咖啡市場震盪：巴西創紀錄產量與越南出口激增如何重塑價格

週四咖啡市場傳出混合信號，交易者在面對相互矛盾的壓力下進行操作：阿拉比卡期貨微跌0.08%，而羅布斯塔則飆升1.62%。然而，這表面上的反彈之下，隱藏著更深層的結構性挑戰——全球最大咖啡生產國的大規模供應擴張持續施加下行壓力。以下是barchart商品分析對當前重塑全球咖啡價格動態的揭示。

大量供應湧入壓制阿拉比卡與羅布斯塔期貨

過去一週，咖啡價格受到供應信號強烈的持續壓力。阿拉比卡期貨在週四小幅反彈前，曾觸及六個月低點，而羅布斯塔則達到5.75個月的低谷。根本原因很簡單：主要產區的產量正急劇上升。巴西的作物預測機構Conab宣布，阿拉比卡產量將較去年同期大增23.2%，達到4410萬袋，而羅布斯塔產量則將增長6.3%，達到2210萬袋——這是巴西預計2026年創紀錄的6620萬袋收成的組成部分。

越南，全球最大羅布斯塔生產國，也加劇了供應擔憂。該國2025年的咖啡出口較去年同期激增17.5%，達到158萬公噸，預計本季產量將達到四年來的最高點，176萬公噸（約2940萬袋）。越南咖啡與可可協會預計，如果天氣保持有利，產量還將再增加10%。這些累積的供應增長形成了典型的看跌條件，對阿拉比卡和羅布斯塔合約都產生壓力。

巴西出口意外衝擊與產量激增引發市場動態

巴西咖啡的故事近期出現轉折，短暫支撐了價格。儘管產量激增的壓力仍在，但巴西1月咖啡出口較去年同期暴跌42.4%，僅為14.1萬公噸，這一短期供應限制引發了空頭回補，推動咖啡期貨短暫反彈。這次技術性反彈短暫將羅布斯塔推入正值區域，顯示短期出口中斷能暫時壓倒結構性看跌。

然而，這次出口疲弱似乎只是暫時的。巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在1月底的降雨量達到歷史平均的117%，緩解先前支撐價格的乾旱擔憂，但充足的水分也預示著作物發展加快、產量提升，最終對咖啡市場仍偏空。

為何空頭回補引發短暫反彈，卻未改變結構性看跌

週四的價格反彈彰顯一個重要市場原理：技術因素能暫時超越基本面供應壓力。巴西出口數據引發空頭回補，推動3月羅布斯塔期貨轉為正值，儘管有大量產量證據支持，但這一反彈應被視為下行趨勢中的緩解，而非趨勢反轉。

從barchart商品分析的角度來看，這些戰術性反彈提供了更清晰的長期阻力位圖像，也為持續看空的交易者提供了潛在的賣出機會。

越南咖啡主導地位與全球庫存回升暗示持續壓力

全球咖啡庫存呈現另一個看跌信號。ICE監控的阿拉比卡庫存已回升至3.25個月高點，達到461,829袋（較11月的1.75年低點上升），而羅布斯塔庫存則反彈至兩個月高點，達到4662手。庫存上升通常代表供應壓力緩解，價格受到支撐的可能性降低。

同時，國際咖啡組織報告，當前行銷年度的全球咖啡出口僅較去年同期下降0.3%，達到1.38658億袋，顯示儘管產量擔憂，出口流量仍較為穩定。USDA外國農業局預測，2025/26年全球咖啡產量將較去年增長2.0%，達到創紀錄的178.848萬袋，但阿拉比卡產量將下降4.7%，羅布斯塔則激增10.9%。

越南的出口激增與產量預測擴大，使羅布斯塔在全球供應增長中佔據主導地位。同時，2025/26年的全球期末庫存預計較去年下降5.4%，這一溫和的下降對面臨結構性過剩的價格提供有限支撐。

中期咖啡展望：應對多重交叉趨勢

對於通過barchart商品分析平台追蹤咖啡市場的交易者來說，關鍵結論很明確：由出口中斷或技術性空頭回補推動的短期反彈，應被視為在結構性看跌背景下的賣出良機。巴西創紀錄的產量、越南出口加速、庫存回升以及全球庫存的溫和下降，都指向持續的下行壓力。週四的收盤表現——阿拉比卡下跌，羅布斯塔上漲——完美體現了市場在供應基本面重新占據主導地位時，難以持續反彈的現象。