螞蟻金服行動了！R25 攜手 Polygon 推出收益型 RWA 穩定幣

由螞蟻金服孵化的穩定幣和現實世界資產（RWA）協議 R25 推出了其鏈上平台，Polygon 是其首個區塊鏈合作夥伴，引入了一類由傳統金融工具支持的新型收益穩定幣。首款產品 rcUSD+ 旨在維持 1:1 的美元錨定，同時提供源自貨幣市場基金和結構化票據組合的收益。

螞蟻金服孵化 R25 進軍 RWA 賽道

R25 的推出表明，隨著機構對鏈上收益的興趣日益濃厚，市場對合規的、有資產支持的穩定幣的需求正在加速增長。該協議由螞蟻金服孵化，這家阿里巴巴旗下的金融科技巨頭在支付、財富管理和區塊鏈技術領域擁有深厚積累。螞蟻金服旗下的支付寶是全球最大的移動支付平台之一，擁有超過 10 億用戶，其在金融科技領域的成功經驗為 R25 提供了強大的背書。

選擇 Polygon 作為首個合作夥伴並非偶然。Polygon 是以太坊生態中最成功的 Layer-2 解決方案之一，擁有低交易費用、高吞吐量和與以太坊主網的原生互通性。更重要的是，Polygon 已經吸引了大量機構級項目部署，包括迪士尼、星巴克和 Meta 等傳統企業的 Web3 項目。這種機構友好的生態環境，使其成為 R25 推出機構級 RWA 產品的理想平台。

Polygon 聯合創始人 Sandeep Nailwal 表示，此次合作旨在將「機構級真實世界資產」引入鏈上，並補充說，R25 的風險管理結構「將為用戶和在此構建的協議提供巨大的價值」。這種表態顯示 Polygon 將 R25 視為戰略級合作夥伴，而非普通的協議部署。

R25 表示，其基礎資產包括多層信用增級措施，旨在增強該穩定幣的信用度。信用增級通常包括超額抵押、第三方擔保、儲備基金等機制，這些措施能夠在底層資產出現違約或貶值時，保護穩定幣持有者的利益。這種風險管理框架是機構投資者最關注的要素，也是 R25 與其他穩定幣的核心差異。

rcUSD+ 收益穩定幣的創新機制

首款產品 rcUSD+ 旨在維持 1:1 的美元錨定，同時提供源自貨幣市場基金和結構化票據組合的收益。該代幣將面向 Polygon DeFi 生態系統中的所有用戶開放，使其躋身於眾多湧入市場的資產支援穩定幣之列。這種「有息穩定幣」的設計是對傳統穩定幣（如 USDC 和 USDT）的重要升級。

傳統穩定幣的運作模式是，發行方持有等額的美元儲備或短期美國國債，用戶持有穩定幣但不獲得任何利息，而發行方則獨享儲備資產的利息收入。這種模式在低利率環境下問題不大，但當美國國債收益率超過 5% 時，發行方每年能從儲備中賺取數十億美元，而用戶卻一無所獲。

rcUSD+ 的創新之處在於，它將儲備資產的收益分享給持有者。用戶持有 rcUSD+，不僅獲得穩定幣的便利性（價值穩定、即時結算），還能獲得類似貨幣市場基金的收益率。這種設計符合用戶的利益，也提升了穩定幣的吸引力。從經濟學角度看，這是一種更公平的價值分配機制。

貨幣市場基金和結構化票據是 rcUSD+ 收益的來源。貨幣市場基金投資於短期政府債券、銀行存單等低風險資產，收益率通常在 4% 至 5.5% 之間（取決於聯準會利率）。結構化票據則是銀行發行的債務工具，收益率可能更高但風險也相應增加。R25 透過分散投資和多層信用增級，試圖在收益和風險之間找到平衡。

該公司預計 rcUSD+ 將在 Polygon 上的借貸、抵押和流動性協議中實現組合，從而提高 DeFi 應用中的資本效率。這意味著用戶可以將 rcUSD+ 作為抵押品在 Aave 或 Compound 等借貸協議中借款，或在 Uniswap 等 DEX 中提供流動性。與使用傳統穩定幣相比，rcUSD+ 的內建收益使其在相同風險水平下提供更高的資本效率。

