Tiêu đề nguyên bản: Báo cáo Người giữ Token Bonk Quý 1 2026

Tác giả nguyên bản: Blockworks

Dịch bởi: Jump

Tóm tắt nội dung

Bonk đạt tổng doanh thu 10,44 triệu USD trong quý 1 năm 2026, tăng 45,7% so với quý trước, cao hơn mức 7,16 triệu USD của quý 4 năm 2025. Sự phục hồi này chủ yếu do BONKfun thúc đẩy, với doanh thu tăng 78,8% lên 7,28 triệu USD, do nền tảng Solana bắt đầu hoạt động trở lại sau đợt giảm mạnh trong quý 4. BONKbot đóng góp 3,13 triệu USD, gần như không đổi so với quý trước, tăng 3,1% — đây là sự tiếp tục thể hiện khả năng duy trì nền tảng doanh thu bền vững của các terminal trong các điều kiện thị trường khác nhau. Doanh thu quý này vẫn còn thấp xa so với đỉnh bất thường của quý 3 năm 2025 là 55,89 triệu USD, nhưng đã đánh dấu một bước ngoặt ý nghĩa trong giai đoạn co lại sau đỉnh, cho thấy mô hình dual-mode flywheel có thể phục hồi khi hoạt động hệ sinh thái trở lại.

Bonkfun đã lấy lại vị trí là nguồn doanh thu chính, chiếm 69,8% tổng doanh thu, cao hơn mức 56,9% của quý 4 năm 2025, trong khi BONKbot giảm từ 42,4% xuống còn 30,0%. Sự thay đổi cấu trúc này phản ánh việc doanh thu từ nền tảng khởi động đã trở lại là động lực tăng trưởng chính, còn BONKbot cung cấp nền tảng ổn định. BONKswap (12,8 nghìn USD) và BONKsol (8,1 nghìn USD) là các nhà đóng góp ở tầng hạ tầng, chiếm chưa đến 0,3%. Trong quý 1, Bonkfun đã chiếm 6,8% khối lượng giao dịch bonding curve của nền tảng khởi động Solana, nằm trong mức bình thường 5-15%.

Nhận xét của Ban quản trị

Dù toàn bộ thị trường tiền mã hóa gặp nhiều thử thách trong quý 1, nhưng hệ sinh thái BONK đã đạt được tiến bộ đáng kể trong từng lĩnh vực — mở rộng ảnh hưởng, củng cố nền tảng kinh tế của token, và đặt nền móng cho sự phát triển trong tương lai.

Bonk Inc. (Nasdaq: BNKK) tiếp tục thực hiện chiến lược kho dự trữ tài sản số, trong quý này đã bổ sung thêm 145 tỷ BONK vào các vị thế dài hạn và tăng vốn hoạt động. Khi điều kiện thị trường chậm lại, BNKK đã sẵn sàng để tăng tốc tích lũy — đây là sự hỗ trợ cấu trúc cho BONK, và khi dòng doanh thu của công ty trưởng thành, sự hỗ trợ này sẽ càng mạnh mẽ hơn.

Bonkfun cảm nhận rõ tác động của việc hoạt động meme coin giảm nhiệt toàn diện, doanh thu của nền tảng cũng đi xuống theo toàn bộ ngành. Tuy nhiên, hạ tầng nền tảng, các mối quan hệ đối tác và vị thế thị trường của BONKfun vẫn vững chắc — khi hoạt động meme coin bật lại, BONKfun đã sẵn sàng nhanh chóng lấy lại khối lượng giao dịch. Trong quý này, nền tảng cũng đã xử lý một sự cố an ninh do nhà cung cấp bên thứ ba bị tấn công xã hội. Không có nhân viên nội bộ nào bị ảnh hưởng, nhưng do việc khôi phục truy cập của nhà cung cấp tên miền thứ ba mất thời gian, quá trình xử lý bị trì hoãn — đây là một thời điểm khó khăn, nhưng sau đó nhóm đã phối hợp xử lý với nhà cung cấp và các cơ quan liên quan. Tất cả người dùng bị ảnh hưởng đã nhận được bồi thường tương đương 110% thiệt hại. Thông qua hợp tác với Graphite Protocol, Raydium và WLFI, BONKfun vẫn là một trong những động lực chính thúc đẩy khối lượng giao dịch stablecoin USD 1 trên Solana, và rõ ràng hướng tới việc lấy lại và vượt qua thị phần trước đó khi hoạt động trở lại.

