#SKHynixADRPremiumSurges SKハイニックスADRは自国市場より50%上で取引されている──これは構造的なズレの教科書的事例
取引が始まってからたった3営業日。SKハイニックスの新たな米国ADRが、ほぼ完全に現実から切り離されたのはそれだけで十分でした。
先週、ソウル上場株に対して3%のプレミアムで値付けされましたが、これは新規上場としてはまったく普通の水準です。
ところが火曜の取引終了時点では、そのプレミアムは50%超まで膨らみ、ADRは27%の1日急騰のあとで$193.92で引けています。
仕組みを説明します。これは単なる個人投資家のFOMO(取り残され不安)ではありません。
米国
同じ日、米国のオプション取引所がSKハイニックスADRのオプションを初めて開設し、CBOEだけで約15万件の契約が取引されました。
さらに、複数のレバレッジETF発行体が、その株に連動する2倍ロングおよび2倍ショートのプロダクトをほぼ同時期に投入しました。
加えて、韓国の普通株を米国ADRに転換するには構造上の制約があり、そのギャップを自由に裁定して埋めることはできません。つまり、薄いフロートが、デリバティブのフローによって叩かれているのに、圧力が逃げ場を持たない状態になっています。これこそが、まさにこうした種類のズレを生むレシピです。
その下にある本質的な物語も「何もない」