RWA 萬億市場的機構爭奪戰

此次推出正值人們對代幣化現實世界資產重新燃起興趣之際，渣打銀行估計，到 2028 年，該市場規模可能從目前約 350 億美元增長至 2 兆美元。該銀行預計，這些資產的大部分將位於以太坊上，儘管像 Polygon 這樣的競爭性 Layer-2 網路正在佈局，以期獲得一部分交易活動。

這個 57 倍的成長預測並非誇大其詞。RWA 代幣化的潛在標的包括房地產、股票、債券、大宗商品、藝術品、知識產權等幾乎所有傳統資產。全球房地產市場規模超過 300 兆美元，債券市場超過 130 兆美元，股票市場約 100 兆美元。若這些資產中僅有 1% 被代幣化，就將產生數兆美元的市場規模。

紅石分析師本週稍早表示：「收益穩定幣和代幣化資產的普及正在縮小傳統金融和加密貨幣之間的收益差距。」該公司指出，目前只有 8% 至 11% 的加密資產產生收益，而傳統金融的這一比例為 55% 至 65%，但隨著代幣化國債和 RWA 的普及，這一差距正在迅速縮小。

RWA 市場成長預測

當前市場規模：350 億美元

2028 年預測規模：2 兆美元

成長倍數：57 倍

主要資產類別：代幣化國債、房地產、企業債券、結構化產品

分析師表示，隨著 RWA 的普及，像 rcUSD+ 這樣的收益穩定幣可以幫助縮小加密貨幣與傳統金融之間的收益差距。這種觀點反映了一個重要趨勢：DeFi 正在從「高風險高收益」的投機模式，轉向「穩健收益」的機構模式。當 DeFi 能夠提供與傳統金融相當甚至更優的風險調整後收益時，機構資金的大規模流入將成為可能。

螞蟻金服透過 R25 進入這個市場，顯示中國科技巨頭對 RWA 賽道的戰略重視。儘管中國對加密貨幣交易持謹慎態度，但對區塊鏈技術在金融基礎設施中的應用始終保持開放。螞蟻金服在區塊鏈專利申請數量上長期位居全球前列，其在供應鏈金融、跨境匯款和數位資產託管等領域的探索，為 R25 提供了技術和業務經驗。

Polygon 搶佔 RWA 賽道的戰略佈局

該銀行預計，這些資產的大部分將位於以太坊上，儘管像 Polygon 這樣的競爭性 Layer-2 網路正在佈局，以期獲得一部分交易活動。這種預測反映了當前區塊鏈基礎設施的競爭格局。以太坊憑藉其先發優勢、最大的開發者社群和最深的流動性，在 RWA 賽道保持領先地位。然而，高昂的 gas 費用和相對較低的吞吐量，為 Layer-2 解決方案創造了機會。

Polygon 在這場競爭中具有獨特優勢。首先，它與以太坊高度兼容，開發者可以輕鬆將以太坊上的智能合約遷移到 Polygon，享受更低的費用和更快的確認速度。其次，Polygon 已經吸引了大量機構級項目，證明其基礎設施的可靠性。第三，Polygon 正在積極與傳統金融機構合作，提供定制化的企業級區塊鏈解決方案。

R25 選擇 Polygon 作為首發平台，而非直接選擇以太坊主網，顯示其對成本效率和用戶體驗的重視。在 Polygon 上發行 rcUSD+，交易費用可能僅為以太坊主網的 1%，這對於頻繁交易和小額支付場景至關重要。此外，Polygon 的快速確認時間（通常在 2 秒內）使其更適合支付和實時結算應用。

該公司預計 rcUSD+ 將在 Polygon 上的借貸、抵押和流動性協議中實現組合，從而提高 DeFi 應用中的資本效率。這種深度整合策略將使 rcUSD+ 不僅是一個獨立產品，更成為 Polygon DeFi 生態的基礎設施。當越來越多的協議採用 rcUSD+ 作為計價單位或抵押品時，將形成網絡效應，進一步提升其市場地位。

從競爭格局來看，rcUSD+ 將面對強大的對手。Circle 的 USDC 和 Tether 的 USDt 在 Polygon 上已有龐大的用戶基礎和深厚的流動性。然而，rcUSD+ 的內建收益特性可能成為差異化競爭優勢。對於追求穩健收益的機構投資者而言，能夠在保持流動性的同時獲得 4% 至 5% 的年化收益，遠比零收益的傳統穩定幣更具吸引力。