Hợp tác với dYdX để xây dựng BONKtrade đã đưa nền tảng này vào lĩnh vực DEX vĩnh viễn — một trong những phân khúc phát triển nhanh nhất trong DeFi hiện nay. Nền tảng đang chuẩn bị ra mắt thị trường mới và dự kiến mở rộng chức năng giao dịch RWA vào cuối năm nay. Các chiến dịch marketing nhắm mục tiêu đã mang lại sự tăng trưởng người dùng khả quan, khi các hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi tiếp tục chiếm lĩnh thị phần từ các sàn tập trung, thời điểm ra mắt BONKtrade rất phù hợp.

BONKswap đã hoàn tất nâng cấp quan trọng cho cơ chế định tuyến nội bộ, nâng cao chất lượng thực thi. Bước tiếp theo là tăng TVL để nâng cao hiệu quả và cung cấp thanh khoản sâu hơn cho các cặp giao dịch mới của BONKfun.

Một trong những đặc điểm cốt lõi của BONK là mô hình các contributor phân tán — các nhóm khác nhau xây dựng các giao thức khác nhau, nhưng đều đoàn kết vì cam kết chung với hệ sinh thái. Cấu trúc này được thiết kế có chủ đích, phản ánh tinh thần phi tập trung của dự án, cho phép nhiều dòng sản phẩm cùng tiến hành song song. Sự phối hợp giữa các nhóm độc lập có thể gặp trục trặc, nhưng kết quả rõ ràng: một hệ sinh thái đa dạng với nhiều lĩnh vực doanh thu và mạng lưới đối tác ngày càng mở rộng.

Vào nửa cuối năm 2026, bức tranh vĩ mô trở nên thuyết phục hơn. Tất cả các token còn lại đã hết lạm phát. Quỹ tích lũy của BNKK đang diễn ra và tăng tốc. Danh mục sản phẩm đang trưởng thành. Cộng đồng contributor vẫn tập trung vào một mục tiêu rõ ràng: tạo ra giá trị bền vững cho thương hiệu và token BONK.

Bonk chưa bao giờ có cấp quản lý chính thức — và cũng không bao giờ có. Nó do các contributor ban đầu và cốt lõi hướng dẫn, cung cấp giám sát, định hướng và trách nhiệm cho toàn hệ sinh thái. Trong năm tới, trọng tâm là hoàn thiện câu chuyện, thống nhất các câu chuyện trong các lĩnh vực, và đảm bảo khi thị trường chú ý trở lại, BONK không thể bị bỏ qua.

Dữ liệu tài chính

Hiệu suất doanh thu

Doanh thu của Bonk đến từ phí giao dịch theo chương trình liên quan đến các hoạt động của Bonk, bao gồm phí swap 0,3% trên nền tảng khởi động BONKfun, phí swap 1% trên robot giao dịch BONKbot trên Telegram, cùng với một số phí nhỏ từ các sản phẩm trao đổi và LST là BONKswap và BONKsol.

Trong quý 1 năm 2026, Bonk ghi nhận tổng doanh thu 10,43 triệu USD, tăng 46% so với quý 4 năm 2025 là 7,16 triệu USD. Sự phục hồi này phá vỡ chu kỳ co lại hai quý kể từ đỉnh bất thường của quý 3 năm 2025 là 55,89 triệu USD, do sự bật dậy của hoạt động nền tảng khởi động Solana, đưa BONKfun thoát khỏi đáy sau đỉnh. Tháng 1 đóng góp 6,28 triệu USD, chiếm 60% tổng doanh thu quý — phản ánh sự tập trung của các hoạt động khởi động nền tảng trong đầu quý, sau đó tháng 2 (1,85 triệu USD) và tháng 3 (2,31 triệu USD) có xu hướng chậm lại. Quý này là lần đầu tiên kể từ đỉnh quý 3 năm 2025 có sự chuyển biến tích cực, mặc dù doanh thu vẫn thấp hơn đỉnh cao bất thường đó 81%, và thấp hơn 66% so với mức 30,89 triệu USD do BONKbot tạo ra trong quý 4 năm 2024.

Thay đổi cấu trúc doanh thu

Cơ cấu doanh thu đã chuyển hướng trở lại chủ yếu từ BONKfun, chiếm 69,8% tổng doanh thu, cao hơn mức 56,9% của quý 4 năm 2025. Sự đảo chiều này phản ánh tốc độ bật dậy của nền tảng khởi động nhanh hơn tăng trưởng của các terminal, đồng thời làm nổi bật tính nhạy cảm của đặc điểm doanh thu BONK đối với các chu kỳ đầu cơ. Phần 30,0% của BONKbot (giảm từ 42,4%) là kết quả của sự tăng trưởng vượt trội của BONKfun, chứ không phải do xấu đi của terminal, và BONKbot vẫn có mức tăng nhẹ về tuyệt đối.

