#沃什重申坚守2%通胀目标 沃什的政策转向,不会直接终结美股长牛,但很可能会改变过去几年牛市的运行逻辑。市场将从“流动性驱动的普涨”,转向“盈利驱动的分化”,波动率中枢也会系统性抬升。
听证会当日,市场走出了“先涨后稳”的行情。6月CPI超预期回落的利好,对冲了沃什的鹰派表态,三大指数最终全线收涨:道指微涨0.02%,标普500涨0.38%,纳指涨0.9%。
美元指数从13个月高位小幅回落,黄金则呈现震荡格局——CPI回落利多金价,但沃什不松口降息又压制了上涨空间。加密货币则因沃什“美联储不从事救助业务”的表态,短期风险偏好受到压制。
整体来看,市场没有出现恐慌性下跌,说明沃什的表态并未超出市场此前的预期。
长期来看,判断牛市是否会在沃什任内终结,核心还是要看牛市的根基有没有被破坏。本轮美股牛市的核心驱动力,是AI产业革命带来的盈利预期上修,叠加美国经济的超预期韧性,货币宽松只是估值放大器,而非核心动力。沃什本人也认可AI的长期生产率红利,这意味着牛市的产业基本面逻辑并没有被否定。
但沃什的政策,会从三个维度对市场形成长期约束:
第一,高利率封死估值扩张空间。只要通胀没有回到2%目标,利率就会维持在高位。无风险利率3.5%以上的环境下,高估值成长股很难再靠预期拔估值,单纯炒题材、炒概念的行情会持续退潮。
第二,失去前瞻指引后,市场波动率会显著上升。过去市场可以根据美联储的指引稳定预