời cũng là tình huống mà thị trường Bitcoin không muốn thấy nhất.”

Dự trữ tiền giải quyết nỗi lo ngắn hạn, rủi ro cấu trúc vốn chưa được giải quyết

Việc MicroStrategy tung ra quỹ dự trữ có thể nói là chỉ đứng sau việc bán tháo Bitcoin về mặt chiến lược, trực tiếp phơi bày sự yếu kém trong cấu trúc vốn của công ty. Hiện nay, công ty đang đối mặt với gánh nặng lãi suất cao ngày càng tăng, chưa tìm được phương thức tài chính ổn định mới, liệu có thể vượt qua thách thức hiện tại, và trong tương lai cùng tự hào vượt qua thị trường gấu năm 2022, cũng trở thành tâm điểm của thị trường.

Bài viết này về việc chiến lược microstrategy không còn hiệu lực, chỉ có thể sử dụng Bitcoin để trả lãi cho cổ đông? Các nghiên cứu viên đưa ra ba kết quả, lần đầu tiên xuất hiện trên tin tức chuỗi ABMedia.