BONKswap và BONKsol vẫn là các sản phẩm hạ tầng, đóng góp doanh thu trực tiếp rất nhỏ. Doanh thu của BONKswap giảm 68,2% phản ánh sự giảm hoạt động giao dịch của BONK, còn doanh thu của BONKsol phụ thuộc vào cơ chế lợi nhuận staking chứ không phải phí.

So sánh với hệ sinh thái rộng lớn hơn của Solana, mức tăng doanh thu 46% của BONK so với quý trước vượt xa xu hướng phục hồi chung của ngành. Quý 1 năm 2026 cho thấy mô hình đa sản phẩm của giao thức có khả năng tận dụng lợi thế vượt trội khi hoạt động hệ sinh thái tăng tốc, củng cố vị thế của Bonk như một giao thức cộng đồng hàng đầu về tạo doanh thu trên Solana.

Mua lại và đốt

Giá trị của người giữ BONK được tích lũy qua cơ chế đốt phí và chuyển 51% phí theo quyết định quản trị tháng 12 năm 2025 về kho dự trữ tài sản số của Bonk Inc. (BNKK). Quý 1 năm 2026 là quý đầu tiên hoạt động đồng thời của hai cơ chế này, trong đó 51% phí chuyển về chỉ từ phí BONKfun đã tạo ra khả năng mua BONK trị giá khoảng 3,71 triệu USD. Với mức doanh thu nền tảng khởi động 728 nghìn USD của quý này, phân bổ mới mang lại hiệu ứng nhân 5,1 lần so với phân bổ cũ 10% (khoảng 728 nghìn USD).

Trong 89 lần đốt trong quý này, nền tảng đã đốt khoảng 472,7 triệu BONK, qua cơ chế trực tiếp làm giảm lượng cung lưu hành. Số lượng đốt trong quý này khá nhẹ so với mức doanh thu hiện tại, phù hợp với cơ sở phí chuyển qua đốt trong giai đoạn này. Phân bổ đốt hàng tháng không đều: tháng 1 đốt 58 triệu, tháng 2 đốt 9 triệu, tháng 3 đốt 406 triệu, thể hiện rõ ràng là các đợt đốt theo từng sự kiện thực thi, chứ không phải đốt đều đặn hàng ngày, phù hợp với chu kỳ mua lại lớn của ví mua lại.

Tính đến cuối quý, khoảng 3,05% tổng cung BONK đã bị rút khỏi lưu thông qua mua lại hoặc BNKK.

Sản phẩm tổ chức

Các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETPs)

Osprey Investments tiếp tục quản lý Quỹ Bonk Osprey (mã: OBNK), cung cấp dịch vụ quản lý tổ chức và quyền truy cập vào các vị thế BONK. Tính đến cuối quý, quỹ này quản lý khoảng 13 triệu USD tài sản BONK. Quỹ duy trì phí quản lý hàng năm 2,5% và yêu cầu khoản đầu tư tối thiểu 10.000 USD, là công cụ chính cho các tổ chức.

Ngoài BONK, Bonk ETP của Bitcoin Capital AG (mã: BONK) là ETP chính của BONK tại châu Âu. Tính đến cuối quý, quỹ này quản lý khoảng 1 triệu USD tài sản BONK. ETP này duy trì phí quản lý hàng năm 1,5% và được giao dịch trên Sàn giao dịch Thụy Sĩ SIX.

Kho dự trữ tài sản số (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), công ty kho dự trữ niêm yết trên Nasdaq từ tháng 10 năm 2025, vận hành như một công cụ kho dự trữ tài sản số. Như đã đề cập, chức năng cốt lõi của BNKK là tích lũy BONK theo cơ chế phân phối phí. Theo bỏ phiếu quản trị tháng 12 năm 2025, 51% phí của BONKfun đã chuyển về BNKK DAT để mua BONK.

Tới cuối quý 1 năm 2026, NAV của công cụ này khoảng 14,3 triệu USD, giảm so với 18,5 triệu USD đầu kỳ, chủ yếu do giá BONK giảm. BNKK là kho dự trữ niêm yết trên Nasdaq đầu tiên sử dụng BONK làm vị thế chiến lược chính, đồng thời xây dựng tính hợp pháp của tổ chức qua việc cộng đồng bỏ phiếu để quản trị kho dự trữ, khác với kho dự trữ doanh nghiệp theo kiểu từ trên xuống. Cơ chế này vận hành độc lập với tâm lý thị trường bán lẻ, đáp ứng nhu cầu tự nhiên của tổ chức.

Các yếu tố thúc đẩy doanh thu

BONKbot (Terminal giao dịch)

Trong quý 1 năm 2026, BONKbot tạo ra doanh thu 3,11 triệu USD, tăng 3,1% so với quý 4 năm 2025 là 3,04 triệu USD. Sự tăng trưởng gần như không đổi này che giấu các biến động trong quý: tháng 1 tạo ra 1,64 triệu USD (chiếm 52% tổng quý), tháng 2 giảm còn 900 nghìn USD, tháng 3 giảm tiếp còn 593 nghìn USD. Đường đi của doanh thu hàng tháng phù hợp với sự chậm lại của hoạt động giao dịch meme coin trên Solana trong quý này, nhưng ngay cả trong thời kỳ thấp điểm, nền tảng vẫn duy trì mức doanh thu trên 500 nghìn USD mỗi tháng — là bằng chứng cho nền tảng người dùng bền vững của BONKbot tồn tại liên tục trong các điều kiện thị trường khác nhau. Chiếm 30,0% tổng doanh thu, BONKbot đã tạm thời chiếm đa số sau đỉnh của BONKfun trong quý 4 năm 2025 (42,4%), rồi đã trở lại vị trí nhỏ hơn. Sự trở lại này không phải do cạnh tranh; nó phản ánh sự trở lại của hoạt động nền tảng khởi động, hoạt động này đã nâng cao đáng kể khối lượng của BONKfun.

Khối lượng giao dịch và hoạt động người dùng

Trong quý 1 năm 2026, BONKbot trung bình mỗi ngày thực hiện khoảng 27.900 giao dịch, tổng khối lượng giao dịch trong quý đạt 2,51 triệu giao dịch. Con số này tăng so với trung bình hàng ngày khoảng 20.000 giao dịch của quý 4 năm 2025, cho thấy terminal đã thu hút thêm hoạt động người dùng trong đợt phục hồi của nền tảng khởi động. Nền tảng duy trì lượng người dùng bền vững trong thời gian giảm của quý, không chỉ để duy trì mà còn để mở rộng, là tín hiệu tích cực về độ gắn kết của terminal. Trong bối cảnh cạnh tranh, Axiom vẫn giữ vị trí chủ đạo với khoảng 1,48 triệu giao dịch mỗi ngày, còn Phantom xử lý khoảng 306 nghìn giao dịch mỗi ngày. 28.000 giao dịch mỗi ngày của BONKbot thể hiện phần nhỏ trong hoạt động của terminal, phù hợp với vị trí của nó như một terminal tích hợp trong hệ sinh thái, hoạt động dựa trên cơ chế đốt chứ không dựa vào quy mô.

Dòng tiền và hoạt động giao dịch

Doanh thu trung bình mỗi giao dịch của BONKbot tiếp tục phản ánh xu hướng phí bị thu hẹp toàn ngành. Trong quý này, trung bình mỗi giao dịch mang lại khoảng 1,25 USD, thấp hơn mức trung bình khoảng 1,75 USD của quý 4. Sau khi giảm 55% so với quý 3, doanh thu mỗi giao dịch ổn định cho thấy mức phí có thể đã gần đạt đến nền tảng bền vững của loại terminal này, mặc dù vẫn cần theo dõi liên tục. Cơ chế đốt như một yếu tố phân biệt cấu trúc

BONKbot vẫn là terminal duy nhất trên Solana góp phần giảm cung vĩnh viễn qua mỗi giao dịch. Trong quý, doanh thu 3,13 triệu USD, cơ chế chuyển phí sang đốt tiếp tục biến một phần của mỗi giao dịch thành lượng BONK bị loại bỏ khỏi lưu thông. Mặc dù quy mô đốt tuyệt đối phù hợp với doanh thu hiện tại, nhưng tầm quan trọng của cơ chế này nằm ở tính tích lũy của nó: bất kể điều kiện thị trường ra sao, mỗi giao dịch đều góp phần giảm tổng cung, tạo ra con đường tích lũy giá trị không thể sao chép bởi các terminal khác cho các nhà nắm giữ.

BONKfun (Nền tảng khởi động token)

Phục hồi doanh thu sau đỉnh

Trong quý 1 năm 2026, BONKfun tạo ra 7,28 triệu USD doanh thu, tăng 78,8% so với 4,07 triệu USD của quý 4 năm 2025. Sự phục hồi này là lần đầu tiên kể từ đỉnh bất thường của quý 3 năm 2025 (48,62 triệu USD), do hoạt động bonding curve của Solana trong tháng 1 tăng vọt. Tháng 1 riêng đã đóng góp 4,63 triệu USD (chiếm 63,6% tổng quý), sau đó tháng 2 chậm lại còn 940 nghìn USD, tháng 3 phục hồi nhẹ lên 1,71 triệu USD. Mô hình trong quý này phù hợp với xu hướng chung của thị trường khởi động Solana, khi sự hưng phấn quanh các token mới dần nhường chỗ cho hoạt động thận trọng hơn sau đà đầu cơ.

Trong bối cảnh, quý 4 năm 2025 đánh dấu đáy của đợt co lại mạnh mẽ sau đỉnh chu kỳ meme của quý 3, trong đó BONKfun tạm thời chiếm hơn 78% khối lượng giao dịch bonding curve của nền tảng khởi động Solana. Sự phục hồi trong quý 1 năm 2026 lên 7,28 triệu USD giúp BONKfun duy trì doanh thu nằm giữa đáy của quý 4 năm 2025 và mức đầu của quý 2 năm 2025 (17,21 triệu USD).

Chuyển hướng phí 51%: Nhu cầu cấu trúc đang hành động

Như đã đề cập, bỏ phiếu quản trị tháng 12 năm 2025 đã chuyển 51% phí của BONKfun về BNKK DAT để mua BONK. Quý 1 năm 2026 là quý đầu tiên hoạt động của cơ chế này, trong đó khoảng 3,71 triệu USD từ phí BONKfun đã tạo khả năng mua BONK trị giá tương đương. Cơ chế nhu cầu cấu trúc này hiện vận hành như một kênh mua bán bền vững, không tự do quyết định, trực tiếp theo quy mô hoạt động của nền tảng khởi động.

Với mức doanh thu BONKfun khoảng 5,56 triệu USD hàng năm (tương đương 556 triệu USD theo tỷ lệ hàng tháng), việc chuyển 51% phí sẽ tạo ra khoảng 28,4 triệu USD nhu cầu mua BONK hàng năm. Trong tháng 3, với tỷ lệ hoạt động thận trọng hơn (khoảng 2,05 triệu USD/năm), con số này khoảng 10,5 triệu USD. Với mức hoạt động của BONKfun trong quý 1 năm 2026 (khoảng 29,1 triệu USD/năm), chuyển 51% phí đồng nghĩa với khả năng mua BONK hàng năm khoảng 14,9 triệu USD, tạo ra một nền tảng nhu cầu cấu trúc trực tiếp theo quy mô hoạt động của nền tảng khởi động. Nếu thị trường bonding curve của Solana phục hồi về mức trung bình lịch sử, cơ chế này sẽ càng trở nên quan trọng hơn.

Hạ tầng hỗ trợ

BONKswap

Trong quý 1, BONKswap ghi nhận doanh thu 12,8 nghìn USD, giảm 68,2% so với 40,2 nghìn USD của quý 4 năm 2025. Giá trị của BONKswap nằm ở vai trò kết nối hệ sinh thái chứ không phải tạo phí trực tiếp. Nó duy trì BONK trên các giao diện tổng hợp, hỗ trợ liên kết các hoạt động của BONKfun, BONKbot và truy cập thị trường thứ cấp qua các sản phẩm liên kết.

BONKsol ( staking thanh khoản )

Trong quý 1, BONKsol tạo ra doanh thu 8,1 nghìn USD, phản ánh cơ chế tích lũy lợi nhuận chứ không phải phí. Tỷ lệ trao đổi BONKsol- SOL từ đầu quý đến cuối quý tăng từ 1,154 lên 1,169, duy trì trong khoảng lợi nhuận 7-8% theo tỷ lệ hàng năm. Tỷ lệ này ổn định cho thấy cơ chế staking hoạt động đúng theo thiết kế trong suốt biến động giá của thị trường.

Phân tích giao thức

Hoạt động của BONKbot

Trong quý 1 năm 2026, BONKbot đã thực hiện khoảng 219 triệu USD tổng khối lượng giao dịch, trong đó tháng 1 là 117 triệu USD, tháng 2 là 62 triệu USD, tháng 3 là 40 triệu USD. Đường đi của khối lượng giao dịch hàng tháng phù hợp với sự chậm lại của hoạt động meme coin trên Solana trong quý này. Giao dịch trung bình mỗi ngày trong tháng 3 là dưới 1 triệu USD, trong khi tháng 1 đạt hơn 6 triệu USD. Tổng khối lượng giao dịch của BONKbot trong quý này là khoảng 218 triệu USD, so với 186 triệu USD của quý 4 năm 2025, mặc dù doanh thu chỉ tăng 3,1%, nhưng khối lượng giao dịch vẫn tăng khoảng 18%. Sự khác biệt này cho thấy phí trên mỗi giao dịch tiếp tục bị thu hẹp, nhưng khối lượng giao dịch vẫn tăng đáng kể, phản ánh khả năng xử lý khối lượng lớn hơn để tạo ra doanh thu phí tương đương.

Phân loại khối lượng theo mục đích route

AMM Pump vẫn là nơi thực hiện chính, đạt 158 triệu USD (72% tổng khối lượng phân loại), tiếp theo là Meteora với 38 triệu USD (17%) và Raydium với 23 triệu USD (11%). Orca chiếm một phần nhỏ, 3,09 triệu USD. Phân bổ này phản ánh cấu trúc thanh khoản nền tảng của Solana: AMM tích hợp Pump (PumpSwap) chiếm phần lớn khối lượng meme coin, Raydium chiếm các token tốt nghiệp từ BONKfun, còn Meteora là nơi thanh khoản thứ cấp. Sự liên kết giữa hoạt động của BONKfun và phần chia sẻ của Raydium trong dữ liệu thể hiện rõ trong các số liệu. Thời điểm BONKfun hoạt động cao trong tháng 1 tương ứng với tỷ lệ Raydium cao hơn trên BONKbot, do các token tốt nghiệp từ bonding curve chuyển sang pool AMM của Raydium để giao dịch thứ cấp. Mối quan hệ cấu trúc này xác nhận hoạt động của BONKfun qua đường dẫn tốt nghiệp trực tiếp tạo ra khối lượng giao dịch phụ cho BONKbot.

Phân loại khối lượng theo nguồn token

Token bắt nguồn từ Pump chiếm 174 triệu USD (79%), token từ BAGS đóng góp 17,7 triệu USD (8%), token từ BONKfun đóng góp 12,7 triệu USD (6%). Khoảng 33,4 triệu USD (15,2%) giao dịch diễn ra trên bonding curve, phần còn lại là các giao dịch thứ cấp sau tốt nghiệp. Phần 6% của BONKfun trong phân khúc khối lượng token là con số nhẹ, đã đánh giá thấp mối liên hệ đa sản phẩm. Token của BONKfun sau tốt nghiệp tạo ra khối lượng giao dịch phụ trên Raydium, tổng quy mô kinh tế của BONKfun trong hệ sinh thái BONKbot vượt ra ngoài các token trực tiếp, phản ánh vai trò trung tâm của hoạt động bonding curve trong hệ sinh thái. Dù vậy, Pump vẫn là nguồn khối lượng giao dịch chi phối, củng cố vị thế của BONKbot như một lớp thực thi xuyên hệ sinh thái, độc lập với token khởi tạo của nền tảng nào.

Hoạt động khởi động nền tảng BONKfun

Khối lượng bonding curve

Trong quý 1 năm 2026, khối lượng bonding curve của BONKfun đạt khoảng 692 triệu USD, trong đó tháng 1 là 460 triệu USD, tháng 2 là 93 triệu USD, tháng 3 là 138 triệu USD. Tháng 1 phản ánh sự bùng nổ hoạt động trong giai đoạn đầu của quý, với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 30 triệu USD, sau đó tháng 2 giảm xuống còn 1-5 triệu USD, tháng 3 phục hồi lên 3-10 triệu USD. Tổng khối lượng bonding curve của Solana trong quý này là 10,16 tỷ USD, chiếm 6,8% thị phần của BONKfun. Pump vẫn chiếm phần lớn, với bonding curve đạt 8,74 tỷ USD (86,0%). Tỷ lệ thị phần theo tháng — tháng 1 là 10,5%, tháng 2 là 3,2%, tháng 3 là 4,8% — cho thấy BONKfun rất nhạy cảm với điều kiện thị trường: trong giai đoạn hoạt động cao, nó chiếm phần lớn thị phần, còn trong giai đoạn thấp, nó co lại rõ rệt, phù hợp với vị trí thứ yếu trong mô hình thắng lớn thắng nhỏ của các nền tảng khởi động.

Phát hành token và tỷ lệ tốt nghiệp

Trong quý 1 năm 2026, số token phát hành hàng ngày trung bình khoảng 1.963 token, tổng cộng 17.700 token. Trong cùng thời gian, Pump xử lý khoảng 2,53 triệu token, trung bình 28.000 token mỗi ngày. Tỷ lệ tốt nghiệp trung bình của BONKfun trong quý này khoảng 0,6-0,7%, dựa trên tỷ lệ phát hành token trên các pool thanh khoản của bonding curve. Trên cơ sở tuyệt đối, điều này tương đương với khoảng 11 token tốt nghiệp mỗi ngày trên pool giá USD1, và khoảng 4 token trên pool giá SOL. Tỷ lệ tốt nghiệp này duy trì ổn định so với quý 4 năm 2025, cho thấy chất lượng token dựa trên khả năng tồn tại sau phát hành không bị ảnh hưởng bởi biến động khối lượng giao dịch.

Thị phần và vị thế cạnh tranh

Trong quý 1 năm 2026, BONKfun đã chiếm 6,8% tổng khối lượng bonding curve của nền tảng khởi động Solana (692 triệu USD / 10,16 tỷ USD), nằm trong mức bình thường 5-15% sau đỉnh. Tỷ lệ theo tháng thể hiện rõ sự khác biệt: tháng 1 chiếm 10,5% (460 triệu USD), phản ánh hoạt động tăng đột biến trong giai đoạn đầu của quý và sự tham gia của BONKfun trong các hoạt động nâng cao, sau đó tháng 2 giảm còn 3,2% (93 triệu USD), tháng 3 là 4,8% (138 triệu USD). Pump vẫn giữ vị trí thống trị với 86,0% (87,4 tỷ USD) của tổng khối lượng bonding curve, phù hợp với xu hướng thắng lớn thắng nhỏ của hạ tầng nền tảng khởi động Solana. Vấn đề cạnh tranh của BONKfun không phải là nó có thể cạnh tranh quy mô với Pump, mà là liệu nó có thể duy trì phần thị phần bền vững trong hoạt động khởi động của Solana, đủ để tạo ra doanh thu phí có ý nghĩa cho các cơ chế đốt và BNKK DAT.

Tổng khối lượng giao dịch khởi động (bao gồm cả giao dịch thứ cấp của token đã phát hành) kể câu chuyện bổ sung: tổng khối lượng giao dịch của BONKfun trong quý đạt 2,47 tỷ USD, chiếm 6,5% tổng 38,2 tỷ USD của hệ sinh thái khởi động Solana. Thước đo này phản ánh toàn bộ vòng đời giao dịch của token khởi động BONKfun, bao gồm cả hoạt động thứ cấp trên Raydium sau khi tốt nghiệp bonding curve.

Tổng quan TVL

Tổng giá trị bị khóa (TVL) của BONKsol giảm từ 24,2 triệu USD cuối quý 4 năm 2025 xuống còn 16,3 triệu USD cuối quý 1 năm 2026, giảm 32,7%. Sự giảm này chủ yếu do giá SOL giảm 33% trong quý. Phân tách hai yếu tố: TVL của BONKsol ở tầng nền tảng gần như không đổi hoặc tăng nhẹ (từ 168.000 SOL cuối quý 4 lên 169.000 SOL cuối quý 1), còn giá trị tính bằng USD giảm mạnh do biến động giá SOL.

Dòng staking và mức độ xác thực của người nắm giữ

Số BONKsol chưa khoá trong quý này tăng từ 168.000 lên 169.000, tăng khoảng 1.259 BONKsol (0,75%). Dòng chảy hàng ngày cho thấy hoạt động pha trộn: các đợt đốt (giải khoá) trung bình khoảng 22 BONKsol mỗi ngày trong 83 ngày hoạt động, còn các đợt staking (khóa) trung bình khoảng 36 BONKsol mỗi ngày. Trong thời kỳ giá SOL giảm mạnh, dòng chảy ròng tích cực này là tín hiệu của niềm tin, phù hợp với các mô hình quan sát trong các quý trước — mặc dù giá giảm, hoạt động staking vẫn tiếp tục hoặc tăng lên.

Cơ chế lợi nhuận

Tỷ lệ BONKsol- SOL trong quý 1 tăng từ 1,154 lên 1,169, thể hiện mức tăng khoảng 1,3% trong quý. Tỷ lệ lợi nhuận hàng năm dao động từ 7,8% (đo lường 90 ngày) đến 9,1% (đo lường 120 ngày), phù hợp với mức 7-8% APY ổn định của Solana. Tăng tỷ lệ này liên tục xác nhận rằng cơ chế staking vẫn tiếp tục tích lũy lợi nhuận SOL cho người staking, bất chấp biến động giá thị trường. Nhà nắm giữ từ lúc bắt đầu staking sẽ nhận được nhiều hơn khoảng 16,9% so với khoản gửi ban đầu khi rút ra.

Cơ chế cung cấp

Trong quý 1 năm 2026, khoảng 473 triệu BONK đã bị đốt, đưa tổng số BONK bị đốt từ trước đến nay lên 120 nghìn tỷ, chiếm 12% tổng cung ban đầu 1 triệu tỷ BONK. Số đốt trong quý phản ánh quá trình chuyển phí sang đốt theo cơ chế hoạt động, là một quá trình giảm cung đều đặn, nhẹ nhàng.

Phân bổ đốt hàng tháng không đều: tháng 1 đốt 58 triệu, tháng 2 đốt 9 triệu, tháng 3 đốt 406 triệu. Sự tập trung trong tháng 3 thể hiện các đợt đốt theo sự kiện, không phải đốt đều đặn hàng ngày, phù hợp với chu kỳ mua lại lớn của ví mua lại.

Tính đến cuối quý, khoảng 3,05% tổng cung BONK đã bị rút khỏi lưu thông qua mua lại hoặc BNKK.

Sản phẩm và hệ sinh thái

Các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETPs)

Osprey Investments tiếp tục quản lý Quỹ Bonk Osprey (mã: OBNK), cung cấp dịch vụ quản lý tổ chức và quyền truy cập vào các vị thế BONK. Tính đến cuối quý, quỹ này quản lý khoảng 13 triệu USD tài sản BONK. Quỹ duy trì phí quản lý hàng năm 2,5% và yêu cầu khoản đầu tư tối thiểu 10.000 USD, là công cụ chính cho các tổ chức.

Ngoài BONK, Bonk ETP của Bitcoin Capital AG (mã: BONK) là ETP chính của BONK tại châu Âu. Tính đến cuối quý, quỹ này quản lý khoảng 1 triệu USD tài sản BONK. ETP này duy trì phí quản lý hàng năm 1,5% và được giao dịch trên Sàn giao dịch Thụy Sĩ SIX.

Kho dự trữ tài sản số (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), công ty niêm yết trên Nasdaq từ tháng 10 năm 2025, vận hành như một công cụ kho dự trữ tài sản số. Như đã đề cập, chức năng cốt lõi của BNKK là tích lũy BONK theo cơ chế phân phối phí. Theo bỏ phiếu quản trị tháng 12 năm 2025, 51% phí của BONKfun đã chuyển về BNKK DAT để mua BONK.

Tới cuối quý 1 năm 2026, NAV của công cụ này khoảng 14,3 triệu USD, giảm so với 18,5 triệu USD đầu kỳ, chủ yếu do giá BONK giảm. BNKK là kho dự trữ niêm yết trên Nasdaq đầu tiên sử dụng BONK làm vị thế chiến lược chính, đồng thời xây dựng tính hợp pháp của tổ chức qua việc cộng đồng bỏ phiếu để quản trị kho dự trữ, khác với kho dự trữ doanh nghiệp theo kiểu từ trên xuống. Cơ chế này vận hành độc lập với tâm lý thị trường bán lẻ, đáp ứng nhu cầu tự nhiên của tổ chức.

Các yếu tố thúc đẩy doanh thu

BONKbot (Terminal giao dịch)

Trong quý 1 năm 2026, BONKbot tạo ra doanh thu 3,11 triệu USD, tăng 3,1% so với quý 4 năm 2025 là 3,04 triệu USD. Sự tăng trưởng gần như không đổi này che giấu các biến động trong quý: tháng 1 tạo ra 1,64 triệu USD (chiếm 52% tổng quý), tháng 2 còn 900 nghìn USD, tháng 3 còn 593 nghìn USD. Đường đi của doanh thu hàng tháng phù hợp với sự chậm lại của hoạt động meme coin trên Solana trong quý này, nhưng ngay cả trong thời kỳ thấp điểm, nền tảng vẫn duy trì mức doanh thu trên 500 nghìn USD mỗi tháng — là bằng chứng cho nền tảng người dùng bền vững của BONKbot tồn tại liên tục trong các điều kiện thị trường khác nhau. Chiếm 30,0% tổng doanh thu, BONKbot đã tạm thời chiếm đa số sau đỉnh của BONKfun trong quý 4 năm 2025 (42,4%), rồi đã trở lại vị trí nhỏ hơn. Sự trở lại này không phải do cạnh tranh; nó phản ánh sự trở lại của hoạt động nền tảng khởi động, hoạt động này đã nâng cao đáng kể khối lượng của BONKfun.

Khối lượng giao dịch và hoạt động người dùng

Trong quý 1 năm 2026, BONKbot trung bình mỗi ngày thực hiện khoảng 27.900 giao dịch, tổng khối lượng giao dịch trong quý đạt 2,51 triệu giao dịch. Con số này tăng so với trung bình hàng ngày khoảng 20.000 giao dịch của quý 4 năm 2025, cho thấy terminal đã thu hút thêm hoạt động người dùng trong đợt phục hồi của nền tảng khởi động. Nền tảng duy trì lượng người dùng bền vững trong thời gian giảm của quý, không chỉ để duy trì mà còn để mở rộng, là tín hiệu tích cực về độ gắn kết của terminal. Trong bối cảnh cạnh tranh, Axiom vẫn giữ vị trí chủ đạo với khoảng 1,48 triệu giao dịch mỗi ngày, còn Phantom xử lý khoảng 306 nghìn giao dịch mỗi ngày. 28.000 giao dịch mỗi ngày của BONKbot thể hiện phần nhỏ trong hoạt động của terminal, phù hợp với vị trí của nó như một terminal tích hợp trong hệ sinh thái, hoạt động dựa trên cơ chế đốt chứ không dựa vào quy mô.

Dòng tiền và hoạt động giao dịch

Doanh thu trung bình mỗi giao dịch của BONKbot tiếp tục phản